Marea criză criptică este iminentă

Autorul este consultant de afaceri și manager de cercetare la Banca pentru compensații internaționale de plată

există o ironie amară în turbulența care surprinde în prezent universul cripto. Krypto s -a născut în profunzimea marii crize financiare în 2008, ca o reacție a eșecului sistemului financiar convențional cu băncile sale de umbre peste overdated și cu congruența lanțului de pârghie și timp de funcționare. Originalul Bitcoin-Whitepaper, care a fost publicat în același an, a vândut o viziune în care banii au fost reproiectați ca un sistem autoconservat de transferuri de la egal la egal, fără a fi nevoie de intermediari. Cu toate acestea, tulburarea de astăzi poartă toate plăcuțele de înmatriculare exact greșeala împotriva căreia primii susținători ai industriei au frământat. Atunci când companiile se prăbușesc și se prăbușește, dizolvarea acestui nou lanț de margarete de criptice Shadow supra-indicate este acum în plină desfășurare.

În timp ce examinăm resturile și realizăm un curs pentru reacția politicii pentru a reduce sectorul, trebuie să fim cu ochii pe unele fapte importante. Krypto lucrează sub steagul descentralizării, dar este puternic centralizat în două puncte decisive.

În primul rând, multe protocoale presupuse descentralizate se dovedesc a fi extrem de concentrate în raport cu OMS reglementează și controlează lucrurile. Adesea, este fondatorul și un număr mic de capitalisti de risc care sunt responsabili - după cum arată implozia Stablecoin Terra în luna mai. În cele mai multe cazuri, Krypto este descentralizat doar.

În al doilea rând, intermediarii centralizați, cum ar fi Sam Bankman, prăjiți FTX, joacă un rol central ca obiectiv în lumea cripto-cripto din sistemul financiar convențional. Aceștia canalizează fluxul de noi investitori care este oxigenul care oferă viu această dinamică speculativă. Cercetările bis în acest domeniu au arătat că Crypto funcționează numai atunci când se întâmplă acest lucru. În măsura în care recrutarea de noi investitori este cheia supraviețuirii cripto -ului, agenții centralizați sunt cruciali pentru a sprijini clădirea.

Colapsul actual al FTX și al altor pietre de domino care se încadrează în industrie a dus la o căutare intensivă a sufletului printre susținătorii cripto. La fel de previzibil, auzim apeluri către industrie pentru a „reveni la rădăcinile lor” și pentru a renaște într -o formă mai pură. Viziunea este de a transforma ceasul în timp în care Crypto a fost rezervat pentru un grup mic de pasionați și nu a fost comercializat ca produs de finanțare mainstream. În această viziune, ar fi mai mult un hobby de nișă pentru o mică minoritate de susținători decât să intrăm în camera noastră de zi prin publicitate televizată pentru a atrage mici investitori.

Această formă pură de cripto, care își imaginează să scape de intermediarii centrali, ar avea doar o amprentă foarte joasă. Dar Crypto nu ar fi crescut la dimensiunea sa actuală, fără ca aceste companii să conducă fonduri în sector. În loc să stea în opoziție, agenții centralizați și crypto se hrănesc reciproc. Din acest motiv, fiecare intervenție politică care este acum luată trebuie să țină seama de efectele cripto -ului, această dependență reciprocă și rolul pe care monedele stabile îl joacă ca obiectiv pentru sistemul financiar convențional.

Unii spun „Lasă -l pe Crypto să ardă”, dar ideea că dispare în sine poate fi o gândire doritoare. Dacă condițiile financiare se schimbă, chiar și un sector mult redus, care este rezervat puristului, ar putea încă să ofere brațelor pentru reentimenarea intermediarilor centralizați.

Fiecare intervenție ar trebui să depășească o provocare centrală: dacă politica permite faptul că cripto se împletesc cu sistemul financiar principal, acest lucru va iniția ceva care a fost evitat până acum. Mai ales atunci când monedele stabile sunt aduse în perimetrul de reglementare, rolul lor de punct de intrare pentru restul ecosistemului cripto trebuie să fie abordat. Politicienii ar trebui să fie atenți să nu -i facă „cuc în cuib”. Noile standarde ale Comitetului de la Basel pentru supravegherea bancară pentru activitățile sectorului bancar din Krypto sunt un pas important în direcția corectă.

Mai general, abordarea de reglementare trebuie să distingă funcția economică de bază a cripto -ului de ceea ce arată la suprafață. Chiar și în timpul celor mai grave excese ale boom-ului ipotecar subprime, lanțul de margarete de pârghie a dus în cele din urmă la activități în lumea reală, în mod evident, pentru a cumpăra o casă cu bani. Crypto, pe de altă parte, este în mare parte autoreferențial; Activitățile sale tratează comerțul cu alte tipuri de cripto și au puține referiri la activitățile economice concrete.

În cele din urmă, fiecare reacție a politicii trebuie să înceapă cu o evaluare realistă a valorii economice, care rezultă din tehnologia blockchain. Returnările blockchain -ului au fost remarcabil de slabe având în vedere hype -ul timpuriu. Un proiect după altul care și -a explorat potențialele avantaje s -a încheiat gol.

O abordare mai promițătoare este monedele bancare centrale digitale care funcționează în cadrul sistemului monetar digital mai larg. Aceasta este o abordare care se bazează pe încrederea încorporată în banii băncii centrale și ar putea servi interesul public într -un viitor sistem monetar. Avantajele tehnologice se transformă în activități economice reale și nu doar în alte tipuri de cripto. Beneficiile economice ale descentralizării ar trebui, de asemenea, să fie puse la îndoială mai mult. Acum vedem ce se întâmplă când o industrie se bazează pur și simplu pe o credință.