CBDC's hebben nu een geweldige attractie voor centrale bankiers

>

Elites zijn zelden welkom. Toen financiers en politici zich onlangs in Davos verzamelden voor de bijeenkomst van het World Economic Forum, was crypto -schade in de lucht.

Aan het begin van dit jaar, toen Krypto booming was, boekten talloze digitale activabedrijven gebieden op de Davos -promenade om hun kracht en merken te promoten. Maar kort voordat de Terra en Luna stabiele munten instortten en de prijs van tokens zoals Bitcoin crashte.

Cue-vestiging roddel over een "crypto winter"-en algemene spot via digitale ponzi-schema's. Maar in het midden van het sniping hadden beleggers een ander belangrijk moeten opgemerkt-zij het minder besproken-topisch in het debat over digitale activa: namelijk dat de grote centrale banken ter wereld steeds meer geïnteresseerd zijn in het gebruik van gedistribueerde grootboektechnologie of blockchains.

Dit is niet omdat u de digitale valuta van de bankbankbanken leuk vindt die normaal de krantenkoppen halen. Ja, de Mighty People's Bank of China test dit samen met enkele kleinere opkomende landen, waaronder Jamaica. De Europese centrale bank denkt ook na over hoe François Villeroy de Galhau, de gouverneur van de Franse centrale bank, zei Davos.

De meeste westerse centrale bankiers zijn echter voorzichtig om CBDC te creëren voor particuliere klanten - d.w.z. burgers hebben digitale centrale bankgeld - omdat ze bang zijn voor de gevolgen van verantwoordelijk zijn voor hun gegevens en/of het idee van een desintererende bemiddeling van commerciële banken afwijzen. De crash van Terra heeft ook elk gevoel van urgentie verminderd. Hetzelfde geldt ook voor het feit dat mobiele betalingen het eenvoudiger, sneller en efficiënter maken om onopvallende fiat -valuta's te gebruiken.

Maar wat de belangen van de faciliteiten wekt, is het gebruik van CBDC voor de groothandelsbetalingen van kruisborder om fondsen te verplaatsen tussen financiële instellingen en centrale banken. "Wij geloven in groothandel [CBDC] en we hebben negen experimenten uitgevoerd [met scriptie]," vertelde de Galhau aan de WEF en ontdekte dat hoewel "de publieke belangstelling voor CBDC voor de detailhandel wordt gemist.

of zoals Ravi Menon van de Monetaire Autoriteit van Singapore, dat al zeven jaar met CBDC experimenteert, zei onlangs tijdens een belangrijke vergadering van de centrale bank in Zürich: "We blaffen met Retail CBDC's op de verkeerde boom. De boom die we moeten blaffen zijn grensoverschrijdende CBDC's CBDC's in groothandel." Gezien het mysterieuze functioneren van groothandelsmarkten, is dit misschien niet wat de meeste politici of normale burgers willen horen. Maar het speelt een rol omdat de focus op twee belangrijke factoren wordt gedreven.

Men is het besef dat de huidige cross -border betalingssystemen pijnlijk traag zijn; Zoveel dat Roberto Campos Neto, de gouverneur van de Braziliaanse Centrale Bank, onlangs tijdens een IMF-sessie alleen gedeeltelijk in de grap zei dat het sneller was om van São Paulo naar Londen naar Londen te gaan door een vliegtuig te beklimmen met contanten dan het gebruik van een officiële bank.

Als de centrale banken "schalen [groothandel CBDC] en atomaire verwerking, kunnen ze transversale betalingen verrichten tegen bijna nulkosten, en de voordelen zijn enorm", zei Menon in Zürich. Of zoals Crystalina Georgieva, hoofd van het IMF, zei Davos: "CBDC is nog niet geïnternationaliseerd, maar hier is de kans." Er is dus een echte use case.

De tweede attractie is cultureel: een CBDC in groothandel kan worden georganiseerd door een club van centrale banktechnologie zonder veel debatten met politici of kiezers.

Dit maakt het niet gemakkelijk om grootschalige CBDC's op grote schaal te maken. Verre van het. De technologische hindernissen blijven ontmoedigend. Centrale banken kunnen ook grote handelscbdcs eisen om een ​​beetje soevereiniteit over te dragen, omdat het gebruik van gedistribueerde digitale hoofdboeken betekent dat ze niet langer op een conventionele manier fiat -valuta's beheersen. Dat vereist wederzijds vertrouwen.

De stam van de centrale banken, die zich rond de bank verzamelden voor internationale betalingscompensatie in Basel, vertrouwt elkaar echter in het algemeen - en meer dan hun eigen binnenlandse politici. Meer dan een dozijn grensoverschrijdende CBDC-groothandelaren werden uitgevoerd, niet alleen met de Franse en Singapore centrale banken, maar ook met landen zoals Zwitserland, Zuid-Afrika, Thailand, China en de Verenigde Arabische Emiraten.

Het is niet duidelijk of deze kunnen worden geschaald. Een essentieel blok, zoals Georgieva benadrukt tijdens de vergaderingen in Zürich en Davos, is dat er nog steeds geen "interoperabiliteit" is tussen deze afzonderlijke piloten. Maar als dit het geval is - d.w.z. gemaakt van schaalbare systemen - zouden er andere interessante implicaties zijn.

Een daarvan is dat toekomstige historici tot de conclusie kunnen komen dat de belangrijkste langetermijnaflevering van gedistribueerde Ledger-technologieën voor financiën niet Bitcoin en andere cryptocurrencies was. In plaats daarvan was het in diepe saaie uithoeken van de bank, zoals B. Groothandelbetalingen.

U zou ook kunnen beslissen dat gedistribueerd grootboek werd gepresenteerd als een hulpmiddel dat de gevestigde instellingen kon wegnemen, maar deze innovatie consolideerde ze opnieuw op een bepaalde manier. De elite van Davos belooft de droom.

Natuurlijk zouden bitcoin -maximalisten antwoorden dat CBDC's daarom een ​​slecht (zo niet niet -afdwingbaar) idee zijn; Ze gaan ervan uit dat de centrale banken niet kunnen blijven hamsteren. Misschien wel. Maar de ware moraliteit van al deze discussies is dat "blockchain" een verscheidenheid aan verschillende - en soms tegenstrijdige - dingen kan betekenen.

gillian.tet@ft.com

Registreer voor de Moral Money -nieuwsbrief van Gillian Tett, ft.com/newsletters