我们如何误解俄罗斯

早上好。 许多人对大规模俄罗斯入侵的风险是错误的。 我们也应该责备 - 即使不是明确的。 关于为什么这种错误经常发生的原因有一些考虑。 战争如何增加加密辩论中的使用。 给我们发送电子邮件：robert.armstrong@ft.com和ethan.wu@ft.com。

在俄罗斯没有讨价还价

1月底，我写了一篇题为“俄罗斯讨价还价的狩猎”的文章，这一句子我不想在一个月后停止。 文章指出，与乌克兰边界的高能价格和紧张局势的结合使俄罗斯股票看起来非常便宜。 作品结束如下：

毫无根据的不是处理地缘政治风险的评估。 但是，如果情况在边境冷静下来，就会有人在俄罗斯赚很多钱。

此陈述是两次确保的，首先是说，在最相关的风险下，我不知道自己在说什么，其次是使用记者的忠实朋友，一种条件。 但是后来看上去仍然很糟糕。 除了条件外，该作品还没有足够严重地消除分类账的风险。

我有多少白痴本身并不是一个有趣的话题。 有趣的是，是否可以教授有关与乌克兰边界发生的事情的一定报告的广泛魔鬼，以及是否可以更广泛地使用这些教义。 毕竟，许多全球投资者上周拥有俄罗斯股票和债券。 该国的预算和经常账户盈余使债券具有吸引力，通货膨胀保护的原材料承诺对股票也是如此。

我的文章描述了俄罗斯股票的论点如下：

。 。 。 俄罗斯公牛的论点包括两个部分。 。 。 首先，莫斯科严重关注自己的安全，在乌克兰领土吞并中既没有国内支持也没有地理战略利益。 如果美国和北约通过提供与火箭的保证以及北约扩张努力的休息来冷静下来，则会随后进行降级。

其次：即使情况变得更糟，对俄罗斯的金融制裁可能太薄弱，以至于无法威胁其经济，除非该国阻止该国出售其国外的石油和天然气 - 这也会损害欧洲，或者比俄罗斯更加危害。

论点一个高估了弗拉基米尔·普京（Vladimir Putin）对传统上定义的家庭支持和地理战略利益的关注。 争论二的失败直接紧随其后。 当普京选择公开战争时，对制裁权力的怀疑是伪造的。 俄罗斯的外汇储备有效地被对中央银行的制裁摧毁，其更广泛的银行体系已经在膝盖上。

在这里必须指出的第一点 - 要澄清而不是用于缓解 - 这是非常令人惊讶的事情发生。 如果有人说：“我95％确定x”，然后不发生，那么概率估计可能是正确的。 正如心理学家Philip Tetlock强调的那样，只能通过检查特定人的概率估计是否随着时间的流逝而大致正确，也就是说，他们所说的话，它们发生的可能性为75％，大约有75％的时间。

但这并不能让我或其他任何人都怀疑会发生真正的入侵。 我认为是我问题的一部分，还有许多其他人，我们与之交谈的专家。 我与之交谈的所有人都是战略家和投资组合经理，他们长期从事俄罗斯和俄罗斯股票。 但是，如果您考虑风险，那么依靠这种内部人士就很危险。 以下告诉我一个住在俄罗斯的投资者：

A [最坏的情况]是对乌克兰的入侵，其中俄罗斯坦克越过边界并占据了巨大的领土。 这是非常非常不可能的：俄罗斯人民没有支持。 有支持克里米亚的吞并。 在我在俄罗斯的朋友中，可能有10-15％的乌克兰护照 - 与家人在一个或另一个地方有许多友好的关系。 就像在挪威和瑞典。 因此，我将复制此情况。

Tetlock很高兴记住，德国经验丰富的中央情报局专家不知道柏林墙很快就会倒塌。 只有新的分析师注意到出了点问题。 课程：在严格的风险评估的情况下，请获得经验丰富的专业人员和人们带来新观点并且不符合标准假设的人。

在过去的几天中，许多外国政客谈到了普京的变化方式并变得更加不合理 - 他“不是我们知道的普京”。 普京现在可能更具风险。 但这也是让人们减少对精神疾病，孤立或年龄的认知失调的一种方式。 正如Tetlock在一封电子邮件中告诉我的那样，这条线让我惊讶的是专家：“好吧，如果他没有遭受XX的痛苦，他会做我期望的。”

我认为还有另一个问题。 一旦我们将一些可能性分配给结果，我们就经常停止深入思考该结果的后果。 在这种情况下，我与之交谈的一位战略家说：“几乎不会发生比已经被称赞的事情还要糟糕的事情。 好吧，从外国投资者的角度来看，如果债券失败并且股息被封锁，许多俄罗斯资产几乎没有什么价值的看来。 即使您在高级风险俄罗斯资产上以一小部分投资组合的价格“陷入困境”，但消除也会受到伤害。 我对此有足够的想法吗？

最后一个想法。 本周发生的事情使我再次考虑了不可投资的风险。 是否有太复杂的风险无法精确地分析需要投资的风险？ 我们应该事先知道东欧的军事冲突是其中之一吗？ 世界上还有其他类似的，不可侵害的风险吗？ 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在他的桌子上还有一个“太硬”托盘，除了通常的“纯”和“ Out”篮子，这些风险在哪里。 我会对读者当前在这一类别中感兴趣。

星期一比特币的价格上涨，几个小时内上涨了3,000美元。 但是忽略了。更有趣的消息是比特币买家的增加，这继续使货币崩溃。 长时间的比特币胜利。 这是

我们无法选择小工业在一夜之间在地缘政上变得至关重要的方式或方式，但这取决于我们。

正如我们上周发现的那样，比特币的“自由资金”愿景获得了有望避免国家控制的力量。 乌克兰收集了数百万个众筹的比特币（包括）。 在渥太华批准了他的紧急法律的一部分之后，加拿大卡车司机示威者加入了他的行列。 us 和英国保守派。

但是，即使对于乌克兰的自由战士来说，自由金钱也是一把双剑。 这是状态数字部长

我要求所有主要的加密交流以阻止俄罗斯用户的地址。 不仅要冻结与俄罗斯和白俄罗斯政客相关的地址，而且对破坏普通用户的地址至关重要。