Las monedas digitales contienen amenazas y promesas

El autor es profesor en la Universidad de Cornell, miembro senior de Brookings y autor de " The Future of Money

El advenimiento de las monedas digitales, tanto privadas como oficiales, sacude el mundo financiero nacional e internacional. Esto traerá muchas ventajas, pero algunas cosas seguirán siendo más o menos iguales. También existe el riesgo de que los países en desarrollo se encuentren en el lado equivocado de una brecha financiera global cada vez mayor.

Mire los pagos internacionales que son naturalmente complicados. Incluyen varias monedas, sistemas de pago que funcionan de acuerdo con diferentes protocolos e instituciones que están sujetas a diferentes regulaciones. Por lo tanto, los pagos de fondo cruzado suelen ser lentos, costosos y difíciles de rastrear en tiempo real.

nuevas tecnologías creadas por la revolución de criptomonedas hacen que un pago y procesamiento de transacciones más baratos y prácticamente inmediatos sea posible. Esto reducirá la fricción relacionada con el pago en el comercio internacional. Los migrantes económicos que envían transferencias a casa también se beneficiarán de ello.

También en los mercados de divisas son cambios. Por ejemplo, las transacciones entre pares de divisas de países emergentes se están volviendo cada vez más fáciles. China e India ya no tienen que cambiar sus respectivas monedas en dólares para impulsar el comercio. Más bien, el intercambio directo de Renminbi en Rupien se vuelve más barato. Como resultado, la dependencia de las "monedas de vehículos", especialmente el dólar, perderá peso.

La opinión de que un renminbi digital estará disponible en todo el mundo ha aumentado la preocupación (o emoción) de que el dólar finalmente recibe su compensación. Sin embargo, el renminbi digital solo no cambiará el equilibrio de poder entre las monedas principales. Después de todo, las transacciones de pago internacional ya son digitales. Más bien, el sistema de pago interbancario transfronterizo de China, que puede comunicarse directamente con los sistemas de pago de otros países, fortalecerá el papel del renminbi como una moneda de pago internacional. El CIPS incluso tiene funciones de mensajería que Swift podría llevar al borde, que actualmente es monopolio de todas las transacciones entre bancos en diferentes países.

Estos cambios tienen efectos geopolíticos. El sistema financiero global dominado por el dólar y la influencia estadounidense en Swift han dado mucho tiempo a las sanciones financieras de los Estados Unidos. Esto ha enojado a rivales como Rusia e incluso aliados que están sujetos a sanciones secundarias. La efectividad de tales sanciones se erosionará.

Sin embargo, la digitalización por sí sola difícilmente mejorará el estado del renminbi como una moneda de reserva, como un medio de preservación de valor internacional. China ha avanzado en la eliminación de las restricciones a los flujos de capital de Forcer Forcer y amplió el acceso de inversores extranjeros a sus mercados de bonos. Pero el gobierno se ha opuesto a los cambios institucionales, incluido el establecimiento de un banco central independiente y el estado de derecho, que son esenciales para ganar la confianza de los inversores extranjeros.

El papel del dólar como moneda de reserva dominante debería permanecer, incluso si su estado se erosiona como moneda de pago. Sin embargo, una visión más probable es una reorganización de la importancia relativa de otras monedas, mientras que el dólar conserva su prioridad. De hecho, las monedas estables privadas que están cubiertas por dólares estadounidenses podrían encontrar más aceptación en todo el mundo que las cubiertas por otras monedas y, por lo tanto, fortalecer la importancia del dólar.

Los países en desarrollo se beneficiarán de nuevas tecnologías financieras que mejoren su acceso a los mercados financieros globales. Sin embargo, la propagación de los canales para los flujos de capital de la transmisión cruzada endurecerá su susceptibilidad a los estados de ánimo de la política de los grandes bancos centrales y los estados de ánimo de los inversores internacionales.

Además, los países y países pequeños con bancos centrales o monedas que carecen de credibilidad podrían ser invadidos por monedas digitales no locales. La ligera disponibilidad de versiones digitales de las monedas más importantes o incluso monedas estables, emitidas por compañías multinacionales o bancos globales, sería una amenaza existencial para muchas monedas nacionales. Como muestran las experiencias recientes de Türkiye, incluso una criptomoneda volátil de la moneda local podría preferirse en tiempos de turbulencia económica.

La propagación de monedas digitales y nuevas tecnologías requiere una coordinación más fuerte de la regulación y la supervisión. Las instituciones internacionales como el FMI desempeñarán un papel crucial en la limitación del daño colateral que se agrega a las economías vulnerables.

Estas tecnologías unen las economías y los mercados financieros del mundo más cerca. Pero a sí mismos, este hermoso nuevo mundo podría endurecer las trincheras económicas mundiales en lugar de unirlas.