La grande crisi criptica è imminente

L'autore è il consulente aziendale e il responsabile della ricerca presso la banca per la compensazione dei pagamenti internazionali

C'è un'amaro ironia nella turbolenza che attualmente cattura l'universo Crypto. Krypto è nato nel profondo della grande crisi finanziaria nel 2008 come contrario al fallimento del sistema finanziario convenzionale con le sue banche ombra o la catena di leva finanziaria e congruenza di gestione. L'originale Bitcoin-Whitepaper, che è stato pubblicato nello stesso anno, ha venduto una visione in cui il denaro è stato riprogettato come un sistema autonomo di trasferimenti peer-to-peer senza la necessità di intermediari. Tuttavia, lo sconvolgimento di oggi porta tutte le targhe esattamente l'errore contro il quale i primi sostenitori del settore hanno impastato. Quando le compagnie crollano e si schiantano, lo scioglimento di questa nuova catena di margherite di criptiche ombra troppo indicate è ora in pieno svolgimento.

Mentre esaminiamo i detriti e stipuiamo un corso per la reazione della politica per frenare il settore, dobbiamo tenere d'occhio alcuni fatti importanti. Krypto lavora sotto lo stendardo del decentramento, ma è fortemente centralizzato in due punti decisivi.

In primo luogo, molti protocolli presumibilmente decentralizzati si dimostrano altamente concentrati in relazione a chi effettivamente governa e controlla le cose. Spesso è il fondatore e un piccolo numero di capitalisti a rischio che sono responsabili - come si mostra l'implosione della terra di Stablecoin a maggio. Nella maggior parte dei casi, il krypto è solo decentralizzato.

In secondo luogo, intermediari centralizzati come Sam Bankman-FTX svolgono un ruolo centrale come obiettivo nel mondo delle criptovalute dal sistema finanziario convenzionale. Incanalano il flusso di nuovi investitori ciò che l'ossigeno è che dà viva questa dinamica speculativa. La ricerca di BIS in quest'area ha dimostrato che la criptola funziona solo quando ciò accade. Nella misura in cui il reclutamento di nuovi investitori è la chiave per la criptovaluta sopravvissuta, gli agenti centralizzati sono fondamentali per sostenere l'edificio.

L'attuale crollo di FTX e altre pietre domino in caduta nel settore ha portato a una ricerca intensiva dell'anima tra i sostenitori delle criptovalute. Come prevedibile, sentiamo chiamate al settore per "tornare alle loro radici" e rinascere in una forma più pura. La visione è quella di riportare l'orologio in tempo in cui Crypto era riservato a un piccolo gruppo di appassionati e non è stato commercializzato come prodotto finanziario tradizionale. In questa visione, sarebbe più un hobby di nicchia per una piccola minoranza di sostenitori che entrare nel nostro salotto attraverso la pubblicità televisiva per attirare piccoli investitori.

Questa pura forma di criptovaluta, che immagina di sbarazzarsi degli intermediari centrali, avrebbe solo un'impronta molto bassa. Ma Crypto non sarebbe cresciuta fino alle sue dimensioni attuali senza che queste aziende avessero guidato fondi nel settore. Invece di stare in opposizione, agenti centralizzati e criptovalute si nutrono a vicenda. Per questo motivo, ogni intervento politico che ora viene preso deve tenere conto degli effetti della cripto, questa reciproca dipendenza e il ruolo che le monete stabili svolgono come obiettivo per il sistema finanziario convenzionale.

Alcuni dicono "lascia bruciare cripto", ma l'idea che scompare stessa potrebbe essere un pio desiderio. Se le condizioni finanziarie cambiano, anche un settore notevolmente ridotto riservato al purista potrebbe ancora fornire alle braci per il ritratto di intermediari centralizzati.

Ogni intervento dovrebbe superare una sfida centrale: se la politica consente il fatto che Crypto si intreccia con il sistema finanziario tradizionale, questo inizierà qualcosa che è stato evitato finora. Soprattutto quando le monete stabili vengono introdotte nel perimetro normativo, deve essere affrontato il loro ruolo di punto di ingresso per il resto dell'ecosistema crittografico. I politici dovrebbero stare attenti a non farli "cuculo nel nido". I nuovi standard del Comitato di Basilea per la supervisione bancaria per le attività del settore bancario a Krypto sono un passo importante nella giusta direzione.

Più in generale, l'approccio normativo deve distinguere la funzione economica sottostante della criptovaluta da come appare in superficie. Anche durante i peggiori eccessi del boom ipotecario subprime, la catena di leva finanziaria a margherita ha portato alla fine a attività nel mondo reale, per quanto riguarda ovviamente l'acquisto di una casa con denaro. Crypto, d'altra parte, è in gran parte autoreferenziale; Le sue attività affrontano il commercio in altri tipi di criptovalute e hanno pochi riferimenti alle attività economiche concrete.

In definitiva, ogni reazione della politica deve iniziare con una valutazione realistica del valore economico, che risulta dalla tecnologia blockchain. I ritorni della blockchain erano notevolmente inclini alla vista del primo clamore. Un progetto dopo l'altro che ha esplorato i suoi potenziali vantaggi è finito.

Un approccio più promettente sono le valute della banca centrale digitale che operano all'interno del più ampio sistema monetario digitale. Questo è un approccio che si basa sulla fiducia incorporata nel denaro della banca centrale e potrebbe servire l'interesse pubblico in un futuro sistema monetario. I vantaggi tecnologici scorrono in attività economiche reali e non solo in altri tipi di criptovalute. Anche i benefici economici del decentramento dovrebbero essere messi in discussione. Ora vediamo cosa succede quando un settore si basa semplicemente su una convinzione.