Kako smo pogrešno shvatili Rusiju

Dobro jutro. Mnogi ljudi nisu bili u krivu zbog rizika od ruske invazije velikih skala. Također smo krivili - ako ne izričito. Postoje razmatranja zašto se ta pogreška dogodila tako često. Također kako rat povećava uporabu u kripto raspravi. Pošaljite nam e -mail: robert.armstrong@ft.com i ethan.wu@ft.com.

U Rusiji nije bilo ponuda

Krajem siječnja napisao sam članak pod nazivom "Bravni lov u Rusiji", rečenicu koju ne volim prestati mjesec dana kasnije. U članku je istaknuo da se kombinacija visokih cijena energije i napetosti na granici s Ukrajinom činilo ruskim zalihama vrlo jeftinim. Komad je završio na sljedeći način:

Unhedhed se ne bavi procjenom geopolitičkih rizika. Ali ako se situacija ohladi na granici, netko će zaraditi puno novca u Rusiji.

Ova je izjava pričvršćena dva puta, prvo rekavši da na najrelevantniji rizik nisam imao pojma o čemu pričam, a drugo, koristeći novinarski vjerni prijatelj, uvjet. Ali ipak komad nakon toga izgleda strašno. Osim uvjeta, komad nije dovoljno ozbiljno uklonio rizik od knjige.

Koliko sam idiot sam po sebi nije zanimljiva tema. Zanimljivo je može li se naučiti široko rasprostranjena gllible o određenom izvješću o onome što se dogodilo na granici s Ukrajinom i može li se ta učenja koristiti šire. Uostalom, mnogi globalni ulagači prošli su tjedan imali ruske dionice i obveznice. Proračun u zemlji i viškovi tekućeg računa učinili su obveznice atraktivnim, a obveza u sirovinama za zaštitu od inflacije učinila je isto za dionice.

Moj članak je okarakterizirao argumente za ruske zalihe kako slijedi:

the. . . Argument ruskih bikova sastoji se od dva dijela. . . Prvo, Moskva se ozbiljno bavi vlastitom sigurnošću i nema ni domaću potporu niti geostrateške interese u aneksiji ukrajinskog teritorija. Ako ga SAD i NATO ohlade nudeći jamstva u odnosu na rakete i prekid NATO -ovih napora za širenje, uslijedila bi de -eskalacija.

Drugo: čak i ako se pogorša, financijske sankcije protiv Rusije vjerojatno su previše slabe da bi ugrozile njegovo gospodarstvo, osim ako zemlja ne sprječava zemlju da prodaje naftu i plin u inozemstvu - što bi naštetilo i Europi ili možda više štete od Rusije.

Argument jedan precijenio je zabrinutost Vladimira Putina zbog domaće podrške i geostrateških interesa koji su tradicionalno definirani. Neuspjeh argumentacije dva uslijedio je izravno. Kad je Putin odabrao otvoreni rat, skepticizam prema snazi ​​sankcija bio je krivotvoren. Ruske devizne rezerve učinkovito su uništene sankcijama protiv središnje banke, a njegov širi bankarski sustav već mu je na koljenima.

Prva točka koja se ovdje mora napomenuti - pojasniti, a ne za ublažavanje - je da se događaju vrlo iznenađujuće stvari. Ako netko kaže: "Siguran sam 95 posto da se X", a onda se ne dogodi, procjena vjerojatnosti možda je bila točna. Kao što psiholog Philip Tetlock naglašava, to se može procijeniti samo provjerom jesu li procjene vjerojatnosti određene osobe s vremenom otprilike ispravne-to jest, stvari za koje kažu, na primjer, imaju 75 posto vjerojatnost da će se pojaviti, oko 75 posto vremena.

Ali to ne dopušta meni ili bilo kome drugom iz sumnje da će se dogoditi prava invazija. Mislim da je bio dio mog problema i mnogih drugih ljudi, s kojima smo razgovarali. Svi ljudi s kojima sam razgovarao bili su stratezi i menadžeri portfelja koji već duže vrijeme provode Rusiju i ruske zalihe. Ali ako razmišljate o rizicima, opasno je osloniti se na ovu vrstu insajdera. Sljedeće mi je rekao investitor koji živi u Rusiji:

[najgori scenarij] je invazija na Ukrajinu, u kojoj ruski tenkovi prelaze granicu i uzimaju veliki teritorij. To je vrlo, vrlo malo vjerovatno: u ruskom narodu nema podrške. Bilo je podrške aneksiji Krima. Od mojih prijatelja u Rusiji, možda 10-15 posto ukrajinskih putovnica-postoji mnogo prijateljskih odnosa, s obitelji na jednom ili drugom mjestu. Kao u Norveškoj i Švedskoj. Stoga bih kopirao ovaj scenarij.

Tetlock se rado sjeća da iskusni stručnjaci za CIA -e za Njemačku nisu imali pojma da će Berlinski zid uskoro pasti. Samo su novi analitičari primijetili da nešto nije u redu. Lekcija: U slučaju stroge procjene rizika, nabavite i iskusne profesionalce i ljude koji donose nove perspektive i ne ispunjavaju standardne pretpostavke.

U posljednjih nekoliko dana mnogi su strani političari govorili o tome kako se Putin promijenio i postao iracionalniji - da "nije Putin kojeg smo poznavali". Možda je Putin sada rizičniji. Ali to je i način da iznenađeni ljudi smanjiju vlastitu kognitivnu disonancu na mentalne bolesti, izolaciju ili dob. Kako me Tetlock obavijestio o e -poruci, ova linija omogućuje mi da kažem iznenađene stručnjake: "Pa, učinio bi ono što sam očekivao da nije patio od XX -a".

Po mom mišljenju postoji još jedan problem. Čim dodijelimo malu vjerojatnost rezultatu, često prestajemo intenzivno razmišljati o posljedicama ovog rezultata. U ovom slučaju, jedan od stratega s kojim sam razgovarao rekao je da se "teško može dogoditi da se dogodi nešto gore od onoga što je već pohvaljeno" - poznati zbor ako se ponudi zakopana imovina. Pa, s gledišta stranih ulagača, polako je gledano da mnoge ruske imovine malo ili ništa vrijede ako obveznice ne uspiju i dividende su blokirane. Čak i ako ste se "zakucali" s visokim prinosima s malenim postotkom vašeg portfelja na ruskoj imovini visokog rizika, boli brisanje. Jesam li dovoljno razmišljao o tome?

Još jedna posljednja misao. Ono što se dogodilo ovaj tjedan natjeralo me da ponovno razmišljam o nesim riziku. Postoje li rizici koji su jednostavno previše složeni da bi ih mogli analizirati s preciznošću koji zahtijevaju ulaganja? Trebamo li prethodno znati da je vojni sukob u istočnoj Europi jedan od njih? Postoje li neki drugi, analogni, neosporni rizici u svijetu? Warren Buffett ima "previše tvrdu" ladicu na svom stolu, osim uobičajenih "čistih" i "out" košara, gdje su ti rizici. Zanimalo bi me što su čitatelji trenutno u ovoj kategoriji.

novac slobode bježi iz Rusije

Cijena Bitcoina porasla je u ponedjeljak i porasla za 3000 dolara u roku od nekoliko sati. Ali zanemarite to. Zanimljivije vijesti bilo je povećanje kupca Bitcoina, koji je nastavio srušiti valutu. Dugo -ratni Bitcoiners Trijumfirao je. Evo

Nismo mogli odabrati vrijeme ili način na koji je naša mala industrija postala geopolitički kritična preko noći, ali to je na nama.

Tipovi Natsec -a i neokona neće se svidjeti činjenica da su sankcije nepristojne i da će se uskoro remontirati kao instrument, ali ako izbor između monetarne suvereniteta postoji na državnoj i individualnoj razini i "svi koriste monetarnu bazu podataka koju kontrolira jedna vlada", znao bih da sam.

Zapadne sankcije dovode do razornog sudara rublje i novih kapitalnih kontrola, tako da Bitcoin koristi više nego inače kao put bijega. Kao i u Türkiye početkom ove godine, volatilnost kriptovaluta je manje zastrašujuća ako je službena valuta izgubila polovicu svoje vrijednosti. Čini se da Bitcoin radi onako kako je predviđeno.

Kao što smo otkrili prošli tjedan, vizija "novca za slobodu" Bitcoina dobiva snagu koja obećava da će izbjeći državnu kontrolu. Ukrajina prikuplja milijune crowdfunding bitcoina (uključujući). Kanadski demonstranti kamiondžija pridružili su mu se nakon što je Ottawa sankcionirala kripto razmjenu novca u sklopu svog zakona o hitnim slučajevima. US i britanski konzervativni bič.

Ali čak i za borce za slobodu u Ukrajini, novac za slobodu je mač s dvostrukim zaleđenim. Evo digitalnog ministra države

Tražim sve glavne kripto razmjene kako bi blokirali adrese ruskih korisnika. Ključno je ne samo zamrznuti adrese povezane s ruskim i bjeloruskim političarima, već i sabotiranim normalnim korisnicima.

Obvezu možete vidjeti ovdje: Pokušaj da se novac pozove u Ukrajinu, a da ne dopustite da bježi iz Rusije. Tradicionalni financijski sustav bolje je opremljen za takvu diskriminaciju, kao što pokazuju sankcije.

Ali kriptovaluta bi trebala pustiti da novac prođe. Nedostatak državne kontrole nije uvijek loš, ali donosi teške kompromise. Da li je bacanje disidenata vrijedno financijske plutače, procurjeli režim sankcije protiv Rusije? Garna politička borba za kriptovaluta se izrađuje. ( Ethan Wu )

dobro čitanje

Odličan politički intervju s Fiona Hill o Putinovim ambicijama.