Les CBDC ont désormais une grande attraction pour les banquiers centraux

Les élites sont rarement les bienvenues. Lorsque les financeurs et les politiciens se sont récemment réunis à Davos pour la réunion du Forum économique mondial, les dégâts crypto étaient dans les airs.

Au début de cette année, lorsque Krypto était en plein essor, de nombreuses sociétés d'actifs numériques ont réservé des zones sur la promenade de Davos pour promouvoir leur pouvoir et leurs marques. Mais peu de temps avant que les pièces stables Terra et Luna ne se sont effondrées, et le prix de jetons comme le bitcoin s'est écrasé.

Cue Italiment Pacte sur un "hiver cryptographique" - et un ridicule général via des schémas de ponzi numériques. Mais au milieu de la tir, les investisseurs auraient dû remarquer un autre important - en tout cas moins discuté dans le débat sur les actifs numériques: à savoir que les grandes banques centrales du monde sont de plus en plus intéressées à utiliser la technologie ou les blockchains distribuées.

Ce n'est pas parce que vous aimez les monnaies numériques des banques de banque de détail qui font normalement les gros titres. Oui, la Mighty People’s Bank of China le teste avec certains pays émergents plus petits, dont la Jamaïque. La Banque centrale européenne réfléchit également à la façon dont François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque centrale française, a déclaré Davos.

Cependant, la plupart des banquiers centraux occidentaux prennent soin de créer des CBDC pour les clients privés - c'est-à-dire que les citoyens détiennent de l'argent de la banque centrale numérique - parce qu'ils craignent les conséquences d'être responsables de leurs données et / ou de rejeter l'idée d'une médiation de désintégration des banques commerciales. L'accident de Terra a également réduit tous les sentiments d'urgence. La même chose s'applique également au fait que les paiements mobiles le rendent plus facile, plus rapide et plus efficace pour utiliser les monnaies fiduciaires discret.

Mais ce qui suscite les intérêts des installations, c'est l'utilisation du CBDC pour les paiements en gros de CBDC croisés pour déplacer les fonds entre les institutions financières et les banques centrales. "Nous croyons en gros [CBDC] et nous avons effectué neuf expériences [avec thèse]", a déclaré De Galhau au WEF et a constaté que bien que "l'intérêt public pour CBDC pour le commerce de détail", cela nous manque.

ou comme Ravi Menon de l'autorité monétaire de Singapour, qui expérimente le CBDC depuis sept ans, a récemment déclaré lors d'une importante réunion de la Banque centrale à Zurich: "Nous abordons les CBDC de vente au détail sur le mauvais arbre. L'arbre que nous devrions aboyer est des CBDCs transfrontaliers en gros." Compte tenu du fonctionnement mystérieux des marchés en gros, ce n'est peut-être pas ce que la plupart des politiciens ou des citoyens normaux veulent entendre. Mais il joue un rôle car l'accent mis sur deux facteurs clés est motivé.

L'une est la prise de conscience que les systèmes de paiement transversaux actuels sont douloureusement lents; Tant que Roberto Campos Neto, le gouverneur de la Banque centrale brésilienne, a récemment déclaré lors d'une session du FMI uniquement en partie dans la blague, il était plus rapide de passer de São Paulo à Londres en grimpant un avion avec de l'argent que de l'utilisation d'une banque officielle.

Si les banques centrales "à l'échelle [CBDC de gros] et le traitement atomique, ils peuvent effectuer des paiements transversaux à presque zéro coûts, et les avantages sont énormes", a déclaré Menon à Zurich. Ou comme Crystalina Georgieva, chef du FMI, Davos a déclaré: "CBDC n'est pas encore internationalisé, mais voici l'occasion." Il y a donc un véritable cas d'utilisation.

La deuxième attraction est culturelle: un CBDC en gros peut être organisé par un club de technologie de la banque centrale sans avoir besoin de nombreux débats avec des politiciens ou des électeurs.

Cela ne facilite pas la création de CBDC à grande échelle à grande échelle. Loin de là. Les obstacles technologiques restent décourageants. Les banques centrales peuvent également exiger des CBDC commerciaux importants pour remettre un peu de souveraineté, car l'utilisation de livres principaux numériques distribués signifie qu'ils ne contrôlent plus les monnaies fiduciaires de manière conventionnelle. Cela nécessite une confiance mutuelle.

Cependant, la tribu des banques centrales, qui s'est rassemblée autour de la banque pour une compensation internationale de paiement à Bâle, se fait généralement confiance - et plus que leurs propres politiciens nationaux. Plus d'une douzaine de grossistes transfrontaliers du CBDC ont été réalisés, non seulement avec les banques centrales françaises et de Singapour, mais aussi avec des pays tels que la Suisse, l'Afrique du Sud, la Thaïlande, la Chine et les Émirats arabes unis.

Il n'est pas clair si ceux-ci peuvent être mis à l'échelle. Un bloc essentiel, comme Georgieva l'a souligné lors des réunions de Zurich et de Davos, est qu'il n'y a toujours pas de «interopérabilité» entre ces pilotes séparés. Mais si tel est le cas - c'est-à-dire des systèmes évolutifs créés - il y aurait d'autres implications intéressantes.

L'un est que les futurs historiens pourraient conclure que l'épisode le plus important à long terme des technologies de LEDGER Distributed pour les finances n'était pas le bitcoin et d'autres crypto-monnaies. Au lieu de cela, c'était dans des coins profonds ennuyeux de la banque, comme B. Wholesale Payments.

Vous pouvez également décider que le grand livre distribué a été présenté comme un outil qui pourrait arracher les institutions établies, mais cette innovation les a à nouveau consolidées d'une certaine manière. L'élite Davos usurpe le rêve.

Bien sûr, les maximalistes de Bitcoin répondraient que les CBDC sont donc une mauvaise idée (sinon inapplicable); Ils supposent que les banques centrales ne peuvent pas continuer à accumuler de l'argent. Peut-être oui. Mais la vraie moralité de toutes ces discussions est que la "blockchain" peut signifier une variété de choses différentes - et parfois contradictoires.

gillian.tet@ft.com

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