Πώς παρεξηγήσαμε τη Ρωσία

Καλημέρα. Πολλοί άνθρωποι έκαναν λάθος για τον κίνδυνο μιας μεγάλης ρωσικής εισβολής. Ήμασταν επίσης να κατηγορήσουμε - αν όχι ρητά. Υπάρχουν κάποιες σκέψεις σχετικά με το γιατί αυτό το σφάλμα συνέβη τόσο συχνά. Επίσης, πώς ο πόλεμος αυξάνει τη χρήση στη συζήτηση κρυπτογράφησης. Στείλτε μας ένα email: robert.armstrong@ft.com και ethan.wu@ft.com.

Στη Ρωσία δεν υπήρχαν ευκαιρίες

Στα τέλη Ιανουαρίου έγραψα ένα άρθρο με τίτλο "Bargain Hunt στη Ρωσία", μια πρόταση που δεν μου αρέσει να σταματήσω ένα μήνα αργότερα. Το άρθρο επεσήμανε ότι ένας συνδυασμός υψηλών τιμών ενέργειας και εντάσεων στα σύνορα με την Ουκρανία έκανε τα ρωσικά αποθέματα να φαίνονται πολύ φθηνά. Το κομμάτι τελείωσε ως εξής:

Το UNDEDED δεν ασχολείται με την αξιολόγηση των γεωπολιτικών κινδύνων. Αλλά αν η κατάσταση κρυώσει στα σύνορα, κάποιος θα κερδίσει πολλά χρήματα στη Ρωσία.

Αυτή η δήλωση εξασφαλίζεται δύο φορές, πρώτον, λέγοντας ότι με τον πιο σημαντικό κίνδυνο δεν είχα ιδέα για το τι μιλάω και, δεύτερον, χρησιμοποιώντας τον πιστό φίλο του δημοσιογράφου, μια κατάσταση. Αλλά ακόμα το κομμάτι φαίνεται τρομερό μετά. Εκτός από τις συνθήκες, το κομμάτι δεν απομάκρυνε τον κίνδυνο του βιβλίου αρκετά σοβαρά.

Πόσο είμαι ηλίθιος δεν είναι ένα ενδιαφέρον θέμα από μόνο του. Είναι ενδιαφέρον αν η ευρέως διαδεδομένη γλάρου για μια συγκεκριμένη αναφορά για το τι συνέβη στα σύνορα με την Ουκρανία μπορεί να διδαχθεί και εάν αυτές οι διδασκαλίες μπορούν να χρησιμοποιηθούν ευρύτερες. Μετά από όλα, πολλοί παγκόσμιοι επενδυτές είχαν ρωσικά αποθέματα και ομόλογα την περασμένη εβδομάδα. Τα πλεονάσματα του προϋπολογισμού της χώρας και του τρεχούμενου λογαριασμού κατέστησαν τα ομόλογα ελκυστικά και η δέσμευση στις πρώτες ύλες για την προστασία του πληθωρισμού έκανε το ίδιο για τις μετοχές.

Το άρθρο μου χαρακτήρισε τα επιχειρήματα για τα ρωσικά αποθέματα ως εξής:

το. . . Το επιχείρημα των ρωσικών ταύρων αποτελείται από δύο μέρη. . . Πρώτον, η Μόσχα ασχολείται σοβαρά με τη δική του ασφάλεια και δεν έχει ούτε εγχώρια υποστήριξη ούτε γεωστρατηγικά συμφέροντα σε μια προσάρτηση της ουκρανικής επικράτειας. Εάν οι ΗΠΑ και το ΝΑΤΟ το δροσίσουν προσφέροντας διαβεβαιώσεις σε σχέση με τους Ρόκετς και ένα διάλειμμα στις προσπάθειες επέκτασης του ΝΑΤΟ, θα ακολουθούσε μια de -κλιμάκωση.

Δεύτερον: Ακόμη και αν επιδεινωθεί, οι οικονομικές κυρώσεις κατά της Ρωσίας είναι πιθανώς πολύ αδύναμες για να απειλήσουν την οικονομία της, εκτός εάν η χώρα εμποδίζει τη χώρα να πουλήσει το πετρέλαιο και το φυσικό της φυσικό αέριο στο εξωτερικό - κάτι που θα βλάψει την Ευρώπη ή ίσως περισσότερο κακό από τη Ρωσία.

επιχείρημα που υπερεκτιμούσε την ανησυχία του Βλαντιμίρ Πούτιν για την εγχώρια στήριξη και τα γεωστρατηγικά συμφέροντα που παραδοσιακά καθορίζονται. Η αποτυχία του επιχειρήματος δύο ακολούθησε άμεσα. Όταν ο Πούτιν επέλεξε τον ανοιχτό πόλεμο, ο σκεπτικισμός για τη δύναμη των κυρώσεων παραπλανήθηκε. Τα συναλλαγματικά αποθέματα της Ρωσίας καταστράφηκαν αποτελεσματικά από κυρώσεις κατά της κεντρικής τράπεζας και το ευρύτερο τραπεζικό της σύστημα βρίσκεται ήδη στα γόνατά του.

Το πρώτο σημείο που πρέπει να σημειωθεί εδώ - για να διευκρινιστεί, όχι για τον μετριασμό - είναι ότι συμβαίνουν πολύ εκπληκτικά πράγματα. Αν κάποιος λέει: "Είμαι 95 τοις εκατό σίγουρος ότι το x" και στη συνέχεια δεν συμβαίνει, η εκτίμηση πιθανότητας μπορεί να ήταν σωστή. Όπως υπογραμμίζει ο ψυχολόγος Philip Tetlock, αυτό μπορεί να αξιολογηθεί μόνο με τον έλεγχο του εάν οι εκτιμήσεις πιθανότητας ενός συγκεκριμένου ατόμου είναι περίπου σωστές με την πάροδο του χρόνου, δηλαδή τα πράγματα που λένε, για παράδειγμα, έχουν πιθανότητα 75 % να εμφανιστούν περίπου το 75 % του χρόνου.

Αλλά αυτό δεν επιτρέπει με ή οποιονδήποτε άλλον από την αμφιβολία ότι θα πραγματοποιηθεί πραγματική εισβολή. Νομίζω ότι ήταν μέρος του προβλήματός μου και πολλοί άλλοι άνθρωποι, με τους οποίους οι ειδικοί μιλήσαμε. Όλοι οι άνθρωποι με τους οποίους μίλησα ήταν στρατηγικοί και διαχειριστές χαρτοφυλακίου που επιδιώκουν για μεγάλο χρονικό διάστημα η Ρωσία και τα ρωσικά αποθέματα. Αλλά αν σκεφτείτε τους κινδύνους, είναι επικίνδυνο να βασίζεστε σε τέτοιου είδους εμπιστευτικούς. Τα παρακάτω μου είπαν έναν επενδυτή που ζει στη Ρωσία:

Ένα [χειρότερο σενάριο] είναι μια εισβολή στην Ουκρανία, στην οποία οι ρωσικές δεξαμενές διασχίζουν τα σύνορα και παίρνουν ένα μεγάλο έδαφος. Αυτό είναι πολύ, πολύ απίθανο: δεν υπάρχει υποστήριξη στον ρωσικό λαό. Υπήρχε υποστήριξη για την προσάρτηση της Κριμαίας. Από τους φίλους μου στη Ρωσία, ίσως το 10-15 % των ουκρανικών διαβατηρίων-υπάρχουν πολλές φιλικές σχέσεις, με την οικογένεια σε ένα ή το άλλο μέρος. Είναι όπως στη Νορβηγία και τη Σουηδία. Έτσι θα αντιγράψω αυτό το σενάριο.

Το Tetlock χαίρεται να θυμάται ότι οι έμπειροι εμπειρογνώμονες της CIA για τη Γερμανία δεν είχαν ιδέα ότι το τείχος του Βερολίνου θα πέσει σύντομα. Ήταν μόνο οι νέοι αναλυτές που παρατήρησαν ότι κάτι δεν ήταν λάθος. Μάθημα: Στην περίπτωση αυστηρής εκτίμησης κινδύνου, αποκτήστε τόσο έμπειρους επαγγελματίες όσο και άτομα που φέρνουν νέες προοπτικές και δεν πληρούν τις τυποποιημένες υποθέσεις.

Τις τελευταίες ημέρες, πολλοί ξένοι πολιτικοί μίλησαν για το πώς ο Πούτιν έχει αλλάξει και έχει γίνει πιο παράλογο - ότι "δεν είναι ο Πούτιν που γνωρίζαμε". Μπορεί να είναι ότι ο Πούτιν είναι πιο επικίνδυνος τώρα. Αλλά αυτός είναι επίσης ένας τρόπος για τους έκπληκτους ανθρώπους να μειώσουν τη δική τους γνωστική δυσαρέσκεια στις ψυχικές ασθένειες, την απομόνωση ή την ηλικία του Covid. Καθώς ο Tetlock με πληροφόρησε σε ένα μήνυμα ηλεκτρονικού ταχυδρομείου, αυτή η γραμμή μου επιτρέπει να λέω έκπληκτους εμπειρογνώμονες: "Λοιπόν, θα είχε κάνει αυτό που περίμενα αν δεν είχε υποφέρει από XX".

Κατά τη γνώμη μου, υπάρχει ένα άλλο πρόβλημα. Μόλις αναθέσουμε μια μικρή πιθανότητα σε ένα αποτέλεσμα, συχνά σταματάμε να σκεφτόμαστε εντατικά τις συνέπειες αυτού του αποτελέσματος. Σε αυτή την περίπτωση, ένας από τους στρατηγικούς που μίλησα είπα ότι «δύσκολα μπορεί να συμβεί ότι κάτι χειρότερο συμβαίνει από ό, τι έχει ήδη επαινεθεί» - μια γνωστή χορωδία, εάν προσφέρονται τα θωρακισμένα περιουσιακά στοιχεία. Λοιπόν, από την άποψη των ξένων επενδυτών, φαίνεται αργά ότι πολλά ρωσικά περιουσιακά στοιχεία είναι ελάχιστα ή τίποτα που αξίζει εάν τα ομόλογα αποτύχουν και τα μερίσματα είναι αποκλεισμένα. Ακόμα κι αν έχετε "σταθμεύσει" με υψηλές αποδόσεις με ένα μικρό ποσοστό του χαρτοφυλακίου σας σε υψηλά ρωσικά περιουσιακά στοιχεία, ένα wipeout πονάει. Νόμιζα αρκετά γι 'αυτό;

Μια τελευταία σκέψη. Αυτό που συνέβη αυτή την εβδομάδα με έκανε να σκεφτώ ξανά τον μη επενδυτικό κίνδυνο. Υπάρχουν κίνδυνοι που είναι απλά πολύ περίπλοκες για να τους αναλύσουν με ακρίβεια που απαιτούν επενδύσεις; Πρέπει να γνωρίζουμε εκ των προτέρων ότι η στρατιωτική σύγκρουση στην Ανατολική Ευρώπη ήταν μία από αυτές; Υπάρχουν άλλοι, ανάλογοι, μη επενδυτικοί κίνδυνοι στον κόσμο; Ο Warren Buffett έχει ένα "πολύ σκληρό" δίσκο στο γραφείο του, εκτός από τα συνηθισμένα "καθαρά" και "έξω" καλάθια, όπου αυτοί οι κίνδυνοι είναι. Θα με ενδιέφερε αυτό που οι αναγνώστες βρίσκονται σήμερα σε αυτήν την κατηγορία.

Τα χρήματα της ελευθερίας φεύγουν από τη Ρωσία

Η τιμή του Bitcoin αυξήθηκε τη Δευτέρα και αυξήθηκε κατά $ 3.000 μέσα σε λίγες ώρες. Αλλά αγνοήστε αυτό. Οι πιο ενδιαφέρουσες ειδήσεις ήταν η αύξηση του αγοραστή Bitcoin, ο οποίος συνέχισε να συντρίβει το νόμισμα. Οι μακροχρόνιοι bitcoiners θριάμβανα. Εδώ είναι a :/p>

Δεν μπορούσαμε να επιλέξουμε τον χρόνο ή τον τρόπο με τον οποίο η μικρή βιομηχανία μας έγινε γεωπολιτικά κρίσιμη για μια νύχτα, αλλά εξαρτάται από εμάς.

Οι τύποι Natsec και Neocon δεν θα αρέσουν το γεγονός ότι οι κυρώσεις είναι αμβλύ και σύντομα θα αναθεωρηθούν ως όργανο, αλλά αν υπάρχει η επιλογή μεταξύ της νομισματικής κυριαρχίας σε ένα κράτος και ατομικό επίπεδο και "ο καθένας χρησιμοποιεί μια νομισματική βάση δεδομένων που ελέγχεται από μία κυβέρνηση", θα ξέρω πού στέκομαι.

Οι δυτικές κυρώσεις οδηγούν σε μια καταστροφική συντριβή των ελέγχων ρουμπί και νέων κεφαλαίων, έτσι ώστε το Bitcoin να χρησιμοποιεί περισσότερο από το συνηθισμένο ως διαδρομή διαφυγής. Όπως και στο Türkiye στις αρχές του τρέχοντος έτους, η αστάθεια της κρυπτογράφησης είναι λιγότερο τρομακτική εάν το επίσημο νόμισμα έχει χάσει το ήμισυ της αξίας του. Αυτό φαίνεται ότι το Bitcoin λειτουργεί όπως προβλέπεται.

Όπως βρήκαμε την περασμένη εβδομάδα, ένα όραμα "ελευθερίας" του Bitcoin κερδίζει δύναμη που υπόσχεται να αποφύγει τον κρατικό έλεγχο. Η Ουκρανία συλλέγει εκατομμύρια bitcoins crowdfunding (συμπεριλαμβανομένης). Οι καναδικοί διαδηλωτές φορτηγών προσχώρησαν σε αυτόν μετά από την Οττάβα κυρώθηκε κρυπτογραφικές ανταλλαγές χρημάτων ως μέρος του νόμου περί έκτακτης ανάγκης του. us και το βρετανικό συντηρητικό μαστίγιο.

Αλλά ακόμη και για τους μαχητές της ελευθερίας στην Ουκρανία, το Freedom Money είναι ένα διπλό σπαθί. Εδώ είναι ο ψηφιακός υπουργός του κράτους

Ζητώ από όλες τις μεγάλες ανταλλαγές κρυπτογράφησης να εμποδίσουν τις διευθύνσεις των ρωσικών χρηστών. Είναι ζωτικής σημασίας όχι μόνο να παγώσουμε τις διευθύνσεις που συνδέονται με τους Ρώσους και τους Λευκορωσικούς πολιτικούς, αλλά και να σαμποτάρουν τους κανονικούς χρήστες.