Το CBDCS έχει τώρα μια μεγάλη έλξη για τους κεντρικούς τραπεζίτες

Οι ελίτ είναι σπάνια ευπρόσδεκτες. Όταν οι χρηματοδότες και οι πολιτικοί συγκεντρώθηκαν πρόσφατα στο Νταβός για τη συνάντηση του Παγκόσμιου Οικονομικού Φόρουμ, η κρυπτογραφική ζημιά ήταν στον αέρα.

Στις αρχές του τρέχοντος έτους, όταν η Krypto ήταν ακμάζουσα, πολυάριθμες εταιρείες ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων που κατέγραψαν περιοχές στο Promenade Davos για να προωθήσουν την εξουσία και τα εμπορικά σήματα. Αλλά λίγο πριν καταρρεύσει τα σταθερά νομίσματα Terra και Luna και η τιμή των μαρκών όπως το Bitcoin συνετρίβη.

Cue ίδρυμα κουτσομπολιά για ένα "κρυπτογραφικό χειμώνα"-και γενικά γελοιοποίηση μέσω ψηφιακών σχεδίων Ponzi. Αλλά στη μέση του sniping, οι επενδυτές θα έπρεπε να έχουν παρατηρήσει ένα άλλο σημαντικό-αν και λιγότερο συζητημένο θέμα στη συζήτηση για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία: δηλαδή ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες στον κόσμο ενδιαφέρονται όλο και περισσότερο να χρησιμοποιούν την κατανεμημένη τεχνολογία βιβλίων ή μπλοκ αλυσίδων.

Αυτό δεν οφείλεται στο γεγονός ότι σας αρέσουν τα ψηφιακά νομίσματα των τραπεζών λιανικής τραπεζικής που συνήθως κάνουν πρωτοσέλιδα. Ναι, η Τράπεζα της Κίνας του Mighty People δοκιμάζει αυτό μαζί με μερικές μικρότερες αναδυόμενες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Τζαμάικα. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σκέφτεται επίσης πώς ο François Villeroy de Galhau, κυβερνήτης της Γαλλικής Κεντρικής Τράπεζας, δήλωσε ο Νταβός.

Ωστόσο, οι περισσότεροι δυτικοί κεντρικοί τραπεζίτες είναι προσεκτικοί για τη δημιουργία CBDC για ιδιωτικούς πελάτες - δηλ. Οι πολίτες κατέχουν χρήματα ψηφιακής κεντρικής τράπεζας - επειδή φοβούνται τις συνέπειες της υπεύθυνης για τα δεδομένα τους ή/και απορρίπτοντας την ιδέα μιας διαμεσολάβησης των εμπορικών τραπεζών. Η συντριβή του Terra έχει επίσης μειώσει κάθε αίσθημα επείγουσας ανάγκης. Το ίδιο ισχύει και για το γεγονός ότι οι πληρωμές κινητής τηλεφωνίας καθιστούν ευκολότερη, ταχύτερη και πιο αποτελεσματική για τη χρήση δυσλειτουργικών νομισμάτων Fiat.

Αλλά αυτό που προκαλεί τα συμφέροντα των εγκαταστάσεων είναι η χρήση του CBDC για τις διασταυρούμενες χονδρικές πληρωμές για να μεταφέρουν κεφάλαια μεταξύ χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και κεντρικών τραπεζών. "Πιστεύουμε στο χονδρικό [CBDC] και έχουμε πραγματοποιήσει εννέα πειράματα [με τη διατριβή]", δήλωσε ο De Galhau στο WEF και διαπίστωσε ότι αν και "το δημόσιο συμφέρον για το CBDC για λιανικό εμπόριο".

ή όπως ο Ravi Menon από τη νομισματική αρχή της Σιγκαπούρης, η οποία έχει πειραματιστεί με το CBDC για επτά χρόνια, δήλωσε πρόσφατα σε μια σημαντική συνάντηση της Κεντρικής Τράπεζας στη Ζυρίχη: «Φυσιάζουμε με το λιανικό CBDCS σε λάθος δέντρο. Λαμβάνοντας υπόψη τη μυστηριώδη λειτουργία των χονδρικών αγορών, αυτό μπορεί να μην είναι αυτό που οι περισσότεροι πολιτικοί ή φυσιολογικοί πολίτες θέλουν να ακούσουν. Αλλά παίζει ρόλο επειδή οδηγείται η εστίαση σε δύο βασικούς παράγοντες.

Το ένα είναι η συνειδητοποίηση ότι τα τρέχοντα συστήματα πληρωμών σταυροειδών είναι οδυνηρά αργή. Τόσο πολύ που ο Roberto Campos Neto, κυβερνήτης της Κεντρικής Τράπεζας της Βραζιλίας, δήλωσε πρόσφατα σε μια συνεδρίαση του ΔΝΤ μόνο εν μέρει στο αστείο, που ήταν ταχύτερο να μετακομίσει από το Σάο Πάολο στο Λονδίνο ανεβαίνοντας σε ένα αεροπλάνο με μετρητά από τη χρήση μιας επίσημης τράπεζας.

Εάν η κλίμακα των κεντρικών τραπεζών [χονδρική CBDC] και η ατομική επεξεργασία, μπορούν να κάνουν εγκάρσιες πληρωμές με σχεδόν μηδενικό κόστος και τα πλεονεκτήματα είναι τεράστια ", δήλωσε ο Menon στη Ζυρίχη. Ή όπως η Crystalina Georgieva, επικεφαλής του ΔΝΤ, ο Νταβός είπε: "Η CBDC δεν είναι ακόμα διεθνοποιημένη, αλλά εδώ είναι η ευκαιρία". Υπάρχει λοιπόν μια πραγματική περίπτωση χρήσης.

Το δεύτερο αξιοθέατο είναι πολιτιστικό: ένα CBDC σε χονδρική πώληση μπορεί να οργανωθεί από μια λέσχη τεχνολογίας της Κεντρικής Τράπεζας χωρίς να χρειάζεται πολλές συζητήσεις με πολιτικούς ή ψηφοφόρους.

Αυτό δεν διευκολύνει τη δημιουργία CBDC μεγάλης κλίμακας σε μεγάλη κλίμακα. Μακριά από αυτό. Τα τεχνολογικά εμπόδια παραμένουν αποθαρρυντικά. Οι κεντρικές τράπεζες μπορούν επίσης να απαιτήσουν τα μεγάλα CBDCs για να παραδώσουν μια μικρή κυριαρχία, καθώς η χρήση κατανεμημένων ψηφιακών κύριων βιβλίων σημαίνει ότι δεν ελέγχουν πλέον τα νομίσματα fiat με συμβατικό τρόπο. Αυτό απαιτεί αμοιβαία εμπιστοσύνη.

Ωστόσο, η φυλή των κεντρικών τραπεζών, οι οποίες συγκεντρώθηκαν γύρω από την τράπεζα για τη διεθνή αποζημίωση πληρωμών στη Βασιλεία, γενικά εμπιστεύονται ο ένας τον άλλον - και περισσότερο από τους δικούς τους εγχώριους πολιτικούς. Πραγματοποιήθηκαν περισσότερες από δώδεκα διασυνοριακούς χονδρεμπόρους CBDC, όχι μόνο με τις γαλλικές και τις κεντρικές τράπεζες της Σιγκαπούρης, αλλά και με χώρες όπως η Ελβετία, η Νότια Αφρική, η Ταϊλάνδη, η Κίνα και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα.

Δεν είναι σαφές εάν αυτά μπορούν να κλιμακωθούν. Ένα βασικό μπλοκ, όπως υπογράμμισε η Georgieva στις συναντήσεις στη Ζυρίχη και το Νταβός, είναι ότι δεν υπάρχει ακόμα «διαλειτουργικότητα» μεταξύ αυτών των ξεχωριστών πιλότων. Αλλά αν συμβαίνει αυτό - δηλαδή δημιούργησε κλιμακούμενα συστήματα - θα υπήρχαν και άλλες ενδιαφέρουσες επιπτώσεις.

Το ένα είναι ότι οι μελλοντικοί ιστορικοί θα μπορούσαν να καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι το σημαντικότερο μακροπρόθεσμο επεισόδιο των τεχνολογιών κατανεμημένων για τα οικονομικά δεν ήταν το Bitcoin και άλλες κρυπτοσυχνότητες. Αντ 'αυτού, βρισκόταν σε βαθιές βαρετές γωνίες της τράπεζας, όπως οι πληρωμές Wholesale.

Θα μπορούσατε επίσης να αποφασίσετε ότι το κατανεμημένο βιβλίο παρουσιάστηκε ως εργαλείο που θα μπορούσε να αρπάξει τα καθιερωμένα θεσμικά όργανα, αλλά αυτή η καινοτομία τους ενοποίησε ξανά με κάποιο τρόπο. Το Davos Elite σφίγγει το όνειρο.

Φυσικά, οι μεγιστοποιητές του Bitcoin θα απαντούσαν ότι τα CBDCs είναι επομένως μια κακή (αν όχι ανεφάρμοστη) ιδέα. Υποθέτουν ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν μπορούν να συνεχίσουν να συσσωρεύουν χρήματα. Ίσως έτσι. Αλλά η αληθινή ηθική όλων αυτών των συζητήσεων είναι ότι το "blockchain" μπορεί να σημαίνει μια ποικιλία διαφορετικών - και μερικές φορές αντιφατικών - πράγματα.

gillian.tet@ft.com

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο ηθικού χρήματος από τον Gillian Tett, ft.com/newsletters