Digitālās valūtas satur gan draudus, gan solījumus

Autors ir Kornela universitātes profesors, Brookings vecākais stipendiāts un " Naudas nākotne

Digitālo valūtu parādīšanās gan privātas, gan oficiālas, satricina vietējo un starptautisko finanšu pasauli. Tas sniegs daudz priekšrocību, bet dažas lietas paliks gandrīz vienādas. Pastāv arī risks, ka jaunattīstības valstis var nonākt pie arvien pieaugošās globālās finanšu atšķirības nepareizās puses.

Apskatiet starptautiskos maksājumus, kas ir dabiski sarežģīti. Tajos ietilpst vairākas valūtas, maksājumu sistēmas, kas darbojas saskaņā ar dažādiem protokoliem un institūcijām, uz kurām attiecas atšķirīgi noteikumi. Tāpēc krosa maksājumi parasti ir lēni, dārgi un grūti izsekojami reālā laikā.

Jaunas tehnoloģijas, ko rada kriptovalūtas revolūcija, padara lētāku un praktiski tūlītēju iespējamo darījumu apmaksu un apstrādi. Tas samazinās ar samaksu saistītu berzi starptautiskajā tirdzniecībā. No tā gūs labumu arī ekonomiskie migranti, kuri nosūta pārskaitījumus mājās.

Arī ārvalstu valūtas tirgos ir izmaiņas. Piemēram, darījumi starp valūtas pāriem no jaunattīstības valstīm kļūst arvien vieglāki. Ķīnai un Indijai vairs nav jāmaina savas valūtas dolāros, lai virzītu tirdzniecību. Drīzāk tieša Renminbi apmaiņa Rupienā kļūst lētāka. Tā rezultātā atkarība no "transportlīdzekļu valūtām", it īpaši dolārs, zaudēs svaru.

View, ka digitālais renminbi būs pieejams visā pasaulē, ir palielinājis bažas (vai aizrautību), ka dolārs beidzot saņem kompensāciju. Tomēr tikai digitālais renminbi nemainīs enerģijas līdzsvaru starp galvenajām valūtām. Galu galā starptautiskie maksājumu darījumi jau ir digitāli. Drīzāk Ķīnas pārrobežu starpbanku maksājumu sistēma, kas var tieši sazināties ar citu valstu maksājumu sistēmām, stiprinās Renminbi kā starptautiskas maksājuma valūtas lomu. CIP pat ir ziņojumapmaiņas funkcijas, kuras Swift varētu virzīt uz malu, kas šobrīd ir monopols visiem darījumiem starp bankām dažādās valstīs.

Šīm izmaiņām ir ģeopolitiska ietekme. Globālā finanšu sistēma, kurā dominē dolārs, un Amerikas ietekme uz Swift jau sen ir devusi ASV finanšu sankcijām. Tas ir sadusmojis tādus konkurentus kā Krievija un pat sabiedrotie, kas tiek pakļauti sekundārām sankcijām. Šādu sankciju efektivitāte samazināsies.

Neskatoties uz to, digitalizācija tikai diez vai uzlabos Renminbi kā rezerves valūtas statusu kā starptautisku vērtības saglabāšanu. Ķīna ir guvusi panākumus, atceļot ierobežojumus, kas saistīti ar krusta kapitāla plūsmām un paplašinājuši ārvalstu investoru piekļuvi saviem obligāciju tirgiem. Bet valdība ir iebildusi pret institucionālajām izmaiņām - ieskaitot neatkarīgas centrālās bankas izveidošanu un likuma varu -, kas ir svarīgi, lai iegūtu ārvalstu investoru uzticību.

Dolāra kā dominējošās rezerves valūtas lomai jāpaliek, pat ja tā statuss tiek iznīcināts kā maksājuma valūta. Tomēr, visticamāk, uzskats ir citu valūtu relatīvās nozīmes reorganizācija, savukārt dolārs saglabā savu prioritāti. Faktiski privātās stabilās monētas, uz kurām attiecas ASV dolāri, visā pasaulē varētu atrast vairāk pieņemšanas nekā tās, uz kurām attiecas citas valūtas, un tādējādi stiprināt dolāra nozīmi.

Jaunattīstības valstis gūs labumu no jaunām finanšu tehnoloģijām, kas uzlabo viņu piekļuvi globālajiem finanšu tirgiem. Tomēr kanālu izplatība krustmātes kapitāla plūsmās pastiprinās viņu jutīgumu pret lielo centrālo banku politikas noskaņojumu un starptautisko investoru noskaņojumu.

Turklāt mazas valstis un valstis ar centrālām bankām vai valūtām, kurām trūkst uzticamības, varētu pārsniegt digitālās valūtas, kas nav lokālas. Neliela vissvarīgāko valūtu vai pat stabilu monētu digitālo versiju pieejamība, kuras izdod daudznacionāli uzņēmumi vai globālās bankas, būtu eksistenciāli draudi daudzām nacionālām valūtām. Kā parādās nesenā Türkiye pieredze, ekonomiskās turbulences laikā varētu dot priekšroku pat nepastāvīgai vietējās valūtas kriptovalūtai.

Digitālo valūtu un jauno tehnoloģiju izplatībai nepieciešama spēcīgāka regulēšanas un uzraudzības koordinācija. Starptautiskām institūcijām, piemēram, SVF, būs izšķiroša loma, ierobežojot kaitējumu, kas tiek pievienots neaizsargātām ekonomikām.

Šīs tehnoloģijas sasaista pasaules ekonomiku un finanšu tirgus tuvāk. Bet atstājot sev, šī skaistā jaunā pasaule varētu pastiprināt globālās ekonomiskās tranšejas, nevis tos savienot.