Waluty cyfrowe zawierają zarówno zagrożenia, jak i obietnice

Autor jest profesorem na Cornell University, starszym członkiem Brookings i autorem „ przyszłości pieniędzy

Pojawienie się walut cyfrowych, zarówno prywatnych, jak i oficjalnych, wstrząsa krajowym i międzynarodowym światem finansowym. Przyniesie to wiele zalet, ale niektóre rzeczy pozostaną prawie takie same. Istnieje również ryzyko, że kraje rozwijające się mogą znaleźć się po niewłaściwej stronie stale rosnącej globalnej luki finansowej.

Spójrz na płatności międzynarodowe, które są naturalnie skomplikowane. Obejmują one kilka walut, systemy płatności, które działają zgodnie z różnymi protokołami i instytucjami, które podlegają różnym przepisom. Dlatego płatności krzyżowe są zwykle powolne, drogie i trudne do śledzenia w czasie rzeczywistym.

Nowe technologie stworzone przez rewolucję kryptowalut sprawiają, że możliwa tańsza i praktycznie natychmiastowa płatność i przetwarzanie transakcji. Zmniejszy to tarcie związane z płatnością w handlu międzynarodowym. Skorzystają z tego również migranci ekonomiczne, którzy wysyłają transfery do domu.

Również na rynkach walutowych znajdują się zmiany. Na przykład transakcje między parami walut z krajów wschodzących stają się coraz łatwiejsze. Chiny i Indie nie muszą już wymieniać swoich walut w dolarach, aby napędzać handel. Raczej bezpośrednia wymiana Renminbi w Rupien staje się tańsza. W rezultacie zależność od „walut pojazdów”, zwłaszcza dolara, schudnie.

Pogląd, że cyfrowy renminbi będzie dostępny na całym świecie, zwiększył obawy (lub emocje), że dolar w końcu otrzymuje rekompensatę. Jednak sam cyfrowy Renminbi nie zmieni równowagi mocy między głównymi walutami. W końcu międzynarodowe transakcje płatnicze są już cyfrowe. Raczej transgraniczny system płatności międzybankowych, który może komunikować się bezpośrednio z systemami płatności innych krajów, wzmocni rolę Renminbi jako międzynarodowej waluty płatności. CIPS pełnią nawet funkcje przesyłania wiadomości, które Swift może nacisnąć na krawędź, która jest obecnie monopolem dla wszystkich transakcji między bankami w różnych krajach.

Zmiany te mają efekty geopolityczne. Globalny system finansowy zdominowany przez dolara i amerykańskie wpływy na Swift od dawna dają amerykańskie sankcje finansowe. Rozgnieniło to rywale, takich jak Rosja, a nawet sojusznicy, którzy są poddani sankcjom wtórnym. Skuteczność takich sankcji będzie erodować.

Niemniej jednak sama digitalizacja prawie nie poprawi statusu Renminbi jako waluty rezerwowej, jak oznacza międzynarodowe zachowanie wartości. Chiny poczyniły postępy w eliminacji ograniczeń w przepływach kapitału krzyżowego i rozszerzyły dostęp inwestorów zagranicznych na rynki obligacji. Ale rząd sprzeciwił się zmianom instytucjonalnym - w tym ustanowieniu niezależnego banku centralnego i praworządności - które są niezbędne do zdobycia zaufania inwestorów zagranicznych.

Rola dolara jako dominującej waluty rezerwowej powinna pozostać, nawet jeśli jego status osłabił się jako waluta płatności. Jednak bardziej prawdopodobnym poglądem jest reorganizacja względnego znaczenia innych walut, podczas gdy dolar zachowuje swój priorytet. W rzeczywistości prywatne stabilne monety, które są objęte dolarami amerykańskimi, mogą znaleźć większą akceptację na całym świecie niż te, które są objęte innymi walutami, a tym samym wzmocnić znaczenie dolara.

Kraje rozwijające się skorzystają z nowych technologii finansowych, które poprawiają ich dostęp do globalnych rynków finansowych. Jednak rozprzestrzenianie się kanałów dla przepływów kapitału krzyżowego zaostrzy ich podatność na nastroje polityki dużych banków centralnych i nastrojów międzynarodowych inwestorów.

Ponadto małe kraje i kraje z bankami centralnymi lub walutami, które nie mają wiarygodności, mogą zostać opanowane przez nielokalne waluty cyfrowe. Niewielka dostępność cyfrowych wersji najważniejszych walut, a nawet stabilnych monet, które są wydawane przez międzynarodowe firmy lub globalne banki, byłaby egzystencjalnym zagrożeniem dla wielu walut krajowych. Jak pokazują ostatnie doświadczenia Türkiye, nawet niestabilna kryptowaluta lokalnej waluty może być preferowana w czasach turbulencji gospodarczej.

Rozprzestrzenianie się walut cyfrowych i nowych technologii wymaga silniejszej koordynacji przepisów i nadzoru. Instytucje międzynarodowe, takie jak MFW, będą odgrywać kluczową rolę w ograniczaniu szkód ubocznych, które są dodawane do wrażliwych gospodarek.

Technologie te łączą gospodarki i rynki finansowe na świecie bliżej siebie. Ale pozostawiony sobie, ten piękny nowy świat mógł zaostrzyć globalne okopy gospodarcze zamiast ich wypełniać.

Źródło: Financial Times