Digitale valutaer indeholder både trusler og løfter

Forfatteren er professor ved Cornell University, Senior Fellow ved Brookings og forfatter af " The Future of Money

Fremkomsten af ​​digitale valutaer, både private og officielle, ryster den indenlandske og internationale finansielle verden. Dette vil medføre mange fordele, men nogle ting vil forblive stort set de samme. Der er også en risiko for, at udviklingslandene kan befinde sig på den forkerte side af en stadigt stigende global økonomisk kløft.

Se på internationale betalinger, der er naturligt komplicerede. De inkluderer flere valutaer, betalingssystemer, der fungerer i henhold til forskellige protokoller og institutioner, der er underlagt forskellige regler. Derfor er tværgående betalinger normalt langsomme, dyre og vanskelige at spore i realtid.

Nye teknologier oprettet af cryptocurrency -revolutionen gør en billigere og praktisk talt øjeblikkelig betaling og behandling af transaktioner som muligt. Dette vil reducere betalingsrelateret friktion i international handel. Økonomiske migranter, der sender overførsler hjem, vil også drage fordel af det.

På valutamarkederne er også ændringer. For eksempel bliver transaktioner mellem valutapar fra nye lande stadig lettere. Kina og Indien behøver ikke længere at udveksle deres respektive valutaer i dollars for at drive handel. Snarere bliver den direkte udveksling af Renminbi i Rupien billigere. Som et resultat vil afhængigheden af ​​"køretøjsvalutaer", især dollaren, tabe sig.

Udsigten om, at en digital renminbi vil være tilgængelig over hele verden, har øget bekymringen (eller spændingen) om, at dollaren endelig får sin kompensation. Imidlertid vil den digitale renminbi alene ikke flytte magtbalancen mellem de vigtigste valutaer. Når alt kommer til alt er internationale betalingstransaktioner allerede digitale. Tværtimod vil Kinas grænseoverskridende interbank-betalingssystem, der kan kommunikere direkte med betalingssystemerne i andre lande, styrke Renminbi's rolle som en international betalingsvaluta. CIPS har endda meddelelsesfunktioner, som Swift kunne skubbe til kanten, som i øjeblikket er monopol for alle transaktioner mellem banker i forskellige lande.

Disse ændringer har geopolitiske virkninger. Det globale finansielle system domineret af dollaren, og den amerikanske indflydelse på Swift har længe givet de amerikanske økonomiske sanktioner reel bid. Dette har vred rivaler som Rusland og endda allierede, der udsættes for sekundære sanktioner. Effektiviteten af ​​sådanne sanktioner vil erodere.

Ikke desto mindre vil digitalisering alene næppe forbedre status for renminbi som en reservevaluta, som en international værdi -konservering betyder. Kina har gjort fremskridt med eliminering af begrænsninger på kryds -grænsehovedstadstrømme og udvidet adgangen til udenlandske investorer til hans obligationsmarkeder. Men regeringen har modsat sig de institutionelle ændringer - herunder oprettelse af en uafhængig centralbank og retsstatsprincippet - som er vigtige for at få udenlandske investorers tillid.

Dollarens rolle som en dominerende reservevaluta bør forblive, selvom dens status eroderet som en betalingsvaluta. En mere sandsynlig opfattelse er imidlertid en omorganisering af den relative betydning af andre valutaer, mens dollaren bevarer sin prioritet. Faktisk kunne private stabile mønter, der er dækket af amerikanske dollars, finde mere accept over hele verden end dem, der er dækket af andre valutaer og dermed styrke betydningen af ​​dollaren.

Udviklingslande vil drage fordel af nye finansielle teknologier, der forbedrer deres adgang til globale finansielle markeder. Spredningen af ​​kanaler til krydsovertrædelseskapitalstrømme vil imidlertid stramme deres modtagelighed for stemningen i politikken i de store centralbanker og stemningen hos internationale investorer.

Derudover kan små lande og lande med centralbanker eller valutaer, der mangler troværdighed, blive overskredet af ikke -lokale digitale valutaer. Den lette tilgængelighed af digitale versioner af de vigtigste valutaer eller endda stabile mønter, der udstedes af multinationale virksomheder eller globale banker, ville være en eksistentiel trussel mod mange nationale valutaer. Som de nylige oplevelser af Türkiye viser, kunne endda en flygtig cryptocurrency af den lokale valuta foretrækkes i tider med økonomisk turbulens.

Spredningen af ​​digitale valutaer og nye teknologier kræver stærkere tværgående koordinering af regulering og tilsyn. Internationale institutioner som IMF vil spille en afgørende rolle i at begrænse sikkerhedsskader, der føjes til sårbare økonomier.

Disse teknologier binder økonomier og finansielle markeder i verden tættere sammen. Men overladt til sig selv, kunne denne smukke nye verden stramme de globale økonomiske skyttegrave i stedet for at bygge bro over dem.