Kako destabilizirati stabilne kovance kriptovalut

To je prispevek gostov Roberta McCauleyja, nerezidentnega starejšega sodelavca na globalni razvojni politiki in pridruženega člana zgodovinske fakultete na Univerzi v Oxfordu.

Usoda stabilnih kovancev je usodna za celoten kriptokompleks. To ni posledica njihove velikosti, temveč iz bistvene likvidnostne vloge, ki jo igrajo.

Da bi izboljšali tehnične in pravne težave pri transakcijah med kripto in resničnimi dolarji, je Kryptoptoarkt razvil svoje lastne skoraj dolarje. Ta služijo kot vozila v kripto trgovini in ponujajo odločilne likvidnosti in varnostne storitve. Najpomembnejše kripto valute, bitcoin in eter, bodo neizogibno vredne veliko manj v trgovinskem okolju z oslabljenimi stabilnimi kovanci. Ker se največji stabilen kovanec bori za svoje življenje, ni prezgodaj, da bi stopili nazaj in razmišljali o tem, kaj je na kocki.

od evforije do potrebe. . .

Z največjo oceno 3 bilijona dolarjev v začetku novembra je kriptomanija uživala v evforiji. Mania, ki je v velikem delu delovala v zakonitem zemljišču, je ponudila več spodbud kot večina udeležencev na trgu, da so si izmislili svoj denar in zgradili lastne kreditne in ročične strukture.

Crypto Universe je zaključil prehod iz evforije v potrebe v mesecih od višine cen. Stiska je znana tudi kot trenutek Wile E. Coyote, ko je risana figura tekel čez stran pečine in ne pade po fiziki bratov Warner Brothers, dokler ne gleda navzdol. Za stisko je značilno dejstvo, da tisti, ki imajo več vpogleda, da dobijo resnični denar v roke.

Denarno gibanje imetnika kriptovalut, ki ni Hodl ("Drži za drago življenje"), je prispevalo k stiskanju cen kriptovalut. Vendar pa stabilni kovanci niso le ohranili svoje cene, ampak so tudi naraščali v skupni velikosti. Oktobra 2021 so tehtali 127 milijard dolarjev, od tega je več kot polovica izgubljena proti vodilnemu trgu.

Stablecoins je konec februarja dosegel izmerjeno skupno vrednost v višini 180 milijard dolarjev. Na tej ravni je trajalo do maja. V perspektivi je čudno, saj so se stabilni kovanci v slogu Wile E. Coyote nadaljevali. Potreba je prejšnji teden prizadela stabilne kovance.

Čeprav je tukaj več stabilnih kovancev, prvi štirje, Tether (USDT), USDC, BusD in Terra (DDV), predstavljajo 90 odstotkov trga. Njihove odstotne delnice so 46, 24, 10 in 10.

Kaj je naročilo igre? Leta 1992 se je testiranje mehanizma menjalnega tečaja preusmerilo iz majhnih in obrobnih v sredino. Najprej je bil Finkmark nor, nato pa so napadli lira in funt in končno francoski frank. Prav tako je bil na obrobju na vidiku prvi stabilen kovanec.

Terra je imela tri kritike: velikost, algoritmična gradnja in visoke obrestne mere. Glede na velikost je rast Busd presegla le zadnji mesec.

Številni bralci so zdaj seznanjeni z razliko med algoritmiko in podprtim stabilnim kovancem, čeprav je razlika še vedno vredna opredelitve. Slednji je (ali da se zahteva) nereguliran sklad denarnega trga. Njegovi psevdo-dolarji so pokriti z nekaj, kot so gotovino: bančni depoziti, sprememba zaklada in trgovski dokumenti. Dolge razdalje stabilnih izjemnih zalog sprožajo vprašanja o tem, kako je bila cena priveza stabilizirana: ali je to posledica (zakonito drsenja) skladišča s privezom, tržnega delovanja njegovih operaterjev ali stabiliziranja špekulacij drugih?

Terra, algoritmični stabilen kovanec, je trdil, da je boljši, ker v tradicionalnem finančnem svetu nima takšnega stopala. Nazadnje lahko vlada zaplene takšna sredstva ali jih trgovce oteži nakup in prodajo. Stabilna Terra pridobiva svojo stabilnost od predprogramirane trgovine s plavajočim žetonom Luna. Če Terra pade pod nominalno vrednost, ga lahko prodajalec kupi s popustom in ga uporabi na nominalno vrednost, da kupi Luna v vrednosti dolarja, ne glede na ceno lune. Po prodaji lune prodajalec zbira popust.

Toda podpora nominalni vrednosti Terra je umrla zaradi operacij, ki so razširile obseg lune, tako da je nihajoče povpraševanje privedlo do nihanja cen in varno arbitražo spremenilo v izgubo.

Tretja stavka je bila zanimanje za DDV. Nastavitev Terra-Luna je vključevala protokol sidra (zakaj ne ACME, vir poštnega naročila za pametne naprave Wile E Coyote?), Ki je plačal 19 odstotkov APY. In kadarkoli poslušate nekoga več kot 19 odstotkov, se vrne v sredstvo, ki obljublja stabilno vrednost v primerjavi z dolarjem, položite roko na denarnico.

Ta stopnja ni bila samo trajnostna, ampak je tudi najbolj izstopala DDV na vidno mesto. Anchor je imel v petek v deponiranju 14 milijard DDV (od izpadnih 18 milijard dolarjev), v ponedeljek pa le 9 milijard DDV in 2,6 milijarde v obdobju Pixel. Preglednost zneska depozita lahko pomaga le, če je potrebna usklajevanje med vložki. Velika prodaja na borzah je znižala ceno DDV pod nazivno vrednostjo in signalizirala, da bodo boti izčrpali Luna.

Analogija je lep del finančne tehnologije iz osemdesetih let prejšnjega stoletja: neželene vezi, ki so bile del prevzema RJR Nabisco leta 1989. Kupon teh obveznic je treba redno določiti, da bi vrednostne papirje redno določilo nominalno vrednost. Takoj, ko se bodo finance RJR Nabisca znašli v težavah, bi obrestna mera, ki bi obveznice pripeljala do nominalne vrednosti, družba bankrotirala. Samo KKR je v posel prinesel nov lastniški kapital in preprečil eksplozije financ podjetja.

Pametni, ne tako decentralizirani organizatorji DDV so že začeli pripravljati svoje ustvarjanje na preizkus z nakupom Bitcoina, da bi jih podprli. Zaenkrat je predlog, da imate del prijavljenih zalog Bitcoin v višini 3,5 milijarde

. . . Panik in Crash?

Pošteno je bilo poudariti, kako so nekateri od začetka tega tedna naredili tako varni stabilni kovanci različni. Nedvomno niso tako nestabilni kot algoritmični stabilni kovanci. Kljub temu je bila pot od DDV do USDt tako kratka kot D v stiski. Obstaja stiska, če se nekateri izostrijo in delujejo za razliko za razliko med nedavno izumljeno blizu gotovine in resnično stvarjo. Klici marže lahko ta postopek napredujejo.

Ne gre za to, da je USDT nereguliran. Leta 2008 je primarni rezervni sklad pokazal, da uredba SEC ni bila dokaz, da je sklad denarnega trga zlomil črni Peter. In marec 2020 je pokazal, da lahko teki dosežejo tudi sredstva na denarnem trgu, ne da bi se koza porušila. Če bi stabilni kovanci postali kapital, bi Paul Volcker morda priporočil isto za sredstva denarnega trga ob koncu sedemdesetih let prejšnjega stoletja.

Namesto tega je Tether "podjetje, ki se je zdelo praktično določeno iz rdečih zastav". Naostan v delovnem tednu Opovna zgodbo iz lanskega oktobra je treba ponovno brati: vodilni, sijoč, drhteni ogenj, vendar so obiskovalci gneče gledališča ostali na njihovih sedežih. Prvi okrožni diagram Tether je pozdravil ogorčenje njegovih zalog, ki so bile izdane lani maja.

Predpostavke o dolžnikih in vrstah zalog, o katerih poroča Tether, se razlikujejo na trgovinskem papirju. Ali to dokumenti, ki jih porabijo potrebni kitajski razvijalci nepremičnin? Posvetovanja, ki so jih postavile kripto valute? (Kako bi lahko zahtevali te dodatne zahtevke?) Ali še huje? Melange bi lahko bil videti precej trden, zaradi česar so bratov Lehman, ki je septembra 2008 v skladu primarni rezervni sklad postal Black Peter Brachen. Če pričamo o zaklepni paniki , je čudno, koliko časa je trajalo.

kripto vozilo za stabblecoin

Morda se zdi, da so stabilni kovanci sekundarna lokacija. Njihova tržna kapitalizacija je bila konec oktobra 2021 manj kot 3 odstotke trga Cryptoma. Od takrat se je delež povečal, vendar še vedno ni velik.

Kljub temu je trgovina in s tem likvidnost trga kriptoma odvisna od stabilnih kovancev. Zlasti decentralizirano financiranje deluje na stabilnih kovancih. Tržna kapitalizacija več kot 80 milijard USD je zdaj približno desetina skupne tržne kapitalizacije Bitcoina in etra, vendar je izmerjeni obseg dnevne trgovine višji od njihove skupne prodaje.

Cene za bitcoin potekajo v trgovini z izvedenimi finančnimi instrumenti, v katerih Tether služi kot valuta marže in obračunavanja. Kar je trgovina z dolarjem v primerjavi z evri za valute, je trgovina Bitcoin proti Tetherju za kripto. Na koščeni izmenjavi je cena pomirjujoče poimenovanih pogodb o zamenjavi Nedefinite z Bitcoin in Tether poganja cene Bitcoin v ameriških dolarjih in vpliva na cene na splošno.

Brez priveza ali vsaj brez stabilnih kovancev ni jasno, kako deluje kripto kompleks. Težave z valuto vozila bi vplivale na likvidnost celotnega kompleksa Cryptoc, kar bi vplivalo na likvidnost celotnega deviznega trga konec leta 2008. Manj likvidnih sredstev je manj vredno manj. In če ugleden stabilen kovanec v bistvu postane ničvredni vnos v nobeni preglednici, bi to pomenilo, da bi lahko drugi kriptovaluti šli na nič.