Kaip mes neteisingai supratome Rusiją

Labas rytas. Daugelis žmonių klydo dėl didelės Rusijos invazijos rizikos. Mes taip pat buvome kalti - jei ne aiškiai. Yra keletas svarstymų, kodėl ši klaida įvyko taip dažnai. Taip pat kaip karas padidina naudojimąsi kriptovaliutų diskusijomis. Atsiųskite mums el. Laišką: robert.armstrong@ft.com ir ethan.wu@ft.com.

Rusijoje nebuvo sandorių

Sausio pabaigoje parašiau straipsnį „Bargain Hunt Russia“ - sakinys, kurio nemėgstu sustoti po mėnesio. Straipsnyje atkreiptas dėmesys į tai, kad aukštų energijos kainų ir įtampos pasienyje su Ukraina derinys padarė Rusijos akcijas labai pigiai. Kūrinys baigėsi taip:

<„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

Neapsaugota nėra nagrinėjama geopolitinės rizikos įvertinimas. Bet jei situacija atvės prie sienos, Rusijoje kažkas uždirbs daug pinigų.

Šis teiginys yra užtikrintas du kartus, pirmiausia sakydamas, kad esant tinkamiausia rizika aš net neįsivaizdavau, apie ką kalbu, ir, antra, naudodama žurnalisto ištikimą draugą, būklę. Bet vis tiek kūrinys po to atrodo baisiai. Be sąlygų, kūrinys nepakankamai rimtai pašalino knygos riziką.

Kiek aš esu idiotas, nėra pati įdomi tema. Įdomu, ar galima mokyti plačiai paplitusios apie tam tikrą pranešimą apie tai, kas nutiko pasienyje su Ukraina, ir ar šie mokymai gali būti naudojami platesni. Galų gale, daugelis pasaulinių investuotojų praėjusią savaitę turėjo Rusijos akcijas ir obligacijas. Šalies biudžetas ir einamosios sąskaitos perteklius padarė obligacijas patrauklias, o infliacijos apsaugos žaliavų įsipareigojimas tą patį padarė akcijoms.

Mano straipsnis apibūdino Rusijos akcijų argumentus taip:

<„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

The. . . Rusijos bulių argumentą sudaro dvi dalys. . . Pirma, Maskva rimtai rūpinasi savo saugumu ir neturi nei vidaus paramos, nei geostrateginių interesų, aneksuojant Ukrainos teritoriją. Jei JAV ir NATO tai atvėsins siūlydami garantijas dėl raketų ir pertraukos NATO plėtros pastangose, atsirastų de -escalation.

Antra: Net jei blogėja, finansinės sankcijos Rusijai tikriausiai yra per silpnos, kad galėtų grasinti savo ekonomikai, nebent šalis neleistų parduoti savo naftos ir dujų užsienyje - tai taip pat pakenktų Europai, o gal daugiau žalos nei Rusija.

Argumentas pervertino Vladimiro Putino susirūpinimą dėl vidaus paramos ir tradiciškai apibrėžiamų geostrateginių interesų. Antrojo argumento nesugebėjimas sekė tiesiogiai. Kai Putinas pasirinko atvirą karą, skepticizmas dėl sankcijų galios buvo suklastotas. Rusijos užsienio valiutos atsargos buvo veiksmingai sunaikintos sankcijomis centriniam bankui, o jos platesnė bankų sistema jau yra ant kelių.

Pirmasis punktas, kurį reikia paminėti čia - paaiškinti, o ne sušvelninti - yra tai, kad nutinka labai stebinančių dalykų. Jei kas nors sako: „Aš esu 95 proc. Tikras, kad x“ ir tada neatsitiks, tikimybės įvertinimas galėjo būti teisingas. Kaip pabrėžia psichologas Philipas Tetlockas, tai galima įvertinti tik tikrinant, ar konkretaus asmens tikimybės įvertinimai laikui bėgant yra maždaug teisingi-tai yra tai, kas, jų teigimu, yra 75 procentų tikimybė, kad jie atsiranda, apie 75 procentus laiko.

Bet tai neleidžia man ar niekam kitam abejoti, kad įvyks tikra invazija. Manau, kad buvo mano problemos ir daugelio kitų žmonių dalis, su kuriais ekspertai kalbėjome. Visi žmonės, su kuriais kalbėjau, buvo strategai ir portfelio valdytojai, kurie ilgą laiką siekė Rusijos ir Rusijos akcijų. Bet jei jūs galvojate apie riziką, pavojinga pasikliauti tokio tipo viešai neatskleistais asmenimis. Toliau pateiktas investuotojas, gyvenantis Rusijoje:

<„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

A [blogiausias scenarijus] yra invazija į Ukrainą, kurioje Rusijos tankai kerta sieną ir užima didelę teritoriją. Tai labai, labai mažai tikėtina: Rusijos žmonėms nėra paramos. Krymo aneksija buvo palaikoma. Iš mano draugų Rusijoje gal 10–15 procentų Ukrainos pasų yra daugybė draugiškų santykių, su šeima vienoje ar kitoje vietoje. Tai panašu į Norvegiją ir Švediją. Taigi aš nukopijuočiau šį scenarijų.

„Tetlock“ mielai prisimena, kad patyrę CŽV ekspertai Vokietijoje net neįtarė, kad Berlyno siena netrukus nukris. Tik naujieji analitikai pastebėjo, kad kažkas negerai. Pamoka: Griežto rizikos įvertinimo atveju įgykite patyrusių specialistų ir žmonių, kurie įtraukia naujas perspektyvas ir neatitinka standartinių prielaidų.

Per pastarąsias kelias dienas daugelis užsienio politikų kalbėjo apie tai, kaip pasikeitė Putinas ir tapo neracionalesnis - kad jis „nėra tas Putinas, kurį mes žinojome“. Gali būti, kad dabar Putinas yra rizikingesnis. Bet tai taip pat yra būdas nustebinti žmones sumažinti savo pačių pažintinį disonansą psichinėms ligoms, covididų izoliacijai ar amžiui. Kaip „Tetlock“ mane informavo el. Laiške, ši eilutė leidžia man pasakyti nustebinti ekspertai: „Na, jis būtų padaręs tai, ko tikėjausi, jei jis nebūtų kentėjęs nuo XX“.

Mano nuomone, yra dar viena problema. Kai tik priskiriame šiek tiek tikimybės rezultatui, dažnai mes intensyviai nustojame intensyviai mąstyti apie šio rezultato pasekmes. Šiuo atveju vienas iš strategų, su kuriais kalbėjau, sakė, kad „vargu ar gali atsitikti, kad nutinka kažkas blogiau nei tai, kas jau buvo giriama“ - pažįstamas choras, jei siūlomas liudytas turtas. Na, užsienio investuotojų požiūriu pamažu atrodo, kad daugelis Rusijos turto yra mažai arba nieko verti, jei obligacijos sugenda, o dividendai yra užblokuoti. Net jei jūs esate „paslėptas“ su didele grąža su maža procentine dalimi jūsų portfelio, susijusio su dideliu rizika Rusijos turtu, skauda „Wipeout“. Ar aš apie tai pakankamai pagalvojau?

Paskutinė mintis. Tai, kas nutiko šią savaitę, privertė mane vėl susimąstyti apie nekontroliuojamą riziką. Ar yra rizika, kuri yra tiesiog per daug sudėtinga, kad juos būtų galima išanalizuoti tiksliai, kuriems reikia investicijų? Ar turėtume iš anksto žinoti, kad vienas iš jų buvo karinis konfliktas Rytų Europoje? Ar yra kokių nors kitų, analogiškų, neinvestuotos rizikos pasaulyje? Warrenas Buffettas ant savo stalo turi „per kietą“ dėklą, be įprastų „gryno“ ir „iš Out“ krepšelių, kur yra ši rizika. Man būtų įdomu, kokie skaitytojai šiuo metu yra šioje kategorijoje.

Laisvės pinigai bėga iš Rusijos

„Bitcoin“ kaina pakilo pirmadienį ir per kelias valandas pakilo 3000 USD. Bet ignoruokite tai. Įdomesnės naujienos buvo padidėjęs „Bitcoin“ pirkėjas, kuris ir toliau sudužo valiutą. Ilgai laiko bitcoiners triumfavo. Čia yra a : <„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

Negalėjome pasirinkti laiko ar būdo, kaip mūsų mažoji pramonė per naktį tapo geopolitiškai kritiška, tačiau tai priklauso nuo mūsų.

NATSEC ir Neocon tipams nepatiks tai, kad sankcijos yra atvirai ir netrukus bus pertvarkytos kaip priemonė, tačiau jei pinigų suvereniteto pasirinkimas egzistuoja valstybėje ir individualiame lygmenyje ir „visi naudoja piniginę duomenų bazę, kurią kontroliuoja viena vyriausybė“, aš žinočiau, kur stoviu.

Vakarų sankcijos sukelia pražūtingą rublio ir naujos kapitalo kontrolės įvykius, todėl „Bitcoin“ naudoja daugiau nei įprastai kaip pabėgimo kelią. Kaip ir „Türkiye“ šių metų pradžioje, kriptovaliutų nepastovumas yra ne toks baisus, jei oficiali valiuta prarado pusę savo vertės. Atrodo, kad „Bitcoin“ veikia taip, kaip numatyta.

Kaip mes radome praėjusią savaitę, „laisvės pinigų“ vizija „Bitcoin“ įgauna jėgų, kurios žada išvengti valstybės kontrolės. Ukraina surenka milijonus bendrojo finansavimo bitkoinų (įskaitant). Prie jo prisijungė Kanados sunkvežimių demonstrantai po to, kai Otava sankcionavo kriptovaliutų mainus kaip savo skubios pagalbos įstatymo dalį. us ir britų konservatorių.

Bet net ir už laisvės kovotojus Ukrainoje „Freedom Money“ yra dvigubas kardas. Čia yra skaitmeninis valstybės ministras shange "> sekmadienis <„Blockquote class =" n-content bloko greitis ">

Aš prašau visų pagrindinių kriptovaliutų užblokuoti Rusijos vartotojų adresus. Labai svarbu ne tik įšaldyti adresus, susijusius su Rusijos ir Baltarusijos politikais, bet ir sabotuoti normalius vartotojus.

Galite pamatyti ryšį čia: bandymas pakviesti pinigus į Ukrainą neleisdami jo bėgti iš Rusijos. Kaip rodo sankcijos, tradicinė finansų sistema yra geriau pritaikyta tokiai diskriminacijai.

Bet kriptovaliutas turėtų leisti pinigams nemokamai tekėti. Valstybės kontrolės trūkumas ne visada yra blogas, tačiau tai sukelia sunkių kompromisų. Ar disidentų metimas vertas finansinio plūduro, nutekėjęs sankcijų režimas prieš Rusiją? Bjauri politinė kova dėl kriptovaliutų. ( Ethan wu )

geras skaitymas

Puikus politinis interviu su Fiona Hill apie Putino ambicijas.