Digitální měny obsahují hrozby i sliby

Autor je profesorem na Cornell University, senior koleg v Brookings a autor " Budoucnost peněz

Příchod digitálních měn, soukromých i oficiálních, třese domácím i mezinárodním finančním světem. To přinese mnoho výhod, ale některé věci zůstanou téměř stejné. Existuje také riziko, že se rozvojové země mohou ocitnout na nesprávné straně stále rostoucí globální finanční mezery.

Podívejte se na mezinárodní platby, které jsou přirozeně komplikované. Zahrnují několik měn, platební systémy, které pracují podle různých protokolů a institucí, které podléhají různým předpisům. Proto jsou platby křížové pobory obvykle pomalé, drahé a obtížně sledovatelné v reálném čase.

Nové technologie vytvořené revolucí kryptoměny umožňují levnější a prakticky okamžité platby a zpracování transakcí. Tím se sníží tření související s platbou v mezinárodním obchodu. Z toho budou mít prospěch také ekonomické migranti, kteří posílají převody domů.

také na devizových trzích jsou změny. Například transakce mezi měnovými páry z rozvíjejících se zemí jsou stále snazší. Čína a Indie již nemusí vyměňovat své příslušné měny v dolarech, aby řídily obchod. Přímá výměna Renminbi v Rupien se spíše stává levnější. Výsledkem je, že závislost na „měnách vozidel“, zejména dolaru, zhubne.

názor, že digitální Renminbi bude k dispozici po celém světě, zvýšil obavy (nebo vzrušení), že dolar konečně obdrží jeho kompenzaci. Samotný digitální Renminbi však neposoudí rovnováhu moci mezi hlavními měnami. Koneckonců, mezinárodní platební transakce jsou již digitální. Spíše čínský přeshraniční mezibankovní platební systém, který může komunikovat přímo s platebními systémy jiných zemí, posílí roli Renminbi jako mezinárodní měny plateb. CIP mají dokonce funkce zasílání zpráv, které by Swift mohl tlačit na okraj, což je v současné době monopol pro všechny transakce mezi bankami v různých zemích.

Tyto změny mají geopolitické účinky. Globální finanční systém, kterému dominují dolar a americký vliv na Swift, již dlouho poskytl americké finanční sankce skutečné kousnutí. To rozhněvalo soupeře, jako je Rusko a dokonce i spojenci, kteří jsou vystaveni sekundárním sankcím. Účinnost těchto sankcí naruší.

Přesto samotná digitalizace stěží zlepší stav Renminbi jako rezervní měny, protože mezinárodní zachování hodnoty znamená. Čína dosáhla pokroku v odstraňování omezení na křížové toky kapitálu a rozšířila přístup zahraničních investorů na jeho dluhopisové trhy. Vláda se však postavila proti institucionálním změnám - včetně zřízení nezávislé centrální banky a právního státu - které jsou nezbytné pro získání důvěry zahraničních investorů.

Role dolaru jako dominantní rezervní měny by měla zůstat, i když jeho status erodoval jako platební měna. Pravděpodobnější pohled je však reorganizací relativního významu jiných měn, zatímco dolar si zachovává svou prioritu. Ve skutečnosti by soukromé stabilní mince, které jsou pokryty americkými dolary, mohly najít více přijetí po celém světě než ty, které jsou pokryty jinými měnami, a tak posílily důležitost dolaru.

Rozvojové země budou těžit z nových finančních technologií, které zlepšují jejich přístup na globální finanční trhy. Rozpětí kanálů pro křížové kapitálové toky však zpřísňuje jejich náchylnost k náladě politiky velkých centrálních bank a nálady mezinárodních investorů.

Kromě toho by malé země a země s centrálními bankami nebo měnami, které postrádají důvěryhodnost, by mohly být překročeny nelokálními digitálními měnami. Mírná dostupnost digitálních verzí nejdůležitějších měn nebo dokonce stabilních mincí, které vydávají nadnárodní společnosti nebo globální banky, by byla pro mnoho národních měn existenciální hrozbou. Jak ukazují nedávné zkušenosti s Türkiye, v době hospodářské turbulence by mohla být preferována i nestálá kryptoměna místní měny.

Šíření digitálních měn a nových technologií vyžaduje silnější koordinaci regulace a dohledu. Mezinárodní instituce, jako je MMF, budou hrát klíčovou roli při omezení poškození kolaterálu, které se přidávají do zranitelných ekonomik.

Tyto technologie spojují ekonomiky a finanční trhy na světě blíže k sobě. Ale ten krásný nový svět ponechán na sobě, mohl by utáhnout globální ekonomické zákopy místo toho, aby je překlenul.