Velika kriptična kriza je neizbježna

Autor je poslovni savjetnik i voditelj istraživanja u Banci za međunarodnu naknadu za plaćanje

U turbulenciji postoji gorka ironija koja trenutno obuhvaća kripto svemir. Krypto je rođen u dubini velike financijske krize 2008. godine kao kontra -reakcija neuspjeha konvencionalnog financijskog sustava s prenapučenim bankama sjene i lancem utjecaja i kongruencije vremena. Izvorni Bitcoin-Whitepaper, koji je objavljen iste godine, prodao je viziju u kojoj je novac redizajniran kao samoočuvani sustav transfera vršnjaka bez potrebe za posrednicima. Međutim, današnji preokret nosi sve registarske tablice točno onu grešku protiv koje su rani pristaše industrijelele. Kad se tvrtke sruše i sruše, raspuštanje ovog novog lanaca prenapučenih kriptika u sjeni sada je u punom zamahu.

Dok ispitujemo krhotine i izrađujemo tečaj za reakciju politike da suzbire sektor, moramo paziti na neke važne činjenice. Krypto radi pod zastavom decentralizacije, ali je snažno centraliziran u dvije odlučne točke.

Prvo, mnogi navodno decentralizirani protokoli pokazuju se visoko koncentriranim u odnosu na to tko zapravo vlada i kontrolira stvari. Često su osnivač i mali broj rizičnih kapitalista koji su glavni - kao što pokazuje implozija Stablecoin Terra u svibnju. U većini slučajeva Krypto je samo decentraliziran.

Drugo, centralizirani posrednici poput Sam Bankman-Frieds FTX igraju središnju ulogu kao cilj u kripto svijetu iz konvencionalnog financijskog sustava. Oni kanaliziraju tok novih investitora što je kisik koji ovoj špekulativnoj dinamici daje živ. Istraživanje BIS -a na ovom području pokazalo je da kriptovaluta djeluje samo kad se to dogodi. U mjeri u kojoj je zapošljavanje novih ulagača ključ za preživljavanje kriptovaluta, centralizirani agenti ključni su za podršku zgradi.

trenutni kolaps FTX -a i ostalih padajućih kamenja u industriji doveo je do intenzivne potrage za dušom među pristalicama kriptovaluta. Kao što je predvidljivo, čujemo pozive industriji da se "vrate u svoje korijene" i da se preporođuju u čistijem obliku. Vizija je pretvoriti sat natrag u vrijeme kada je Crypto bio rezerviran za malu grupu entuzijasta i nije plasiran kao glavni proizvod za financiranje. U ovoj bi viziji to bio više nišni hobi za malu manjinu pristaša nego za ulazak u našu dnevnu sobu putem televizijskog oglašavanja kako bi privukao male investitore.

Ovaj čisti oblik kriptovaluta, koji zamišlja da se riješi središnjih posrednika, imao bi samo vrlo nizak trag. Ali Crypto ne bi narasla na trenutnu veličinu, a da ove tvrtke nisu vodile sredstva u sektor. Umjesto da stoje u opoziciji, centralizirani agenti i kriptovaluta se njeguju. Iz tog razloga, svaka politička intervencija koja se sada uzima mora uzeti u obzir učinke kriptovaluta, ta međusobna ovisnost i uloga koju stabilni kovanice igraju kao cilj za konvencionalni financijski sustav.

Neki kažu "samo neka kriptovaluta izgori", ali ideja da on nestane možda će biti poželjno razmišljanje. Ako se financijski uvjeti promijene, čak i znatno smanjeni sektor koji je rezerviran za purista još uvijek može pružiti žetvu za ponovni učinak centraliziranih posrednika.

Svaka bi intervencija trebala prevladati središnji izazov: ako politika dopušta činjenicu da se kripto ispreplete s glavnim financijskim sustavom, ovo će pokrenuti nešto što je do sada izbjegano. Pogotovo kada se stabilne kovanice dovedu u regulatorni perimetar, mora se riješiti njihova uloga ulazne točke za ostatak kripto ekosustava. Političari bi trebali biti oprezni da ih ne naprave "kukavicu u gnijezdu". Novi standardi Bazelskog odbora za bankarstvo za aktivnosti bankarskog sektora u Kryptou važan su korak u pravom smjeru.

općenito, regulatorni pristup mora razlikovati temeljnu ekonomsku funkciju kriptovaluta od onoga što izgleda na površini. Čak i tijekom najgorih viškova hipotekarnog procvata subprime, lanac poluge Daisy u konačnici je doveo do aktivnosti u stvarnom svijetu, očito, kako bi kupio kuću s novcem. Crypto je, s druge strane, uglavnom samo -referencijalno; Njegove se aktivnosti bave trgovinom u drugim vrstama kriptovaluta i malo se odnose na konkretne ekonomske aktivnosti.

U konačnici svaka reakcija politike mora započeti realnom procjenom ekonomske vrijednosti, što je rezultat blockchain tehnologije. Povrat blockchaina bio je nevjerojatno nagnut s obzirom na rani hype. Jedan projekt nakon drugog koji je istražio svoje potencijalne prednosti završio je prazan.

Obećavajući pristup su digitalne valute središnje banke koje djeluju u širem digitalnom monetašnom sustavu. Ovo je pristup koji se temelji na povjerenju ugrađenom u novac središnje banke i mogao bi poslužiti javnom interesu za budući monetarni sustav. Tehnološke prednosti prelaze u stvarne ekonomske aktivnosti, a ne samo u drugim vrstama kriptovaluta. Ekonomske koristi decentralizacije također bi se trebale dovoditi u pitanje više. Sada vidimo što se događa kada se industrija jednostavno oslanja na vjerovanje.

Izvor: Financial Times