Digitálne meny obsahujú hrozby aj sľuby

Autor je profesorom na Cornell University, vedúcim pracovníkom v Brookings a autorom " Budúcnosť peňazí

Príchod digitálnych mien, súkromných aj oficiálnych, potriasa domácim a medzinárodným finančným svetom. To prinesie mnoho výhod, ale niektoré veci zostanú takmer rovnaké. Existuje tiež riziko, že rozvojové krajiny sa môžu ocitnúť na nesprávnej strane stále sa zvyšujúcej sa globálnej finančnej medzery.

Pozrite sa na medzinárodné platby, ktoré sú prirodzene komplikované. Zahŕňajú niekoľko mien, platobné systémy, ktoré pracujú podľa rôznych protokolov a inštitúcií, ktoré podliehajú rôznym nariadeniam. Preto sú v reálnom čase zvyčajne pomalé, drahé a ťažko sledovateľné.

Nové technológie vytvorené revolúciou v oblasti kryptomeny robia lacnejšie a prakticky okamžité platby a spracovanie transakcií. Tým sa zníži trenie súvisiace s platbami v medzinárodnom obchode. Z toho budú mať úžitok aj ekonomickí migranti, ktorí posielajú prevody domov.

Na devízových trhoch sú tiež zmeny. Napríklad transakcie medzi menovými pármi z rozvíjajúcich sa krajín sú čoraz ľahšie. Čína a India už nemusia vymieňať svoje meny v dolároch, aby riadili obchod. Priama výmena Renminbi v Rupiene sa skôr stáva lacnejšou. Výsledkom je, že závislosť od „mien vozidla“, najmä dolár, schudne.

Pristátie, že digitálny renminbi bude k dispozícii na celom svete, zvýšil obavy (alebo vzrušenie), že dolár konečne dostane svoju kompenzáciu. Samotný digitálny Renminbi však nezmení rovnováhu síl medzi hlavnými menami. Koniec koncov, medzinárodné platobné transakcie sú už digitálne. Čínsky cezhraničný medzibankový platobný systém, ktorý môže priamo komunikovať s platobnými systémami iných krajín, skôr posilní úlohu Renminbi ako medzinárodnej platobnej meny. CIP má dokonca funkcie správ, ktoré by Swift mohol posunúť na hranu, čo je v súčasnosti monopol pre všetky transakcie medzi bankami v rôznych krajinách.

Tieto zmeny majú geopolitické účinky. Globálny finančný systém, v ktorom dominuje dolár a americký vplyv na spoločnosť Swift, už dlho poskytol americké finančné sankcie skutočné sústo. Toto rozhnevalo súperov, ako je Rusko, a dokonca aj spojenci, ktorí sú vystavení sekundárnym sankciám. Účinnosť takýchto sankcií bude narušiť.

Napriek tomu samotná digitalizácia sotva zlepší stav Renminbi ako rezervnej meny, ako znamená medzinárodná hodnota. Čína dosiahla pokrok v odstraňovaní obmedzení v priebehu krížových kapitálových tokov a rozšírila prístup zahraničných investorov na svoje dlhopisové trhy. Vláda sa však postavila proti inštitucionálnym zmenám - vrátane založenia nezávislej centrálnej banky a právneho štátu, ktoré sú nevyhnutné na získanie dôvery zahraničných investorov.

Úloha dolára ako dominantnej rezervnej meny by mala zostať, aj keď jej stav narušil platobnú menu. Pravdepodobnejší pohľad je však reorganizáciou relatívnej dôležitosti iných mien, zatiaľ čo dolár si zachováva svoju prioritu. V skutočnosti by súkromné ​​stabilné mince, na ktoré sa vzťahujú americké doláre, môžu nájsť viac akceptácie na celom svete ako tie, na ktoré sa vzťahujú iné meny, a tak posilňujú dôležitosť dolára.

Rozvojové krajiny budú mať úžitok z nových finančných technológií, ktoré zlepšia ich prístup na globálne finančné trhy. Šírenie kanálov pre krížové kapitálové toky však sprísní ich náchylnosť na nálady politiky veľkých centrálnych bánk a nálady medzinárodných investorov.

Malé krajiny a krajiny s centrálnymi bankami alebo menami, ktoré nemajú dôveryhodnosť, by mohli byť prekročené nemiálnymi digitálnymi menami. Mierna dostupnosť digitálnych verzií najdôležitejších mien alebo dokonca stabilných mincí, ktoré vydávajú nadnárodné spoločnosti alebo globálne banky, by predstavovala existenčná hrozba pre mnoho národných mien. Ako ukazujú nedávne skúsenosti s Türkiye, v časoch ekonomických turbulencií by sa mohla uprednostniť aj nestabilná kryptomena miestnej meny.

Šírenie digitálnych mien a nových technológií vyžaduje silnejšiu krížovú koordináciu regulácie a dohľadu. Medzinárodné inštitúcie, ako napríklad MMF, budú hrať rozhodujúcu úlohu pri obmedzovaní poškodenia kolaterálu, ktoré sa pridávajú do zraniteľných ekonomík.

Tieto technológie spájajú ekonomiky a finančné trhy na svete bližšie. Tento krásny nový svet by však mohol sprísniť globálne hospodárske priekopy namiesto ich preklenutia.