CBDCS: llä on nyt suuri vetovoima keskuspankkiireille

eliitit ovat harvoin tervetulleita. Kun rahoittajat ja poliitikot kokoontuivat äskettäin Davosiin maailman talousfoorumin kokoukseen, kryptovauriot olivat ilmassa.

Tämän vuoden alussa, kun Krypto kukoisti, lukuisat digitaaliset omaisuusyritykset varasivat Davos Promenade -alueita mainostamaan valtaansa ja tuotemerkkejä. Mutta vähän ennen terra- ja luna -vakaa kolikoita romahtivat, ja Bitcoinin kaltaisten rahakkeiden hinta kaatui.

Cue-laitoksen juorut "Crypto Winter"-ja yleisen pilkkauksen suhteen digitaalisten ponzi-järjestelmien kautta. Mutta snippingin keskellä sijoittajien olisi pitänyt huomata toinen tärkeätä, joka on vähemmän keskusteltu digitaalista omaisuutta koskevassa keskustelussa: nimittäin siitä, että maailman suuret keskuspankit ovat yhä kiinnostuneempia hajautetun pääkirjan tekniikan tai blockchainsin käytöstä.

Tämä ei johdu siitä, että pidät vähittäispankkipankkien digitaalisista valuutoista, jotka yleensä tekevät otsikoita. Kyllä, mahtavien People's Bank of China testaa tämän yhdessä joidenkin pienempien kehittyvien maiden, mukaan lukien Jamaika, kanssa. Euroopan keskuspankki ajattelee myös, kuinka Ranskan keskuspankin pääjohtaja François Villeroy de Galhau sanoi Davos.

Useimmat länsimaiset keskuspankkiirit luovat kuitenkin varovaisesti CBDC: n yksityisille asiakkaille - ts. Kansalaisilla on digitaaliset keskuspankkien rahat - koska he pelkäävät seurauksia, että he ovat vastuussa tietoistaan, ja/tai hylkäävät ajatuksen kaupallisten pankkien kiinnostavasta sovittelusta. Terra -onnettomuus on myös vähentänyt kaikkia kiireellisyyttä. Sama pätee myös siihen, että mobiilimaksut helpottavat, nopeampaa ja tehokkaampaa käyttää huomaamatonta Fiat -valuuttoa.

Mutta mikä herättää tilojen etuja, on CBDC: n käyttö rajat ylittävään tukkumyyntiin rahoituslaitosten ja keskuspankkien välisten varojen siirtämiseksi. "Uskomme tukkumyyntiin [CBDC] ja olemme tehneet yhdeksän koetta [opinnäytetyöllä]", de Galhau kertoi WEF: lle ja havaitsi, että vaikka "CBDC: n yleinen etu vähittäiskaupassa", tämä on ohi.

tai kuten Ravi Menon Singaporen rahaviranomaiselta, joka on kokeillut CBDC: tä seitsemän vuotta, sanoi äskettäin tärkeässä Zürichin keskuspankkikokouksessa: "Hautamme vähittäiskaupan CBDC: ien kanssa väärässä puussa. Puu, joka meidän pitäisi haukkua, ovat rajat ylittävät CBDC: t tukkukaupassa." Tukkumarkkinoiden salaperäisen toiminnan vuoksi tämä ei välttämättä ole sitä, mitä useimmat poliitikot tai normaalit kansalaiset haluavat kuulla. Mutta sillä on rooli, koska keskitytään kahteen keskeiseen tekijään.

Yksi on havainto, että nykyiset rajat ylittävät maksujärjestelmät ovat tuskallisen hitaita; Niin paljon, että Brasilian keskuspankin kuvernööri Roberto Campos Neto sanoi äskettäin vain IMF-istunnossa osittain vitsissä, että oli nopeampaa siirtyä São Paulosta Lontooseen kiipeämällä lentokoneeseen käteisellä kuin virallisen pankin käyttäminen.

Jos keskuspankit "asteikko [tukkumyynti CBDC] ja atomien käsittely, ne voivat suorittaa poikittaisia ​​maksuja melkein nollakustannuksilla, ja edut ovat valtavat", sanoi Menon Zürichissä. Tai kuten IMF: n päällikkö Crystalina Georgieva, Davos sanoi: "CBDC ei ole vielä kansainvälistynyt, mutta tässä on mahdollisuus." Joten on olemassa todellinen käyttötapaus.

Toinen vetovoima on kulttuurinen: Keskuspankkitekniikan klubi voi järjestää CBDC: n tukkumyynnissä ilman monia keskusteluja poliitikkojen tai äänestäjien kanssa.

Tämä ei tee helppoa luoda laajamittaisia ​​CBDC: itä suuressa mittakaavassa. Kaukana siitä. Teknologiset esteet ovat edelleen lannistavia. Keskuspankit voivat myös vaatia suurta kauppaa CBDC: t luovuttamaan pienen suvereniteetin, koska hajautettujen digitaalisten pääkirjojen käyttö tarkoittaa, että ne eivät enää hallitse fiat -valuuttoja tavanomaisella tavalla. Se vaatii keskinäistä luottamusta.

Keskuspankkien heimo, joka kokoontui pankin ympärille kansainvälistä maksukorvausta Baselissa, luottaa kuitenkin toisiinsa - ja enemmän kuin omat kotimaan poliitikkonsa. Yli tusina rajat ylittävää CBDC-tukkumyyjää toteutettiin paitsi Ranskan ja Singaporen keskuspankkien kanssa, myös sellaisten maiden, kuten Sveitsin, Etelä-Afrikan, Thaimaan, Kiinan ja Yhdistyneiden arabiemiirikuntien, kanssa.

Ei ole selvää, voidaanko nämä skaalata. Olennainen lohko, kuten Georgieva korosti Zürichin ja Davosin kokouksissa, on, että näiden erillisten lentäjien välillä ei vielä ole "yhteentoimivuutta". Mutta jos näin on - ts. Luotuja skaalautuvia järjestelmiä - olisi muita mielenkiintoisia vaikutuksia.

Yksi on se, että tulevat historioitsijat voisivat päätellä, että tärkein pitkäaikainen jakso jakautuneen ledger-tekniikan talouden tekniikasta ei ollut bitcoin ja muut kryptovaluutat. Sen sijaan se oli pankin syvästi tylsissä kulmissa, kuten B. tukkumyynnissä.

Voit myös päättää, että hajautettu pääkirja esitettiin työkaluna, joka voisi siepata vakiintuneet instituutiot, mutta tämä innovaatio yhdisti ne jälleen tavalla. Davos -eliitti antaa unelman.

Bitcoin -maximalistit vastaisivat tietysti, että CBDC: t ovat siksi huono (ellei täytäntöönpanokelvoton) idea; He olettavat, että keskuspankit eivät voi jatkaa rahaa. Ehkä niin. Mutta kaikkien näiden keskustelujen todellinen moraali on, että "blockchain" voi tarkoittaa erilaisia ​​- ja joskus ristiriitaisia ​​- asioita.

gillian.tet@ft.com

Rekisteröidy Gillian Tett, ft.com/newsletters