CBDCs لديها الآن جاذبية كبيرة للمصرفيين المركزين

نادرا نخب نادرا. عندما اجتمع المولون والسياسيون مؤخرًا في دافوس لاجتماع المنتدى الاقتصادي العالمي ، كان أضرار التشفير في الهواء.

في بداية هذا العام ، عندما كان Krypto مزدهرًا ، حجزت العديد من شركات الأصول الرقمية على المناطق على متن مطعم Davos للترويج لقوتها وعلاماتها التجارية. ولكن قبل فترة وجيزة من انهيار عملات Terra و Luna المستقرة ، وانهار سعر الرموز مثل Bitcoin.

Gossip Gossip حول "فصل الشتاء التشفير"-والسخرية العامة عبر مخططات Ponzi الرقمية. ولكن في منتصف القنص ، كان ينبغي على المستثمرين ملاحظة أن المواقف المهمة الأخرى التي تمت مناقشتها أقل في النقاش حول الأصول الرقمية: أي أن البنوك المركزية الكبيرة في العالم مهتمة بشكل متزايد باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزعة أو الحلقات.

هذا ليس لأنك تحب العملات الرقمية للبنوك المصرفية للبيع بالتجزئة التي عادة ما تصدر عناوين الصحف. نعم ، يختبر بنك الصين الشعبي القوي هذا جنبًا إلى جنب مع بعض البلدان الناشئة الأصغر ، بما في ذلك جامايكا. وقال دافوس إن البنك المركزي الأوروبي يفكر أيضًا في كيفية قيام فرانسوا فيليروي دي غالهاو ، حاكم البنك المركزي الفرنسي.

ومع ذلك ، فإن معظم المصرفيين المركزين الغربيين حريصون على إنشاء CBDC للعملاء من القطاع الخاص - أي أن المواطنين يحملون أموالًا للبنك المركزي الرقمي - لأنهم يخشون عواقب من أن يكونوا مسؤولين عن بياناتهم ، و/أو رفض فكرة عدم التوسط في البنوك التجارية. لقد قلل تحطم تيرا كل شعور بالإلحاح. ينطبق الشيء نفسه أيضًا على حقيقة أن مدفوعات الهاتف المحمول تجعل الأمر أسهل وأسرع وأكثر فاعلية في استخدام العملات غير الواضحة.

ولكن ما يثير مصالح التسهيلات هو استخدام CBDC للمدفوعات الجماعية عبر الحدود لنقل الأموال بين المؤسسات المالية والبنوك المركزية. "نحن نؤمن بالجملة [CBDC] وقد أجرينا تسع تجارب [مع أطروحة] ،" أخبر دي غالهاو WEF ووجدنا أنه على الرغم من أن "المصلحة العامة في CBDC للتجزئة" ، فقد تم تفويت هذا.

أو مثل Ravi Menon من السلطة النقدية في سنغافورة ، التي كانت تجرب CBDC لمدة سبع سنوات ، قال مؤخرًا في اجتماع مهم للبنك المركزي في زيوريخ: "نحن نبحر مع CBDCs للبيع بالتجزئة على الشجرة الخاطئة. يجب أن تنبح الشجرة التي نبحر فيها CBDCs عبر الحدود في الجملة." في ضوء الأداء الغامض لأسواق الجملة ، قد لا يكون هذا ما يريد معظم السياسيين أو المواطنين العاديين سماعه. لكنه يلعب دورًا لأن التركيز على عاملين رئيسيين مدفوع.

واحد هو إدراك أن أنظمة الدفع عبر الحدود الحالية بطيئة بشكل مؤلم ؛ لدرجة أن روبرتو كامبوس نيتو ، حاكم البنك المركزي البرازيلي ، قال مؤخرًا في جلسة صندوق النقد الدولي جزئيًا فقط في مزاح النكتة أنه كان من الأسرع الانتقال من ساو باولو إلى لندن عن طريق تسلق طائرة نقدًا بدلاً من استخدام بنك رسمي.

إذا كان حجم البنوك المركزية "Scale [cbdc بالجملة] والمعالجة الذرية ، فيمكنهم القيام مدفوعات عرضية بتكاليف ما يقرب من الصفر ، والمزايا هائلة" ، قال مينون في زيوريخ. أو مثل Crystalina Georgieva ، رئيس صندوق النقد الدولي ، قال Davos: "CBDC لم يتم الدولية بعد ، ولكن هنا هي الفرصة". لذلك هناك حالة استخدام حقيقية.

عامل الجذب الثاني هو ثقافي: يمكن تنظيم CBDC في الجملة من قبل نادي من تكنولوجيا البنك المركزي دون الحاجة إلى العديد من المناقشات مع السياسيين أو الناخبين.

هذا لا يجعل من السهل إنشاء CBDCs على نطاق واسع على نطاق واسع. بعيدا عن ذلك. لا تزال العقبات التكنولوجية مثبطًا. يمكن للبنوك المركزية أيضًا مطالبة CBDCs التجارية الكبيرة بتسليم القليل من السيادة ، لأن استخدام الكتب الرئيسية الرقمية الموزعة يعني أنها لم تعد تتحكم في العملات فيات بطريقة تقليدية. يتطلب الثقة المتبادلة.

ومع ذلك ، فإن قبيلة البنوك المركزية ، التي تجمعت حول البنك للحصول على تعويضات الدفع الدولية في بازل ، تثق بشكل عام في بعضها البعض - وأكثر من السياسيين المحليين. تم تنفيذ أكثر من عشرة من تجار الجملة CBDC عبر الحدود ، ليس فقط مع البنوك الفرنسية وسنغافورة المركزية ، ولكن أيضًا مع دول مثل سويسرا وجنوب إفريقيا وتايلاند والصين والإمارات العربية المتحدة.

ليس من الواضح ما إذا كان يمكن تحجيم هذه. كتلة أساسية ، كما أكد جورجييفا في الاجتماعات في زيوريخ ودافوس ، هي أنه لا يوجد "قابلية للتشغيل البيني" بين هؤلاء الطيارين المنفصلين. ولكن إذا كان هذا هو الحال - أي أنظمة قابلة للتطوير - ستكون هناك آثار أخرى مثيرة للاهتمام.

أحدهم هو أن المؤرخين في المستقبل يمكن أن يوصلوا إلى أن أهم حلقة طويلة الأجل من تقنيات التقنيات الموزعة للتمويل لم تكن بيتكوين وغيرها من العملات المشفرة. بدلاً من ذلك ، كان ذلك في زوايا مملة بالبنك ، مثل مدفوعات B. بالجملة.

يمكنك أيضًا أن تقرر أن دفتر الأستاذ الموزع قد تم تقديمه كأداة يمكنها انتزاع المؤسسات القائمة ، لكن هذا الابتكار عززها مرة أخرى بطريقة ما. نخبة دافوس تغتصب الحلم.

بالطبع ، سيجيب أقصى قدر من البيتكوين إلى أن CBDCs هي بالتالي فكرة سيئة (إن لم تكن غير قابلة للتنفيذ) ؛ إنهم يفترضون أن البنوك المركزية لا يمكنها الاستمرار في تخزين المال. ربما هكذا. لكن الأخلاق الحقيقية لجميع هذه المناقشات هي أن "blockchain" يمكن أن تعني مجموعة متنوعة من الأشياء المختلفة - وأحيانًا متناقضة.

gillian.tet@ft.com

سجل في النشرة الإخبارية الأخلاقية من Gillian Tett ، ft.com/newsletters