Digitala valutor innehåller både hot och löften

Författaren är professor vid Cornell University, Senior Fellow vid Brookings och författare till " Framtiden för pengar

Tillkomsten av digitala valutor, både privata och officiella, skakar den inhemska och internationella finansvärlden. Detta kommer att ge många fördelar, men vissa saker kommer att förbli i stort sett samma. Det finns också en risk att utvecklingsländerna kan befinna sig på fel sida av ett ständigt ökande globalt finansiellt gap.

Titta på internationella betalningar som är naturligt komplicerade. De inkluderar flera valutor, betalningssystem som fungerar enligt olika protokoll och institutioner som omfattas av olika förordningar. Därför är betalningsbetalningar vanligtvis långsamma, dyra och svåra att spåra i realtid.

Ny teknik som skapats av cryptocurrency -revolutionen gör en billigare och praktiskt taget omedelbar betalning och behandling av transaktioner möjliga. Detta kommer att minska betalningsrelaterad friktion i internationell handel. Ekonomiska migranter som skickar överföringar hem kommer också att dra nytta av det.

Även på valutamarknaderna är förändringar. Till exempel blir transaktioner mellan valutapar från tillväxtländer allt enklare. Kina och Indien behöver inte längre utbyta sina respektive valutor i dollar för att driva handel. Snarare blir det direkta utbytet av Renminbi i Rupien billigare. Som ett resultat kommer beroendet av "fordonsvalutor", särskilt dollarn, gå ner i vikt.

Uppfattningen att en digital Renminbi kommer att finnas tillgänglig över hela världen har ökat oroen (eller spänningen) att dollarn äntligen får sin ersättning. Emellertid kommer den digitala Renminbi enbart inte att flytta maktbalansen mellan huvudvalutorna. När allt kommer omkring är internationella betalningstransaktioner redan digitala. Snarare kommer Kinas gränsöverskridande mellanbanksbetalningssystem, som kan kommunicera direkt med betalningssystemen i andra länder, att stärka Renminbis roll som en internationell betalningsvaluta. CIP: erna har till och med meddelandefunktioner som Swift kan pressa till kanten, vilket för närvarande är monopol för alla transaktioner mellan banker i olika länder.

Dessa förändringar har geopolitiska effekter. Det globala finansiella systemet som domineras av dollarn och det amerikanska inflytandet på Swift har länge gett USA: s finansiella sanktioner verkliga bett. Detta har ilska rivaler som Ryssland och till och med allierade som utsätts för sekundära sanktioner. Effektiviteten av sådana sanktioner kommer att eroderas.

Ändå kommer digitalisering ensam knappast att förbättra statusen för Renminbi som reservvaluta, som ett internationellt värdebevarande innebär. Kina har gjort framsteg vid eliminering av begränsningar för kapitalflöden över gränserna och utökat utländska investerares tillgång till sina obligationsmarknader. Men regeringen har motsatt sig de institutionella förändringarna - inklusive inrättandet av en oberoende centralbank och rättsstatsprincipen - som är avgörande för att få förtroende för utländska investerare.

Dollarens roll som en dominerande reservvaluta bör förbli, även om dess status eroderas som en betalningsvaluta. En mer trolig syn är emellertid en omorganisation av den relativa betydelsen av andra valutor, medan dollarn behåller sin prioritering. Faktum är att privata stabila mynt som täcks av amerikanska dollar kan hitta mer acceptans över hela världen än de som omfattas av andra valutor och därmed stärka dollarn.

Utvecklingsländerna kommer att dra nytta av ny finansiell teknik som förbättrar deras tillgång till globala finansmarknader. Emellertid kommer spridningen av kanaler för kapitalflöden i överordnad att skärpa deras mottaglighet för stämningen i de stora centralbankernas politik och stämningen hos internationella investerare.

Dessutom kan små länder och länder med centralbanker eller valutor som saknar trovärdighet överskridas av icke -lokala digitala valutor. Den lilla tillgängligheten av digitala versioner av de viktigaste valutorna eller till och med stabila mynt, som utfärdas av multinationella företag eller globala banker, skulle vara ett existensiellt hot för många nationella valutor. Som de senaste erfarenheterna från Türkiye visar kan till och med en flyktig cryptocurrency i den lokala valutan föredras i tider med ekonomisk turbulens.

Spridningen av digitala valutor och ny teknik kräver starkare överordnad samordning av reglering och övervakning. Internationella institutioner som IMF kommer att spela en avgörande roll för att begränsa säkerhetsskador som läggs till utsatta ekonomier.

Dessa tekniker binder ekonomierna och finansmarknaderna i världen närmare varandra. Men kvar till sig själva, kan denna vackra nya värld dra åt de globala ekonomiska diken istället för att överbrygga dem.