El crecimiento económico destruye el mercado

Buenos días. Compré un árbol de Navidad este fin de semana que me pone de buen humor. Pero el mercado no parece estar cumplido por el estado de ánimo navideño. Alguien, envíe un correo electrónico con buenas noticias: Robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.

El dolor se detiene cuando el crecimiento disminuye

Las últimas dos semanas han sido feas. El mercado trató de recuperarse cinco veces, y falló cinco veces:

La fealdad culminó en el desordenado comercio el viernes, que destruyó el intento de concentración el jueves. Inicialmente, la tentación de atribuir esta reciente derrota a un informe de trabajo débil, ya que el titular del informe fue un gran fracaso. Pero el verdadero problema, no solo el viernes, sino desde el colapso del mercado en la última semana de noviembre, es exactamente lo contrario. La economía está creciendo muy bien y la inflación aumenta rápidamente, por lo que pronto seguirá una política más estricta, mientras que al mismo tiempo disminuye el apoyo fiscal. Esto es malo para los sistemas de riesgos en general y en particular para sistemas de riesgo más especulativos que dependen de la liquidez sincera.

Por el momento, la imagen realmente parece tan fácil.

En el titular del informe de trabajo, como se señaló en el transcurso del viernes, no solo hubo correcciones al alza de los números de los meses anteriores, sino también resultados muy sólidos de la encuesta doméstica, que indicó una tasa de empleo más alta, sino una tasa de empleo creciente. Como enfatizó Rick Reider de BlackRock, estamos al 98 por ciento del empleo privado antes de Covid.

Todo esto se ajusta perfectamente a la medida del PIB y ahora de la Fed de Atlanta, lo que sorprendentemente aborda el crecimiento del 10 por ciento. Y también se ajusta a la declaración del Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos que en la reunión de la Junta de la Fed, la sesión acelerará la reducción en su agenda este mes para dejar espacio para intereses. "QE ha cubierto su saludo", dice Reiser; La investigación de Stratada dice que la Fed no habría decidido de tal manera que habría una expansión, "podría haber tenido sentido para detener las compras de activos en su conjunto".

Este contexto explica, por ejemplo, que las pequeñas acciones de CAP cayeron en una corrección oficial el mes pasado, y el último colapso de acciones en tiros largos no rentables (el ETF de innovación ARK, 17 por ciento en dos semanas), de Bitcoin (también de 17 por ciento) y acciones de memes (GameStop y AMC cayeron en un 30 por ciento).

Existen primeros signos muy preliminares de que Omicron puede no causar una enfermedad grave y que las vacunas y el actualización existentes pueden ser efectivos. Si se confirman estas señales débiles (y muy bienvenidas), esto solo aumentará la presión sobre las acciones. El mercado está en buenas noticias en el modo de malas noticias.

La última gran pieza de este rompecabezas es la curva de estructura de interés que se ha aplanado. Puede parecer extraño que la economía esté en auge, la política monetaria se aprieta y los largos bonos disminuyen. Pero si se supone que la economía regresa rápidamente a su lento estado antes de Covid después del levantamiento del extraordinario apoyo de la política fiscal y monetaria: la economía, que anteriormente se conocía como "nueva normalidad", también tiene sentido la curva de estructura de interés.

No es que el mercado espera que la Fed cometa un error clásico y atraiga demasiado lo que la economía cae en una recesión. El mercado tiene un precio en el ciclo de la tasa de interés de la Fed con un máximo del 1.5 por ciento, lo que (como Randall Forssyth enfatizó en el de Barron este fin de semana) significaría que las tasas de interés reales probablemente serían negativas en este momento. En cambio, el mercado supone que los datos fundamentales subyacentes de la economía son tan débiles que un cambio de un empleado hiperac a una política de alta capacidad será suficiente para controlar la inflación. El mercado puede ser engañoso, pero es consistente internamente.

Finalmente, la planitud de la curva de estructura de interés es exactamente con la percepción generalizada de que la economía es mala sobre la que escribimos la semana pasada. Nuestros amigos Ian Harnett y David Bowers nos señalaron por Absolute Strategy Research. Argumentan que la curva de estructura de interés refleja el grado en que los consumidores consideran el futuro económico mejor que la presencia económica. Aquí su diagrama de las expectativas futuras de la encuesta sobre el estado de ánimo del consumidor, menos la parte de las condiciones actuales, se aplica a la curva de tasa de interés de 10 años y 2 años. Es un ajuste fascinante:

Jan escribe:

Parece que los consumidores estadounidenses solo ven la mezcla de políticas actual como un incentivo a corto plazo. El mayor error de la política de la Fed/Tesoro es que no ha aumentado las expectativas del consumidor a largo plazo con respecto a los medios económicos. . . La curva de rendimiento no se vuelve más pronunciada hasta que la percepción de la situación actual de los consumidores (que reduce el período de dos años) o las expectativas a largo plazo atraen claramente (lo que contribuye a apoyar el extremo más largo de la curva).

Eso es lógico y deprimente.

boygroup moned

El sábado, el FT trajo una historia sobre Crypto, la banda de chicos de Corea del Sur y su base de fanáticos, conocido como Ejército ("Adorable Representante MC para Jóvenes"). Es una locura. Aquí está la línea de tiempo, por lo que podemos ver:

• octubre:

  Un usuario anónimo crea una criptomoneda basada en BTS llamada Army Coin y comienza con el comercio en el bitget de cripto de singaporiano

  bitget promueve la moneda del ejército como una forma para que los fanáticos ayuden a los ídolos de BTS, se concentren menos en el dinero y "hagan en su lugar lo que quieren"

  El sello discográfico de BTS, Hybe, dice que el ejército no tenía conexión con BTS y amenaza con demandar a Bitget

• noviembre:

  La moneda del ejército salta entre 1,000 y 78,000

  en un día

  El ejército de la moneda debuta en otra bolsa de valores llamada Cointier y actúa por 10 centavos (ahora está más cerca de 7 centavos)

  bitget detiene el servicio para usuarios en Singapur; La autoridad monetaria de Singapur (MAS) ya había revocado su aprobación de Bitget por razones poco claras en julio).

• noviembre de diciembre:

  bitget elimina el mas-logo de su sitio web después de una solicitud del ft

• algún día:

  mas expone las operaciones locales de bitget (las fuentes no están acuerdadas en el momento)

Hay algunas cosas a considerar aquí.

En primer lugar, hay muchos imitadores de BTS en los que Hybe ha seguido una política de tolerancia cero. Simplificado simplemente piensas en el ejército como un falso bts-merch, que es digital al azar. Y al igual que hay merchandising oficial, también habrá BTS-NFT oficial.

En segundo lugar, la cosa con todos estos objetos-Bootleg-Bts-Merch, Moned del Ejército, los BTS-NFT legítimos han tenido en común que son todas las formas de ganar dinero con exageración. Usted compra merch o tokens NFT o meme por la misma razón: o personalmente le gusta la cosa que se muestra personalmente o especula que a otros les gusta y que puede venderle con ganancias. Esta es también la base de criptomonedas como Omicron Coin, Shiba Inu Coin y F - Kelon Coin. ¿Hasta qué punto esto también se aplica a Bitcoin o Ethereum? Los lectores están invitados a gritar esto en los comentarios.

En tercer lugar, toda la historia absurda ilustra que la cripto no está realmente descentralizada en su forma actual. Los intercambios de cifrado son cuellos de botella centralizados en los que la mayoría de los usuarios de criptografía acceden al mercado. A las autoridades de supervisión en Singapur no les gustó Bitget haciendo negocios, por lo que simplemente lo cerraron en el país. Heer Coin fue llevada a un mercado más dudoso donde se comercializa a un precio mucho más bajo, al igual que una camiseta de la banda de chicos compensados. Todo se redujo, como es el caso de la carne. La verdadera visión de la criptografía como un sistema digital paralelo sin autoridad central aún no es una realidad.

En cuarto lugar, Hybe podría simplemente proteger la marca BTS detrás del ejército. Hybe podría temer que una moneda del ejército de los ingresos hubiera fluido en los productos BTS o BTS virtuales. En otras palabras, ¿la demanda de activos basados ​​en exageración es una cantidad cero? ¿Cuánto priva la entrada al mercado de nuevas criptomonedas la demanda de las existentes? Preguntas importantes para aquellos que vinculan el valor de Bitcoin a su oferta finita. ( ethan wu )

Una buena lectura

Extrañaré a Bob Dole. Un buen homenaje aquí. En una reunión secreta, una vez le pregunté al ex líder de un país grande por qué la política se había vuelto tan fea. Dijo que era porque todos los veterinarios de la Segunda Guerra Mundial que sabían lo que realmente estaba en juego se habían ido.