Wielki kryzys kryzysowy jest nieuchronny

Autor jest konsultantem biznesowym i kierownikiem badań w banku na rzecz międzynarodowej rekompensaty za płatności

W turbulencjach jest gorzka ironia, która obecnie wychwytuje wszechświat kryptograficzny. Krypto urodził się w głębokości wielkiego kryzysu finansowego w 2008 r. Jako przeciwdziałanie niepowodzeniu konwencjonalnego systemu finansowego z jego ponadprzedażnymi bankami cieni oraz łańcuchem dźwigni i zgodności czasu trwania. Oryginalny Bitcoin-WhitePaper, który został opublikowany w tym samym roku, sprzedał wizję, w której pieniądze zostały przeprojektowane jako samodzielny system transferów peer-to-peer bez potrzeby pośredników. Jednak dzisiejsze wstrząsy nosi wszystkie tablice rejestracyjne dokładnie błąd, w którym pierwsi zwolennicy branży zagrali. Kiedy firmy upadają i rozbija się, rozwiązanie tego nowego łańcucha stokrotki nadmiernie indeksowanej tajemniczej tajemniczej tajemnicy jest teraz w pełnym rozkwicie.

Podczas badań resztek i opracowujemy kurs reakcji polityki w celu ograniczenia sektora, musimy obserwować kilka ważnych faktów. Krypto działa pod sztandarem decentralizacji, ale jest silnie scentralizowany w dwóch decydujących punktach.

Po pierwsze, wiele rzekomo zdecentralizowanych protokołów okazuje się bardzo skoncentrowane w odniesieniu do tego, kto faktycznie rządzi i kontroluje rzeczy. Często to założyciel i niewielka liczba kapitalistów ryzyka, którzy są odpowiedzialni - jak pokazuje implozja Stablecoin Terra w maju. W większości przypadków Krypto jest tylko zdecentralizowane.

Po drugie, scentralizowani pośrednicy, tacy jak Sam Bankman-Shares FTX odgrywają centralną rolę w świecie kryptograficznym z konwencjonalnego systemu finansowego. Kierują strumieniem nowych inwestorów, jaki jest tlen, który przynosi tę spekulacyjną dynamikę. Badania BIS w tym obszarze wykazały, że krypto działa tylko wtedy, gdy tak się dzieje. W zakresie, w jakim rekrutacja nowych inwestorów jest kluczem do ocalałych kryptowalut, scentralizowani agenci mają kluczowe znaczenie dla wspierania budynku.

Obecne upadek FTX i innych spadających kamieni dominowych w branży doprowadziło do intensywnego poszukiwania duszy wśród zwolenników kryptograficznych. Jako przewidywalne słyszymy wezwania do branży do „powrotu do ich korzeni” i odrodzenia w czystszej formie. Wizją jest przekształcenie zegara w czas, w którym kryptograficzne było zarezerwowane dla niewielkiej grupy entuzjastów i nie było sprzedawane jako produkt finansowy głównego nurtu. W tej wizji byłoby to bardziej niszowe hobby dla niewielkiej mniejszości zwolenników niż wejście do naszego salonu przez reklamę telewizyjną, aby przyciągnąć małych inwestorów.

Ta czysta forma kryptografii, która wyobraża sobie pozbycie się centralnych pośredników, miałaby tylko bardzo niski ślad. Ale Crypto nie wzrosłyby do obecnej wielkości bez tych firm prowadzących fundusze do sektora. Zamiast stać w opozycji, scentralizowani agenci i krypto odżywiają się nawzajem. Z tego powodu każda interwencja polityczna, która jest teraz przyjmowana, musi uwzględniać skutki kryptowalut, tę wzajemną zależność i rolę, jaką odgrywają stabilne monety jako cel konwencjonalnego systemu finansowego.

Niektórzy mówią „po prostu pozwól kryptograficznemu płoną”, ale pomysł, że się znika może być życzliwym myśleniem. Jeśli warunki finansowe się ulegają, nawet znacznie zmniejszony sektor zarezerwowany dla purystów może nadal zapewnić żarowi dla scentralizowanych pośredników.

Każda interwencja musiałaby przezwyciężyć centralne wyzwanie: jeśli polityka zezwala na fakt, że kryptograficzne przeplatają się z głównym systemem finansowym, zainicjuje to coś, czego do tej pory uniknęło. Zwłaszcza gdy stabilne monety są wprowadzane do obwodu regulacyjnego, należy rozwiązać ich rolę jako punkt wejścia dla reszty ekosystemu kryptowalutowego. Politycy powinni uważać, aby nie sprawić, by „kukułki w gnieździe”. Nowe standardy Komitetu Bazylea ds. Nadzoru bankowego na działalność sektora bankowego w Krypto są ważnym krokiem we właściwym kierunku.

Mówiąc bardziej ogólnie, podejście regulacyjne musi odróżnić podstawową funkcję ekonomiczną kryptowalut od tego, jak wygląda na powierzchni. Nawet podczas najgorszych ekscesów boomu hipotecznego subprime łańcuch dźwigni stokrotkowej ostatecznie doprowadził do zajęć w prawdziwym świecie najwyraźniej w celu zakupu domu z pieniędzmi. Z drugiej strony krypto jest w dużej mierze samoreferencyjne; Jego działalność dotyczą handlu w innych rodzajach kryptowalut i nie ma odniesienia do konkretnej działalności gospodarczej.

Ostatecznie każda reakcja polityki musi rozpocząć się od realistycznej oceny wartości ekonomicznej, która wynika z technologii blockchain. Zwroty Blockchain były niezwykle szczupłe z uwagi na wczesny szum. Jeden projekt po drugim, który zbadał potencjalne korzyści, zakończył się pustym.

Bardziej obiecującym podejściem są cyfrowe waluty banku centralnego, które działają w szerszym cyfrowym systemie pieniężnym. Jest to podejście, które opiera się na zaufaniu osadzonym w pieniędzy banku centralnym i może służyć interesowi publicznemu w przyszłym systemie pieniężnym. Zalety technologiczne wpływają na prawdziwą działalność gospodarczą, a nie tylko w innych rodzajach kryptografii. Należy również kwestionować ekonomiczne korzyści decentralizacji. Widzimy teraz, co się stanie, gdy branża po prostu polega na przekonaniu.

Źródło: Financial Times