Les monnaies numériques contiennent à la fois des menaces et des promesses

L'auteur est professeur à l'Université Cornell, chercheur principal à Brookings et auteur de " l'avenir de l'argent

L'avènement des monnaies numériques, privées et officielles, secoue le monde financier national et international. Cela apportera de nombreux avantages, mais certaines choses resteront à peu près les mêmes. Il existe également un risque que les pays en développement se retrouvent du mauvais côté d'un écart financier mondial en constante augmentation.

Regardez les paiements internationaux qui sont naturellement compliqués. Ils comprennent plusieurs devises, des systèmes de paiement qui fonctionnent selon différents protocoles et institutions soumises à des réglementations différentes. Par conséquent, les paiements transversaux sont généralement lents, coûteux et difficiles à suivre en temps réel.

Les nouvelles technologies créées par la révolution de la crypto-monnaie rendent possible un paiement et un traitement pratiquement immédiats des transactions. Cela réduira la friction liée au paiement dans le commerce international. Les migrants économiques qui envoient des transferts à la maison en bénéficieront également.

sur les marchés de change sont également des changements. Par exemple, les transactions entre les paires de devises des pays émergents deviennent de plus en plus plus faciles. La Chine et l'Inde n'ont plus à échanger leurs devises respectives en dollars pour stimuler le commerce. Au contraire, l'échange direct de Renminbi à Rupien devient moins cher. En conséquence, la dépendance à l'égard des «monnaies du véhicule», en particulier le dollar, perdra du poids.

L'opinion selon laquelle un renminbi numérique sera disponible dans le monde entier a augmenté la préoccupation (ou l'excitation) que le dollar reçoit enfin sa compensation. Cependant, le renminbi numérique ne déplacera à lui seul l'équilibre des pouvoirs entre les principales devises. Après tout, les transactions de paiement international sont déjà numériques. Au contraire, le système de paiement interbancaire transfrontalier de la Chine, qui peut communiquer directement avec les systèmes de paiement d'autres pays, renforcera le rôle du Renminbi en tant que monnaie de paiement internationale. Le CIPS a même des fonctions de messagerie que Swift pourrait pousser vers le bord, qui est actuellement monopole pour toutes les transactions entre les banques de différents pays.

Ces changements ont des effets géopolitiques. Le système financier mondial dominé par le dollar et l'influence américaine sur Swift ont depuis longtemps donné aux sanctions financières américaines. Cela a mis en colère des rivaux tels que la Russie et même les alliés qui sont soumis à des sanctions secondaires. L'efficacité de ces sanctions s'érodera.

Néanmoins, la numérisation à elle seule améliorera à peine le statut du renminbi en tant que monnaie de réserve, comme le signifie une préservation de la valeur internationale. La Chine a progressé dans l'élimination des restrictions sur les flux de capitaux croisés et a élargi l'accès des investisseurs étrangers à ses marchés obligataires. Mais le gouvernement s'est opposé aux changements institutionnels - y compris la création d'une banque centrale indépendante et l'état de droit - qui sont essentiels pour gagner la confiance des investisseurs étrangers.

Le rôle du dollar en tant que monnaie de réserve dominante devrait rester, même si son statut s'est érodé en tant que monnaie de paiement. Cependant, une vision plus probable est une réorganisation de l'importance relative des autres devises, tandis que le dollar conserve sa priorité. En fait, les pièces stables privées couvertes par les dollars américains pourraient trouver plus d'acceptation dans le monde que celles qui sont couvertes par d'autres devises et ainsi renforcer l'importance du dollar.

Les pays en développement bénéficieront de nouvelles technologies financières qui améliorent leur accès aux marchés financiers mondiaux. Cependant, la propagation des canaux pour les flux de capitaux transversaux resserrera leur sensibilité aux humeurs de la politique des grandes banques centrales et les humeurs des investisseurs internationaux.

En outre, les petits pays et pays avec des banques ou devises centrales qui manquent de crédibilité pourraient être dépassées par des monnaies numériques non locales. La légère disponibilité des versions numériques des monnaies les plus importantes ou même des pièces stables, qui sont émises par des sociétés multinationales ou des banques mondiales, seraient une menace existentielle pour de nombreuses monnaies nationales. Comme le montrent les expériences récentes de Türkiye, même une crypto-monnaie volatile de la monnaie locale pourrait être préférée en période de turbulence économique.

La propagation des monnaies numériques et des nouvelles technologies nécessite une coordination croisée plus forte de la réglementation et de la supervision. Des institutions internationales telles que le FMI joueront un rôle crucial dans la limitation des dommages collatéraux qui sont ajoutés aux économies vulnérables.

Ces technologies lient les économies et les marchés financiers dans le monde plus près les uns des autres. Mais laissé à eux-mêmes, ce beau nouveau monde pourrait resserrer les tranchées économiques mondiales au lieu de les combler.