Ako destabilizovať stabilné mince krypto

Toto je príspevok hosťa Roberta McCauleyho, nerezidentského vedúceho v oblasti Global Development Policy and Associated Člen History Fakulty na University of Oxford.

Osud stabilných mincí je osudový pre celú kryptomemplex. To nie je výsledkom ich veľkosti, ale zo základnej úlohy likvidity, ktorú zohrávajú.

S cieľom vylepšiť technické a právne ťažkosti v transakciách medzi krypto a skutočnými dolármi si Kryptomarkt vyvinul svoje vlastné blízke doláre. Tieto slúžia ako vozidlá v kryptom obchode a ponúkajú rozhodujúce likviditné a bezpečnostné služby. Najdôležitejšie kryptomeny, bitcoíny a éter, budú nevyhnutne v obchodnom prostredí s narušenými stabilnými mincami. Keďže najväčšia stabilná minca bojuje o svoj život, nie je príliš skoro na to, aby ste ustúpili a premýšľali o tom, o čo ide.

z eufórie na potrebu. . .

So svojím maximálnym hodnotením 3 biliónov dolárov začiatkom novembra sa Crypmania tešila z eufórie. Mania, ktorá fungovala vo značnej miere v legálnej pôde, ponúkla viac stimulov ako väčšina účastníkov trhu, aby vymysleli svoje vlastné peniaze a vybudovali si vlastné úverové a pákové štruktúry.

Crypto vesmír dokončil prechod z eufórie na potrebu v mesiacoch od výšky cien. Usilovanie je tiež známe ako moment Wile E. Coyote, keď kreslená postava prebehla nad bokom útesu a nespadá po fyzike Warner Brothers, kým sa nevyzerá dolu. Usilovanie sa vyznačuje skutočnosťou, že tí, ktorí majú väčší prehľad, aby dostali skutočné peniaze do svojich rúk.

Pohyb hotovostného držiteľa kryptografie, ktorý nie je HODL („Hold On For Dear Life“), prispel k naliehavým cenám krypto. Stabilné mince však zachovali nielen svoju cenu, ale tiež vzrástli v celkovej veľkosti. V októbri 2021 vážili 127 miliárd dolárov, z čoho viac ako polovica bola stratená vedúcemu trhu.

Stablecoins dosiahol na konci februára meranú celkovú hodnotu 180 miliárd dolárov. Na tejto úrovni to trvalo až do mája. Pri spätnom pohľade je to čudné, pretože stabilné mince v štýle Wile E. Coyote pokračovali. Potreba zasiahla stabilné mince minulý týždeň.

Aj keď je tu niekoľko stabilných mincí, prvé štyri, Tether (USDT), USDC, Busd a Terra (DPH), tvoria 90 percent trhu. Ich percentuálne akcie sú 46, 24, 10 a 10.

Čo je to herný poriadok? V roku 1992 sa testovanie mechanizmu výmenného kurzu presunulo z malých a periférnych do stredu. Najprv bol Finnmark šialený, potom boli napadnuté lira a libra a nakoniec francúzsky frank. Podobne bola na periférii v dohľade prvá stabilná minca.

Terra mala tri kritiky: veľkosť, algoritmická výstavba a vysoké úrokové sadzby. Pokiaľ ide o veľkosť, rast Busd prekročil iba posledný mesiac.

Mnoho čitateľov je teraz oboznámených s rozdielom medzi algoritmickou a podporovanou stabilnou mincou, aj keď rozdiel stojí za definíciu. Posledne menovaný je (alebo sa musí uplatniť) neregulovaným fondom peňažného trhu. Jeho pseudo-doláre sú pokryté niečím ako hotovosť: bankové vklady, zmeny pokladov a obchodné papiere. Dlhé vzdialenosti stabilných nesplatených akcií vyvolávajú otázky o tom, ako sa stabilizovala cena Tether: je to spôsobené (legálne posuvným) úložiskom pomocou Tether, trhovým operáciám jeho operátorov alebo stabilizáciou špekulácií ostatnými?

Terra, algoritmická stabilná minca, tvrdila, že je lepšia, pretože v tradičnom finančnom svete nemá takú nohu. Nakoniec môže vláda zabaviť takéto aktíva alebo sťažovať ich nákupom a predajom obchodníkov. Stabilná Terra získa svoju stabilitu z predprogramovaného obchodu s plávajúcim tokenom Luna. Ak Terra klesne pod nominálnu hodnotu, môže ju predajca kúpiť so zľavou a použiť ho na nominálnu hodnotu na nákup Luna v hodnote dolára bez ohľadu na cenu luny. Po predaji Luny predajca vyberá zľavu.

Ale podpora nominálnej hodnoty Terry zomrela na operácie, ktoré rozšírili rozsah luny, takže kolísavý dopyt viedol k kolísaniu cien a zmenil bezpečnú arbitráž na stratu.

Tretím štrajkom bol záujem o DPH. Nastavenie Terra-Luna zahŕňalo protokol kotiev (prečo nie Acme, zdroj objednávky pošty pre šikovné zariadenia od spoločnosti Wile E Coyote?), Ktorý zaplatil 19 % APY. A vždy, keď počúvate niekoho viac ako 19 percent, vrátite sa do aktívu, ktorý sľubuje stabilnú hodnotu v porovnaní s dolárom, položte ruku na peňaženku.

Táto miera nebola iba udržateľná, ale tiež vytiahla najvýznamnejšiu DPH na viditeľné miesto. Anchor mala v piatok vklady 14 miliárd DPH (z nesplatených 18 miliárd dolárov), ale v pondelok iba 9 miliárd DPH a 2,6 miliardy v období pixelu. Transparentnosť sumy vkladu môže pomôcť iba vtedy, ak je potrebná koordinácia medzi vložkami. Veľký predaj na burzách cenných papierov znížil cenu DPH pod nominálnu hodnotu a signalizoval, že roboty vyplnia Lunu.

Analogia je vynikajúca finančná technológia z 80. rokov: Par -reset nezdravé dlhopisy, ktoré boli súčasťou prevzatia KKRS RJR Nabisco v roku 1989. Cupon týchto dlhopisov by sa mal pravidelne určiť, aby sa cenné papiere k nominálnej hodnote. Akonáhle sa financie spoločnosti RJR Nabisco dostanú do problémov, úroková sadzba, ktorá by priniesla dlhopisy na nominálnu hodnotu, spôsobí bankrot spoločnosti. Iba KKR priniesol do dohody nový kapitál a zabránil explodovaným financiám spoločnosti.

Dômyselný, nie tak decentralizovaný organizátori DPH už začali pripravovať svoju tvorbu na skúšku nákupom bitcoínov na ich podporu. Doteraz návrh, že máte časť svojich hlásených bitcoínových zásob vo výške 3,5 miliardy

. . . Panik a Crash?

Bolo spravodlivé poukázať na to, ako niektoré zo začiatku tohto týždňa boli iné, že bezpečné stabilné mince sú odlišné. Nie sú nepochybne také nestabilné ako algoritmické stabilné mince. Cesta z DPH do USDT bola však taká krátka ako D v núdzi. Existuje úzkosť, ak sa nejaké zaostrujú a konajú vnímanie rozdielu medzi nedávno vynájdenými blízko bezhotovostného a skutočnej veci. Hovory s maržou môžu tento proces pokročiť.

Nie je to tak, že USDT je ​​neregulovaný. V roku 2008 primárny rezervný fond ukázal, že nariadenie SEC nebolo dôkazom toho, že fond peňažného trhu prelomil čierneho Petra. A v marci 2020 ukázal, že behy môžu tiež zasiahnuť fondy na peňažnom trhu bez toho, aby sa rozbila koza. Ak by sa stabilné mince mali stať kapitálom, Paul Volcker mohol na konci 70. rokov odporučiť to isté pre fondy peňažného trhu.

Tether je skôr „spoločnosť, ktorá sa zdala prakticky stanovená z červených vlajok“. Obviňovací príbeh Pracovný týždeň z minulého októbra sa musí znova prečítať: vedúci, lesklý, prenikavý oheň, ale návštevníci preplneného divadla zostali na svojich sedadlách. Prvý okresný diagram Tether privítal pobúrenie svojich akcií, ktoré bolo vydané minulý rok v máji.

Predpoklady týkajúce sa dlžníkov a typ akcií vykázaných spoločnosťou Tether sa líšia v obchodnom papieri. Sú dokumenty, ktoré vynakladajú potrební čínski developeri nehnuteľností? Konzultácie stanovené kryptomenami? (Ako by mohli tieto ďalšie nároky uplatniť?) Alebo horšie? Melange by mohla vyzerať dosť solídne, vďaka čomu sa Lehman Brothers, vďaka čomu Black Peter Brachen v septembri 2008 v primárnom rezervnom fonde. Ak dosvedčíme na zámku Lock Panic , zvláštne je, ako dlho to trvalo.

vozidlo Stablecoin Crypto

Môže sa zdať, že stabilné mince sú sekundárnym miestom. Ich trhová kapitalizácia bola na konci októbra 2021 menej ako 3 percentá trhu s kryptom. Podiel sa odvtedy zvýšil, ale stále nie je veľký.

Avšak obchod a likvidita trhu Cryptoma závisí od stabilných mincí. Obzvlášť decentralizované financovanie funguje na stabilných minciach. Trhová kapitalizácia priviazania viac ako 80 miliárd USD je teraz asi desatinou spoločnej trhovej kapitalizácie bitcoínov a éteru, ale nameraný denný objem obchodu je vyšší ako ich spoločný predaj.

Ceny za bitcoín sa konajú v obchode s derivátmi, v ktorom Tether slúži ako marža a fakturačná mena. Aký je obchod s dolárom proti eura za meny, je obchod bitcoínu proti Tether pre krypto. Na výmene kostnej bony, ceny upokojujúceho vymenovaného neurčitého výmenného zmlúv s bitcoínmi a Tetherom vedú ceny bitcoínov v amerických dolároch a ovplyvňuje ceny všeobecne.

Bez priviazania alebo aspoň bez stabilných mincí nie je jasné, ako funguje kryptox. Problémy s menou vozidla by ovplyvnili likviditu celého komplexu Cryptoc, čo by ovplyvnilo likviditu celého devízového trhu na konci roka 2008. Menej likvidných aktív sú menej hodnotné. A ak sa výrazná stabilná minca v podstate stane bezcenným záznamom v tabuľke nikoho, naznačuje by to, že iné kryptos by mohli ísť na nulu.