Come abbiamo frainteso la Russia

Buongiorno. Molte persone avevano torto sul rischio di un'invasione russa su larga scala. Eravamo anche responsabili, se non esplicitamente. Ci sono alcune considerazioni sul perché questo errore si sia verificato così spesso. Inoltre come la guerra aumenta l'uso nel dibattito crittografico. Inviaci un'e -mail: Robert.armstrong@ft.com ed etan.wu@ft.com.

in Russia non c'erano occasioni

Alla fine di gennaio ho scritto un articolo intitolato "Bargain Hunt in Russia", una frase che non mi piace fermarmi un mese dopo. L'articolo ha sottolineato che una combinazione di alti prezzi e tensioni al confine con l'Ucraina ha reso le scorte russe molto economiche. Il pezzo si è concluso come segue:

non ha avuto a che fare con la valutazione dei rischi geopolitici. Ma se la situazione si raffredda al confine, qualcuno guadagnerà un sacco di soldi in Russia.

Questa affermazione è garantita due volte, in primo luogo dicendo che a rischio più rilevante non avevo idea di cosa parlo, e in secondo luogo, usando il fedele amico del giornalista, una condizione. Ma in seguito il pezzo sembra terribile. A parte le condizioni, il pezzo non ha rimosso il rischio del libro mastro abbastanza seriamente.

Quanto sono un idiota non è un argomento interessante in sé. È interessante se si possa insegnare la diffusa bigoliglia su un determinato rapporto su ciò che è accaduto al confine con l'Ucraina e se questi insegnamenti possano essere usati più ampi. Dopotutto, molti investitori globali avevano azioni e obbligazioni russe la scorsa settimana. Le eccedenze del bilancio e del conto corrente del paese hanno reso le obbligazioni interessanti e l'impegno nelle materie prime per la protezione dell'inflazione ha fatto lo stesso per le azioni.

Il mio articolo ha caratterizzato gli argomenti per le azioni russe come segue:

il. . . L'argomento dei tori russi è costituita da due parti. . . In primo luogo, Mosca si preoccupa seriamente della propria sicurezza e non ha né supporto interno né interessi geostrategici nell'annessione del territorio ucraino. Se gli Stati Uniti e la NATO si raffreddavano offrendo assicurazioni in relazione ai razzi e una pausa negli sforzi di espansione della NATO, seguirebbe una de -escalation.

In secondo luogo: anche se peggiora, le sanzioni finanziarie contro la Russia sono probabilmente troppo deboli per minacciare la sua economia a meno che il paese non impedisca al paese di vendere petrolio e gas all'estero, il che danneggerebbe l'Europa e forse più danni della Russia.

Argomento Un sopravvalutazione della preoccupazione di Vladimir Putin per il sostegno interno e gli interessi geostrategici che sono tradizionalmente definiti. Il fallimento dell'argomento due ha seguito direttamente. Quando Putin scelse la guerra aperta, lo scetticismo sul potere delle sanzioni fu falsificato. Le riserve di valuta estera russa sono state effettivamente distrutte da sanzioni contro la banca centrale e il suo più ampio sistema bancario è già in ginocchio.

Il primo punto che deve essere notato qui - per chiarire, non per la mitigazione - è che accadono cose molto sorprendenti. Se qualcuno dice: "Sono sicuro al 95 percento che X" e quindi non si verifica, la stima della probabilità potrebbe essere stata corretta. Come sottolinea lo psicologo Philip Tetlock, questo può essere valutato solo verificando se le stime di probabilità di una persona specifica siano approssimativamente corrette nel tempo, cioè le cose che dicono, ad esempio, hanno una probabilità del 75 % che si verificano, circa il 75 percento delle volte.

Ma ciò non permette a me o a chiunque altro che si verifichi una vera invasione. Penso che facesse parte del mio problema e di molte altre persone, con cui esperti abbiamo parlato. Tutte le persone con cui ho parlato erano strateghi e manager di portafoglio che perseguono le azioni della Russia e della russa per molto tempo. Ma se pensi ai rischi, è pericoloso fare affidamento su questo tipo di addetti ai lavori. Quanto segue mi ha detto un investitore che vive in Russia:

A [scenario peggiore] è un'invasione dell'Ucraina, in cui i carri armati russi attraversano il confine e prendono un grande territorio. Questo è molto, molto improbabile: non c'è supporto nel popolo russo. C'era sostegno per l'annessione della Crimea. Dei miei amici in Russia, forse il 10-15 per cento dei passaporti ucraini, ci sono molte relazioni amichevoli, con la famiglia all'uno o all'altro posto. È come in Norvegia e Svezia. Quindi coprirei questo scenario.

Tetlock è felice di ricordare che esperti esperti della CIA per la Germania non avevano idea che il muro di Berlino sarebbe presto caduto. Sono stati solo i nuovi analisti a notare che qualcosa non andava. Lezione: nel caso di una rigorosa valutazione del rischio, ottieni professionisti esperti e persone che portano nuove prospettive e non soddisfano i presupposti standard.

Negli ultimi giorni, molti politici stranieri hanno parlato di come Putin è cambiato ed è diventato più irrazionale - che "non è il Putin che conoscevamo". Può darsi che Putin sia più rischioso ora. Ma questo è anche un modo per le persone sorprese di ridurre la propria dissonanza cognitiva a malattie mentali, isolamento o età. Mentre Tetlock mi ha informato in una e -mail, questa linea mi permette di dire esperti sorpresi: "Beh, avrebbe fatto quello che mi aspettavo se non avesse sofferto di xx".

Secondo me c'è un altro problema. Non appena assegniamo un po 'di probabilità a un risultato, spesso smettiamo di pensare intensamente alle conseguenze di questo risultato. In questo caso, uno degli strateghi con cui ho parlato ha affermato che "difficilmente può accadere che qualcosa di peggio accada di quello che è già stato elogiato" - un coro familiare se vengono offerti beni sepolti. Bene, dal punto di vista degli investitori stranieri, sta lentamente cercando che molti beni russi valgono poco o nulla che le obbligazioni falliscano e i dividendi sono bloccati. Anche se hai "entusiasta" con alti rendimenti con una piccola percentuale del tuo portafoglio su attività russe ad alto rischio, fa male una pulizia. Ne ho pensato abbastanza?

Un ultimo pensiero. Quello che è successo questa settimana mi ha fatto pensare di nuovo al rischio non investibile. Ci sono rischi che sono semplicemente troppo complessi per analizzarli con precisione che richiedono investimenti? Avremmo dovuto sapere in anticipo che il conflitto militare nell'Europa orientale era uno di questi? Ci sono altri rischi, analoghi, non invitabili nel mondo? Warren Buffett ha un vassoio "troppo duro" sulla sua scrivania, oltre ai soliti cestini "puri" e "fuori", dove si trovano questi rischi. Sarei interessato a ciò che i lettori sono attualmente in questa categoria.

Freedom Money fugge dalla Russia

Il prezzo di Bitcoin è aumentato lunedì ed è aumentato di $ 3.000 in poche ore. Ma ignoralo. La notizia più interessante è stata un aumento dell'acquirente di Bitcoin, che ha continuato a schiantarsi alla valuta. I bitcoiner lunghi hanno trionfato. Ecco a

Non abbiamo potuto scegliere il tempo o il modo in cui la nostra piccola industria è diventata geopoliticamente critica durante la notte, ma dipende da noi.

I tipi di Natsec e Neocon non apprezzeranno il fatto che le sanzioni siano senza mezzi termini e presto saranno revisionate come strumento, ma se la scelta tra sovranità monetaria esiste a livello statale e individuale e "tutti usano un database monetario controllato da un singolo governo", saprei dove mi trovo.

Le sanzioni occidentali portano a un devastante incidente del rublo e dei nuovi controlli di capitale, in modo che Bitcoin usi più del solito come via di fuga. Come in Türkiye all'inizio di quest'anno, la volatilità della cripto è meno spaventosa se la valuta ufficiale ha perso la metà del suo valore. Sembra che Bitcoin funzioni come previsto.

Come abbiamo scoperto la scorsa settimana, una visione "Freedom Money" di Bitcoin acquisisce forza che promette di evitare il controllo dello stato. L'Ucraina raccoglie milioni di bitcoin di crowdfunding (incluso). I manifestanti canadesi camionisti si sono uniti a lui dopo che Ottawa ha sanzionato le scambiazioni di denaro crittografo nell'ambito della sua legge di emergenza. us e la frusta conservativa britannica.

Ma anche per i combattenti per la libertà in Ucraina, Freedom Money è una spada a doppio taglio. Ecco il ministro digitale dello stato

Chiedo a tutti i principali scambi di criptovalute per bloccare gli indirizzi degli utenti russi. È fondamentale non solo congelare gli indirizzi collegati ai politici russi e bielorussi, ma anche a sabotare gli utenti normali.

Fonte: Financial Times