Le valute digitali contengono sia minacce che promesse

L'autore è professore alla Cornell University, senior Fellow presso Brookings e autore di " The Future of Money

L'avvento delle valute digitali, sia private che ufficiali, scuote il mondo finanziario nazionale e internazionale. Questo porterà molti vantaggi, ma alcune cose rimarranno praticamente le stesse. Esiste anche il rischio che i paesi in via di sviluppo possano trovarsi dalla parte sbagliata di un divario finanziario globale in continua aumento.

Guarda i pagamenti internazionali che sono naturalmente complicati. Includono diverse valute, sistemi di pagamento che funzionano in base a diversi protocolli e istituzioni che sono soggetti a regolamenti diversi. Pertanto, i pagamenti cross -Border sono generalmente lenti, costosi e difficili da tracciare in tempo reale.

Le nuove tecnologie create dalla rivoluzione della criptovaluta rendono possibile un pagamento e un'elaborazione praticamente più economici e praticamente delle transazioni. Ciò ridurrà l'attrito correlato al pagamento nel commercio internazionale. Anche i migranti economici che inviano trasferimenti a casa ne trarranno beneficio.

Anche sui mercati in valuta estera sono cambiamenti. Ad esempio, le transazioni tra coppie di valute dei paesi emergenti stanno diventando sempre più facili. La Cina e l'India non devono più scambiare le rispettive valute in dollari per guidare il commercio. Piuttosto, lo scambio diretto di Renminbi a Rupien diventa più economico. Di conseguenza, la dipendenza dalle "valute dei veicoli", in particolare il dollaro, perderà peso.

L'opinione che un renminbi digitale sarà disponibile in tutto il mondo ha aumentato la preoccupazione (o l'eccitazione) che il dollaro riceva finalmente il suo risarcimento. Tuttavia, il solo renminbi digitale non sposterà l'equilibrio di potere tra le valute principali. Dopotutto, le transazioni di pagamento internazionali sono già digitali. Piuttosto, il sistema di pagamento interbancario transfrontaliero cinese, che può comunicare direttamente con i sistemi di pagamento di altri paesi, rafforzerà il ruolo del renminbi come valuta di pagamento internazionale. I CIP hanno anche funzioni di messaggistica che Swift potrebbe spingere fino al limite, che è attualmente monopolio di tutte le transazioni tra banche in diversi paesi.

Questi cambiamenti hanno effetti geopolitici. Il sistema finanziario globale dominato dal dollaro e l'influenza americana su Swift hanno da tempo dato alle sanzioni finanziarie statunitensi. Ciò ha fatto arrabbiare i rivali come la Russia e persino gli alleati che sono sottoposti a sanzioni secondarie. L'efficacia di tali sanzioni si erode.

Tuttavia, la sola digitalizzazione difficilmente migliorerà lo stato del renminbi come valuta di riserva, come significa una conservazione del valore internazionale. La Cina ha fatto progressi nell'eliminazione delle restrizioni sui flussi di capitali incrociati e ha ampliato l'accesso degli investitori stranieri ai suoi mercati obbligazionari. Ma il governo si è opposto ai cambiamenti istituzionali - compresa l'istituzione di una banca centrale indipendente e lo stato di diritto - che sono essenziali per ottenere la fiducia degli investitori stranieri.

Il ruolo del dollaro come valuta di riserva dominante dovrebbe rimanere, anche se il suo status ha eroso come valuta di pagamento. Tuttavia, una visione più probabile è una riorganizzazione dell'importanza relativa di altre valute, mentre il dollaro mantiene la sua priorità. In effetti, le monete stabili private che sono coperte da dollari USA potrebbero trovare più accettazione in tutto il mondo rispetto a quelle che sono coperte da altre valute e rafforzare così l'importanza del dollaro.

I paesi in via di sviluppo beneficeranno di nuove tecnologie finanziarie che migliorano il loro accesso ai mercati finanziari globali. Tuttavia, la diffusione dei canali per i flussi di capitali incrociati rafforzerà la loro suscettibilità agli umori della politica delle grandi banche centrali e agli umori degli investitori internazionali.

Inoltre, piccoli paesi e paesi con banche o valute centrali che mancano di credibilità potrebbero essere invasi da valute digitali non locali. La leggera disponibilità delle versioni digitali delle valute più importanti o persino delle monete stabili, che sono emesse da società multinazionali o banche globali, sarebbe una minaccia esistenziale per molte valute nazionali. Come mostrano le recenti esperienze di Türkiye, anche una volatile criptovaluta della valuta locale potrebbe essere preferita nei periodi di turbolenza economica.

La diffusione di valute digitali e nuove tecnologie richiede un coordinamento più forte di regolamentazione e supervisione. Le istituzioni internazionali come il FMI svolgeranno un ruolo cruciale nel limitare il danno collaterale che viene aggiunto alle economie vulnerabili.

Queste tecnologie legano le economie e i mercati finanziari nel mondo più vicini. Ma lasciato a se stessi, questo bellissimo nuovo mondo potrebbe stringere le trincee economiche globali invece di colpirle.