Jak zdestabilizować stabilne monety Crypto

Jest to wkład gościnny Roberta McCauleya, starszego nierezydenta starszego faceta w Global Development Policy i Associated Member of theallty of History na University of Oxford.

Los stabilnych monet jest fatalny dla całego kryptokompleksu. Nie wynika to z ich wielkości, ale z podstawowej roli płynności, jaką odgrywają.

W celu udoskonalenia trudności technicznych i prawnych w transakcjach między kryptograficznymi a prawdziwymi dolarami, Kryptomarkt opracował własne dolary. Służą one jako pojazdy w handlu kryptograficznym i oferują decydujące usługi płynności i bezpieczeństwa. Najważniejsze kryptowaluty, bitcoiny i eter, nieuchronnie będą warte znacznie mniej w środowisku handlowym z upośledzonymi stabilnymi monetami. Ponieważ największą stabilną monetą walczy o jej życie, nie jest za wcześnie, aby cofnąć się i pomyśleć o tym, o co się stawało.

od euforii do potrzeby. . .

Z maksymalną oceną 3 bilionów dolarów na początku listopada, Cryptomania cieszyła się euforią. Mania, która działała w znacznej części prawnej ziemi nikogo, oferowała więcej zachęt niż większość uczestników rynku do wynalezienia własnych pieniędzy i budowania własnych struktur kredytowych i dźwigni.

Wszechświat kryptograficzny zakończył przejście z euforii do potrzeby w miesiącach od szczytu cen. Niepokój znany jest również jako Wile E. Coyote Moment, kiedy postać kreskówek przebiegła po boku klifu i nie upadnie po fizyce Warner Brothers, dopóki nie spojrzy w dół. Niepokój charakteryzuje się faktem, że osoby mają więcej wglądu, aby zdobyć prawdziwe pieniądze w ręce.

Ruch gotówkowy posiadacza kryptowalutowego („Hold On for Dear Life”) przyczynił się do nalegania cen kryptografii. Jednak stabilne monety nie tylko zachowały swoją cenę, ale także rosły w całkowitej wielkości. W październiku 2021 r. Ważyli 127 miliardów dolarów, z czego ponad połowa straciła na lidera rynku.

Stablecoins osiągnął zmierzoną całkowitą wartość 180 miliardów dolarów na koniec lutego. Na tym poziomie trwało to do maja. Z perspektywy czasu jest to dziwne, ponieważ stabilne monety w stylu Wile E. Coyote trwały. Potrzeba uderzyła w stabilne monety w zeszłym tygodniu.

Chociaż jest tu kilka stabilnych monet, pierwsze cztery, tether (USDT), USDC, Busd i Terra (VAT), stanowią 90 procent rynku. Ich odsetek akcji to 46, 24, 10 i 10.

Jakie jest zamówienie gry? W 1992 r. Testowanie mechanizmu kursów walutowych przesunęło się z małego i peryferyjnego do centrum. Najpierw Finnmark był szalony, potem Lira i funt zostali zaatakowani i wreszcie franku francuski. Podobnie pierwsza stabilna moneta była widoczna na peryferiach.

Terra miał trzy krytyki: wielkość, konstrukcja algorytmiczna i wysokie stopy procentowe. W odniesieniu do wielkości wzrost Busd przekroczył dopiero w ostatnim miesiącu.

Wielu czytelników zna teraz różnicę między algorytmicznym a obsługiwanym stabilnym monetą, chociaż różnica jest nadal warta definicji. Ten ostatni jest (lub należy się domagać) nieuregulowanym funduszem rynku pieniężnym. Jego pseudo-dolary są pokryte czymś takim jak gotówka: depozyty bankowe, zmiany skarbów i dokumenty handlowe. Długie odległości stabilnych zaległych akcji rodzą pytania o to, jak ustabilizowano cenę uwiązania: czy to spowodowane (prawnie przesuwanym) repozytorium według uwięzienia, operacji rynkowych jego operatorów lub stabilizując spekulacje przez innych?

Terra, algorytmiczna stabilna moneta, twierdziła, że ​​jest lepsza, ponieważ nie ma takiej stopy w tradycyjnym świecie finansowym. Wreszcie, rząd może skonfiskować takie aktywa lub utrudniać ich kupującym. Stabilna Terra uzyskuje stabilność z przedprogramowanego handlu z pływającym tokenem, Luna. Jeśli Terra spadnie poniżej wartości nominalnej, dealer może kupić ją ze zniżką i wykorzystać wartość nominalną do zakupu Luny o wartości dolara, niezależnie od ceny Luny. Po sprzedaży Luny dealer zbiera zniżkę.

Ale poparcie dla wartości nominalnej Terra zmarło z powodu operacji, które rozszerzyły zakres Luny, tak że zmienne popyt doprowadził do zmniejszenia cen i przekształciło bezpieczny arbitraż w stratę.

Trzeci strajk był zainteresowaniem VAT. Konfiguracja Terra-Luna obejmowała protokół kotwicy (dlaczego nie ACME, źródło wysyłki sprytnych urządzeń z Wile E Coyote?), Które zapłaciły 19 procent APY. I za każdym razem, gdy słuchasz kogoś powyżej 19 procent, wracaj do aktywów, który obiecuje stabilną wartość w porównaniu do dolara, połóż rękę na portfelu.

Ta wskaźnik nie tylko nie był zrównoważony, ale także przyciągnął najwybitniejszy VAT do widocznego miejsca. Anchor miał w piątek depozyty 14 miliardów VAT (spośród zaległości 18 miliardów dolarów), ale tylko 9 miliardów VAT w poniedziałek i 2,6 miliarda w okresie pikselowym. Przejrzystość kwoty depozytowej może pomóc tylko wtedy, gdy konieczna jest koordynacja między wkładkami. Duża sprzedaż na giełdach obniżyła cenę VAT poniżej wartości nominalnej i zasygnalizowała, że ​​boty wypompowują Luny.

Analogia to świetna technologia finansowa z lat 80. XX wieku: Par -Reset Junk Bonds, które były częścią przejęcia KKRS RJR Nabisco w 1989 roku. Kupon tych obligacji powinien być regularnie określany, aby regularnie zwiększyć wartości papierów wartościowych do wartości nominalnej. Gdy tylko finanse RJR Nabisco wpadły w kłopoty, stopa procentowa, która przyniesie obligacje do wartości nominalnej, spowodowałaby bankructwo firmy. Tylko KKR wprowadził nowy kapitał własny i uniemożliwił eksplodowi finanse firmy.

Sprytni, niezbyt zdecentralizowani organizatorzy VAT zaczęli już przygotowywać swoje tworzenie do testu, kupując Bitcoin, aby je wspierać. Jak dotąd sugestia, że ​​masz część zgłoszonych zapasów Bitcoin w wysokości 3,5 miliarda

. . . Panik i Crash?

Można było wskazać, jak niektóre z początku tego tygodnia były różne, że bezpieczne stabilne monety są różne. Niewątpliwie nie są tak niestabilne jak algorytmiczne stabilne monety. Niemniej jednak ścieżka od VAT do USDT była tak krótka jak D w niebezpieczeństwie. Istnieje niepokój, jeśli jakiś wyostrzą i działają w ich postrzeganiu różnicy między niedawno wynalezionym bliskim cash a prawdziwą rzeczą. Połączenia marginesu mogą rozwinąć ten proces.

Nie jest tak, że USDT jest nieuregulowany. W 2008 r. Podstawowy fundusz rezerwowy wykazał, że rozporządzenie SEC nie było dowodem, że fundusz rynku pieniężnego złamał Czarnego Piotra. A marzec 2020 r. Wykazał, że biegi mogą również trafić fundusze na rynku pieniężnego bez złamania kozy. Gdyby stabilne monety stały się kapitałem, Paul Volcker mógłby polecić to samo dla funduszy rynku pieniężnego pod koniec lat siedemdziesiątych.

Raczej Tether jest „firmą, która wydawała się praktycznie ustalona z czerwonych flag”. Tydzień pracy okładka z października ubiegłego roku musi zostać przeczytana ponownie: wiodący, błyszczący, przenikliwy ogień, ale goście zatłoczonego teatru pozostali na ich miejscach. Pierwszy schemat okręgu Tether z zadowoleniem przyjął oburzenie jego zapasów, które zostały wydane w maju ubiegłego roku.

Założenia dotyczące dłużników i rodzaju akcji zgłaszanych przez tether różnią się w dokumencie handlowym. Czy to dokumenty wydane przez niezbędnych chińskich deweloperów nieruchomości? Konsultacje ustanowione przez kryptowaluty? (W jaki sposób te dodatkowe roszczenia mogłyby się zgłosić?) Lub gorzej? Melanż może wyglądać dość solidnie, co sprawiło, że Lehman Brothers, dzięki czemu Black Peter Brachen we wrześniu 2008 r. Na podstawowym funduszu rezerwowym. Jeśli zeznamy na temat Paniki Zamku na bramkę , dziwne jest to, jak długo to trwało.

pojazd kryptograficzny Stablecoin

Może się wydawać, że stabilne monety są wtórnym miejscem. Ich kapitalizacja rynkowa była mniejsza niż 3 procent rynku kryptomowego na koniec października 2021 r.

Niemniej jednak handel, a zatem płynność rynku kryptomy zależy od stabilnych monet. W szczególności zdecentralizowane finansowanie działa na stabilne monety. Kapitalizacja rynkowa w wysokości ponad 80 miliardów USD wynosi obecnie około jednej dziesiątej wspólnej kapitalizacji rynkowej bitcoinów i eteru, ale zmierzony codzienny wolumen handlu jest wyższy niż ich wspólna sprzedaż.

Ceny bitcoinów odbywają się w handlu z instrumentami pochodnymi, w której Tether służy jako margines i waluta rozliczeniowa. W handlu dolara w stosunku do euro na waluty to handel bitcoinami przeciwko tetherowi na krypto. W giełdzie Bony cena wygodnie nazwana nieokreślonymi wymienionymi kontraktami z Bitcoinem i Tether napędza ceny bitcoinów w dolarach amerykańskich i wpływa na ceny w ogóle.

Bez uwięzi lub przynajmniej bez stabilnych monet nie jest jasne, jak działa kompleks kryptograficzny. Problemy z walutą pojazdu wpłynęłyby na płynność całego kompleksu kryptonowego, podobnie jak wpłynie na płynność całego rynku walutowego na koniec 2008 r. Mniej płynnych aktywów jest mniejszych. A jeśli wybitna stabilna moneta zasadniczo stanie się bezwartościowym wpisem w żadnym arkuszu kalkulacyjnym, wskazuje to, że inne kryptos mogą przejść do zera.

Źródło: Financial Times