A gazdasági növekedés elpusztítja a piacot

Jó reggelt. Vettem egy karácsonyfát ezen a hétvégén, ami jó hangulatba hozza. De úgy tűnik, hogy a piac nem teljesül a karácsonyi hangulat. Valaki, kérjük, küldjön e -mailt jó hírekkel: Robert.armstrong@ft.com és ethan.wu@ft.com.

A fájdalom akkor áll le, amikor a növekedés csökken

Az elmúlt két hét csúnya volt. A piac ötször megpróbált helyreállni, és ötször kudarcot vallott:

<ábra class = "n-tartós kép n-tartalmú kép-Full p402_hide" style = "width: 700px; max-width: 100%;">

A csúnya pénteken a rendetlen kereskedelemben csúcsosodott, amely csütörtökön megsemmisítette a rally kísérletet. A kísértés kezdetben az volt, hogy ezt a legutóbbi vereséget egy gyenge állásjelentéshez tulajdonítsák, mivel a jelentés címsora nagy kudarc volt. De az igazi probléma, nem csak pénteken, hanem a piac összeomlása óta a november utolsó hetében, pontosan az ellenkezője. A gazdaság nagyon jól növekszik, és az infláció gyorsan növekszik, így a szigorúbb politika hamarosan bekövetkezik, ugyanakkor a fiskális támogatás elmúlik. Ez káros a kockázati rendszerekre általában, és különösen a spekulatív kockázati rendszerekre, amelyek a likviditástól függnek.

Jelenleg a kép valóban ilyen egyszerűnek tűnik.

A munkajelentés címsora szerint, amint azt a péntek folyamán megjegyeztük, nemcsak az előző hónapok számának javítása volt, hanem a háztartási felmérés nagyon erős eredményei is, amelyek magasabb foglalkoztatási rátát mutatnak, hanem egyre növekvő foglalkoztatási rátát. Amint Rick Reider a BlackRock -ból hangsúlyozta, a magánmunka 98 % -ánál vagyunk Covid előtt.

Mindez mindez tökéletesen illeszkedik az Atlanta Fed GDP-now-méretéhez, amely meglepő módon megközelíti a 10 % -os növekedést. És ez megfelel az Egyesült Államok Szövetségi Tartalékának elnökének nyilatkozatának is, miszerint a Fed Testület ülésén az ülés felgyorsítja a hónap napirendjének csökkentését, hogy érdeklődés terén helyezkedjen el. "A QE benőtt üdvözlete" - mondja Reiser; A Stratega kutatása szerint a Fed nem döntött volna úgy, hogy kibővüljön, "lehetett értelme az egész eszköz vásárlásának megállítása".

Ez a kontextus elmagyarázza például, hogy a Kis CAP részvényei a múlt hónapban hivatalos korrekcióba estek, és a legfrissebb részvények összeomlása a nem jövedelmező hosszú lövésekben (az ARK Innovation ETF, két hétenként 17 százalék), a Bitcoin (szintén 17 % -os) és a MEME részvények (a GameStop és az AMC 30 százalékkal).

Vannak nagyon előzetes első jelek, hogy az omikron nem okozhat súlyos betegséget, és hogy a meglévő oltások és a frissítés hatékonynak bizonyulhat. Ha ezeket a gyenge (és nagyon örvendetes) jeleket megerősítik, ez csak növeli a részvényekre gyakorolt ​​nyomást. A piac jó hírben van rossz hír módban.

Ennek a rejtvénynek az utolsó nagy darabja az érdeklődés -szerkezet -görbe, amely ellapult. Furcsanak tűnhet, hogy a gazdaság virágzik, a monetáris politikát szigorítják és a hosszú kötvények csökkennek. De ha azt feltételezzük, hogy a gazdaság gyorsan visszatér a lassú állapotába, mielőtt Covid a rendkívüli fiskális és monetáris politikai támogatás - a gazdaság, amelyet korábban „új normalitásnak” neveztek - felemelése után is értelme van az érdeklődés -struktúra -görbe.

Nem az, hogy a piac elvárja, hogy a Fed klasszikus hibát kövessen el, és túl sokat vonzza azt, amit a gazdaság recesszióba tart. A piac ára a Fed kamatláb -ciklusában legfeljebb 1,5 százalékkal rendelkezik - ami (amint azt Randall Forssyth a hétvégén a Barron's -ban hangsúlyozta) azt jelentené, hogy a reálkamatlábak ebben az időben valószínűleg negatívak. Ehelyett a piac feltételezi, hogy a gazdaság mögöttes alapvető adatai annyira gyengék, hogy a Hyperac -kommunikátorról a magas kapacitású politikára történő változás elegendő ahhoz, hogy az inflációt ellenőrzés alá helyezze. Lehet, hogy a piac félrevezető, de belsőleg következetes.

Végül, az érdeklődési struktúra -görbe lapossága pontosan az a széles körű felfogás, hogy a gazdaság rossz, amelyről a múlt héten írtunk. Barátaink, Ian Harnett és David Bowers abszolút stratégiai kutatással rámutattak nekünk. Azt állítják, hogy az érdeklődés -struktúra -görbe tükrözi azt, hogy a fogyasztók milyen mértékben tekintik a gazdasági jövőt, mint a gazdasági jelenlét. Itt a 10 éves 2 éves kamatgörbére vonatkozik a fogyasztói hangulatra vonatkozó felmérés jövőbeni elvárásainak diagramja, mínusz a jelenlegi feltételek részét. Ez egy lenyűgöző illeszkedés:

<ábra class = "n-tartós kép n-tartalmú kép-Full p402_hide" style = "width: 700px; max-width: 100%;">

jan írja:

Úgy tűnik, hogy az amerikai fogyasztók csak a jelenlegi politikai keveréket rövid távú ösztönzésnek tekintik. A legnagyobb Fed/Kincstári Policy hibája az, hogy nem növelte a gazdasági üzletekkel kapcsolatos hosszú távú fogyasztói elvárásokat. - - A hozamgörbe csak akkor válik meredekebbé, amíg a fogyasztók jelenlegi helyzetének felfogásának (ami a kétéves periódust lecsökkenti), vagy a hosszú távú elvárások egyértelműen vonzza (ami hozzájárul a görbe hosszabb végének támogatásához).

Ez logikus és lehangoló.

BoyGroup Coin

Szombaton az FT egy történetet hozott a Crypto -ról, a dél -koreai Boy Band BTS -ről és rajongói bázisáról, amelyet hadseregnek hívnak ("Imádnivaló képviselő MC for Youth for Youth"). Őrült. Itt van az idővonal, amennyire láthatjuk:

• október:

  Egy névtelen felhasználó létrehoz egy BTS-alapú kriptovalutát, az úgynevezett hadsereg érmét

  A Bitget elősegíti a hadsereg érméjét, hogy a rajongók segítsék a BTS bálványokat, kevésbé a pénzre koncentrálódjanak, és "inkább azt csinálják, amit akarnak"

  A BTS lemezkiadója, a Hybe, azt mondja, hogy a hadsereg érme nem volt kapcsolatban a BT -kkel, és azzal fenyeget, hogy beperelje a Bitget

• november:

  A hadsereg érme 1000 és 78 000 között ugrik egy nap alatt

  A hadsereg érme egy másik, Cointier nevű tőzsdén debütál, és 10 centtel (most közelebb van 7 centhez)

  A Bitget megállítja a Szingapúr felhasználói számára a szolgáltatást; A szingapúri monetáris hatóság (MAS) júliusban már nem ismerte a Bitget jóváhagyását).

• december november:

  A

  bitget eltávolítja a mas-logo-t a weboldaláról, miután az FT

  kérését kérje

• Egyszer:

  MAS feltárja a Bitget helyi műveleteit (a források akkoriban nem állapodnak meg)

Van néhány dolgot, amelyet figyelembe kell venni itt.

Először is, a BTS -ből sok utánzó van, amelyekben a HYBE nulla tolerancia politikát követte. Egyszerűsítve, egyszerűen csak a hadsereg érmére gondol, mint egy hamis BTS-Merch, amely véletlenszerűen digitális. És csakúgy, mint a hivatalos merch, ott lesznek hivatalos BTS-NFT-k is.

Másodszor, az összes objektum-Bootleg-Bts-Merch, a hadsereg érme, a legitim BTS-NFTS-vel közös, hogy mindegyikük mindegyik módja annak, hogy pénzt szerezzenek a hype-ből. Ugyanezen okból vásárol merch vagy nfts vagy mém tokeneket: vagy személyesen kedveli a személyesen bemutatott dolgot, vagy azt gondolja, hogy mások kedvelik, és hogy profit módon eladhatják. Ez a kriptovaluták, például az Omicron érme, a Shiba Inu érme és az F - Kelon érme alapja. Mennyire vonatkozik ez a Bitcoinra vagy az Ethereumra is? Az olvasókat felkérjük, hogy sikítsák ezt a megjegyzésekben.

Harmadszor, az egész abszurd történet azt szemlélteti, hogy a kripto nem igazán decentralizált a jelenlegi formájában. A kriptográfiai tőzsdei központosított szűk keresztmetszetek, amelyekben a legtöbb kripto -felhasználó hozzáfér a piacon. A szingapúri felügyeleti hatóságok nem kedvelték a Bitget üzletet, ezért egyszerűen bezárták azt az országban. A Heer Coin-t egy kócosabb piacra helyezték, ahol sokkal alacsonyabb áron kereskednek, csakúgy, mint egy Offset Boy Band póló. Az egész leesett, mint a húsban. A kripto, mint párhuzamos digitális rendszer valódi elképzelése, központi hatalom nélkül, még nem valóság.

Negyedszer, a HYBE egyszerűen megóvhatta a BTS márkát a hadsereg mögött. Hybe attól tarthat, hogy a bevételek hadsereg érméje egyébként a BTS -ben vagy a virtuális BTS termékekben áramlott volna. Más szavakkal, a hype-alapú eszközök iránti kereslet nulla összeg? Mennyire fosztja meg az új kriptovaluták piaci belépését a meglévőktől? Fontos kérdések azok számára, akik a bitcoin értékét a véges ajánlatához kötik. ( Ethan Wu )

jó olvasmány

Hiányozni fog Bob Dole. Egy szép tisztelegés itt. Egy titkos ülésen egyszer megkérdeztem egy nagy ország korábbi vezetőjét, miért vált a politika annyira csúnya. Azt mondta, hogy azért volt, mert a második világháború minden állatorvosának, aki tudta, mi a tét, eltűnt.