A grande crise enigmática é iminente

O autor é o consultor de negócios e gerente de pesquisa do Banco para Remuneração de Pagamento Internacional

Há uma ironia amarga na turbulência que atualmente captura o universo criptográfico. Krypto nasceu nas profundezas da Grande Crise Financeira em 2008 como uma contra -reação ao fracasso do sistema financeiro convencional com seus bancos sombrios exagerados e a cadeia de alavancagem e congruência do tempo de execução. O Bitcoin-Whitepaper original, publicado no mesmo ano, vendeu uma visão na qual o dinheiro foi redesenhado como um sistema auto-preservado de transferências ponto a ponto sem a necessidade de intermediários. No entanto, a revolta de hoje possui todas as placas das placas exatamente o erro contra o qual os primeiros apoiadores da indústria estão amassando. Quando as empresas entram em colapso e travam, a dissolução dessa nova cadeia de margaridas de enigmonados de sombra exagerada está agora em pleno andamento.

Enquanto examinamos os detritos e elaboramos um curso para a reação da política para conter o setor, temos que ficar de olho em alguns fatos importantes. Krypto trabalha sob a bandeira da descentralização, mas é fortemente centralizada em dois pontos decisivos.

Em primeiro lugar, muitos protocolos supostamente descentralizados provam estar altamente concentrados em relação a quem realmente governa e controla as coisas. Muitas vezes, é o fundador e um pequeno número de capitalistas de risco que estão no comando - como a implosão dos Stablecoin Terra mostra em maio. Na maioria dos casos, o krypto é descentralizado.

Em segundo lugar, intermediários centralizados, como Sam Bankman-Frieds FTX, desempenham um papel central como objetivo no mundo criptográfico do sistema financeiro convencional. Eles canalizam o fluxo de novos investidores qual é o oxigênio que dá a essa dinâmica especulativa viva. A pesquisa nessa área mostrou que a criptografia só funciona quando isso acontece. Na medida em que o recrutamento de novos investidores é a chave para a criptografia sobrevivente, agentes centralizados são cruciais para apoiar o edifício.

O colapso atual do FTX e outras pedras dominó de queda na indústria levou a uma pesquisa intensiva pela alma entre os apoiadores da criptografia. Como previsível, ouvimos chamadas para o setor para "retornar às suas raízes" e renascer de forma mais pura. A visão é transformar o relógio de volta ao tempo em que a criptografia foi reservada para um pequeno grupo de entusiastas e não foi comercializado como um produto financeiro convencional. Nesta visão, seria mais um hobby de nicho para uma pequena minoria de apoiadores do que entrar em nossa sala de estar através da publicidade na televisão para atrair pequenos investidores.

Essa forma pura de criptografia, que imagina se livrar dos intermediários centrais, teria apenas uma pegada muito baixa. Mas a Crypto não teria crescido para o seu tamanho atual sem que essas empresas tenham liderado fundos para o setor. Em vez de ficar em oposição, agentes centralizados e criptografia se nutrem. Por esse motivo, toda intervenção política que agora está sendo levada deve levar em consideração os efeitos da criptografia, essa dependência mútua e o papel que as moedas estáveis ​​desempenham como objetivo para o sistema financeiro convencional.

Alguns dizem "apenas deixem a criptografia", mas a idéia de que ela desaparece pode ser uma ilusão. Se as condições financeiras mudarem, mesmo um setor muito reduzido que é reservado para o purista ainda poderia fornecer as brasas para a entrada de intermediários centralizados.

Toda intervenção teria que superar um desafio central: se a política permitir o fato de que a criptografia se entrelaça com o sistema financeiro convencional, isso iniciará algo que foi evitado até agora. Especialmente quando moedas estáveis ​​são trazidas para o perímetro regulatório, seu papel como ponto de entrada para o restante do ecossistema criptográfico deve ser abordado. Os políticos devem ter cuidado para não torná -los "cuco no ninho". Os novos padrões do Comitê de Basileia de Supervisão Bancária para atividades do setor bancário em Krypto são um passo importante na direção certa.

Geralmente, a abordagem regulatória deve distinguir a função econômica subjacente da criptografia do que se parece na superfície. Mesmo durante os piores excessos do boom da hipoteca subprime, a cadeia de alavancagem da margarida levou a atividades no mundo real, obviamente, para comprar uma casa com dinheiro. Crypto, por outro lado, é amplamente auto -referencial; Suas atividades lidam com o comércio de outros tipos de criptografia e têm pouca referência a atividades econômicas concretas.

Em última análise, toda reação da política deve começar com uma avaliação realista do valor econômico, que resulta da tecnologia blockchain. Os retornos do blockchain foram notavelmente magros em vista do hype inicial. Um projeto após o outro que explorou suas vantagens em potencial terminou vazio.

Uma abordagem mais promissora é as moedas do banco central digital que operam dentro do sistema monetário digital mais amplo. Essa é uma abordagem que se baseia no trust incorporado ao dinheiro do banco central e pode servir ao interesse público em um futuro sistema monetário. As vantagens tecnológicas fluem para atividades econômicas reais e não apenas em outros tipos de criptografia. Os benefícios econômicos da descentralização também devem ser mais questionados. Agora vemos o que acontece quando uma indústria simplesmente depende de uma crença.