Suur krüptiline kriis on peatselt

Autor on rahvusvahelise maksehüvitise panga ärikonsultant ja teadusjuht

Turbulentsil on kibe iroonia, mis praegu krüpto -universumit haarab. Krypto sündis 2008. aastal suure finantskriisi sügavuses kui tavapärase finantssüsteemi ebaõnnestumise vastuolu kui ületunnistatud varjupangad ning finantsvõimenduse ja tööajaga ühilduvuse ahel. Algne Bitcoin-WhitePaper, mis avaldati samal aastal, müüs visiooni, milles raha kujundati ümber kui iseseisva ülekande süsteem, ilma et oleks vaja vahendajate järele. Tänapäeva murrangul kannab aga kõiki numbrimärke täpselt viga, mille vastu tööstuse varased toetajad on sõtkunud. Kui ettevõtted kokkuvarisevad ja jooksevad kokku, on selle uue karikakarde ahela likvideeritud ahela likvideerimine nüüd täies hoos.

Ehkki uurime prahti ja koostame poliitika reaktsiooni sektori ohjeldamiseks, peame silma peal hoidma mõnel olulisel faktil. Krüpto töötab detsentraliseerimise riba all, kuid on tugevalt tsentraliseeritud kahes otsustavas punktis.

Esiteks osutuvad paljud väidetavalt detsentraliseeritud protokollid väga kontsentreerituks seoses sellega, kes tegelikult reegleid valitseb ja asju kontrollivad. Sageli vastutavad asutaja ja väike arv riskikapitalistid - nagu maikuus näitab stabiilse terraigi lammutamine. Enamikul juhtudel on krüpto ainult detsentraliseeritud.

Teiseks mängivad tsentraliseeritud vahendajad nagu Sam Bankman-Frieds FTX tavapärase finantssüsteemi krüptomaailmas keskset rolli. Nad suunavad uute investorite voogu, mis on hapnik, mis annab selle spekulatiivse dünaamilise elusa. BIS -i uuringud selles valdkonnas on näidanud, et krüpto töötab ainult siis, kui see juhtub. Kuivõrd uute investorite värbamine on krüpto üleelamise võti, on tsentraliseeritud esindajad hoone toetamiseks üliolulised.

FTX ja muude langevate doominokivide praegune kokkuvarisemine tööstuses on viinud intensiivse hinge otsimiseni krüpto toetajate seas. Nagu etteaimatav, kuuleme kutset tööstusele, et "naasta oma juurte juurde" ja olla puhtamas vormis uuestisündinud. Visioon on muuta kella tagasi ajaks, kui krüpto oli reserveeritud väikesele entusiastide rühmale ja seda ei turustatud kui peavoolu finantseerimistoodet. Selles visioonis oleks see väikese toetajate vähese osa jaoks pigem nišš -hobi, kui pääseda meie elutuppa telereklaamide kaudu väikeste investorite meelitamiseks.

Sellel puhta krüptovormiga, mis kujutab ette kesk vahendajatest vabanemist, oleks ainult väga madal jalajälg. Kuid Crypto poleks oma praeguse suuruseni kasvanud, ilma et need ettevõtted oleksid sektorisse raha juhtinud. Opositsioonis seismise asemel toidavad tsentraliseeritud esindajad ja krüpto üksteist. Sel põhjusel peab iga poliitiline sekkumine võtma arvesse krüpto mõjusid, seda vastastikust sõltuvust ja rolli, mida stabiilsed mündid on tavalise finantssüsteemi eesmärgina.

Mõni ütleb: "Las krüpto lihtsalt põleb", kuid idee, et see ise kaob, võib olla soovmõtlemine. Kui finantstingimused muutuvad, võib puristile reserveeritud isegi märkimisväärselt vähenenud sektor pakkuda ikkagi tsentraliseeritud vahendajate astumist.

Iga sekkumine peaks ületama kesksest väljakutsest: kui poliitika lubab tõsiasja, et krüpto põimitakse tavapärase finantssüsteemiga, algatab see midagi, mida seni on vältinud. Eriti kui stabiilsed mündid tuuakse regulatiivsesse perimeetrisse, tuleb tegeleda nende rolliga ülejäänud krüptoökosüsteemi sisenemispunktina. Poliitikud peaksid olema ettevaatlikud, et mitte muuta neist pesas kägu. Krüpto pangandussektori tegevuse panganduse valdkonna komisjoni uued standardid on oluline samm õiges suunas.

Üldisemalt peab regulatiivne lähenemisviis eristama krüpto aluseks olevat majanduslikku funktsiooni sellest, kuidas see pinnalt välja näeb. Isegi kõrge riskitasemega hüpoteeklaenude buumi halvimate liialduste ajal viis karikakra võimenduse ahel lõppkokkuvõttes tegeliku maailmas tegevuseni, mis ilmselgelt majaga maja ostmiseks. Krüpto seevastu on suuresti isereferentsiaal; Tema tegevus käsitleb muud tüüpi krüptokaubandust ja on vähe viidatud konkreetsele majandustegevusele.

Lõppkokkuvõttes peab iga poliitika reaktsioon algama majandusliku väärtuse realistliku hindamisega, mis tuleneb blockchain -tehnoloogiast. Plokiahela tagastamine oli varase hüpe silmas pidades märkimisväärselt lahja. Üks projekt, mis on selle võimalike eeliste uurinud, on lõppenud tühjana.

Lootustandvam lähenemisviis on digitaalsed keskpanga valuutad, mis tegutsevad laiemas digitaalses rahasüsteemis. See on lähenemisviis, mis tugineb keskpanga rahasse manustatud usaldusele ja võiks teenida avalikku huvi tulevase rahasüsteemi vastu. Tehnoloogilised eelised voolavad tegelikule majandustegevusele, mitte ainult muud tüüpi krüptos. Detsentraliseerimise majanduslikku kasu tuleks ka rohkem kahtluse alla seada. Nüüd näeme, mis juhtub, kui tööstus lihtsalt tugineb veendumusele.

Allikas: Financial Times