Kā destabilizēt stabilas monētas kripto

Šis ir Roberta Makkaulija, nerezidentu vecākā kolēģa Roberta Makkaulija ieguldījums, un asociētā Oksfordas vēstures fakultātes loceklis.

Stabilu monētu liktenis ir liktenīgs visam kriptokompleksam. Tas nerodas no to lieluma, bet gan no būtiskās likviditātes lomas, ko viņi spēlē.

Lai precizētu tehniskās un likumīgās grūtības darījumos starp kriptogrāfiju un reālajiem dolāriem, Kryptomarkt ir izstrādājis savus gandrīz dolārus. Tie kalpo kā transportlīdzekļi kriptogrāfijas tirdzniecībā un piedāvā izšķirošos likviditātes un drošības pakalpojumus. Vissvarīgākās kriptovalūtas, bitcoin un ēteris, neizbēgami būs daudz mazāk vērts tirdzniecības vidē ar traucētām stabilām monētām. Tā kā lielākā stabilā monēta cīnās par savu dzīvi, vēl nav par agru atkāpties un domāt par to, kas ir uz spēles.

no eiforijas līdz nepieciešamībai. Apvidū Apvidū

Ar savu maksimālo vērtējumu 3 triljonu USD vērtībā novembra sākumā Cryptomania baudīja eiforiju. Mānija, kas darbojās ievērojamā daļā likumīgā No Man's Land, piedāvāja vairāk stimulu nekā lielākajai daļai tirgus dalībnieku izgudrot savu naudu un veidot savas kredīta un sviras struktūras.

Kriptogrāfijas Visums ir pabeidzis pāreju no eiforijas uz nepieciešamību mēnešos kopš cenu augstuma. Briesmas ir pazīstamas arī kā Wile E. Coyote moments, kad karikatūras figūra ir skrējusi pāri klints sāniem un nekrīt pēc Warner Brothers fizikas, kamēr tā neskatās uz leju. Briesmas raksturo fakts, ka tie, kuriem ir lielāks ieskats, lai saņemtu reālu naudu savās rokās.

Kriptogrāfijas turētāja, kas nav HODL, naudas kustība ("Hold On For Dear Life") ir veicinājusi kriptogrāfijas cenas. Tomēr stabilas monētas ne tikai saglabāja cenu, bet arī pieauga kopējā lielumā. 2021. gada oktobrī viņi svēra USD 127 miljardus, no kuriem vairāk nekā puse tika zaudēta tirgus līdera piesiešanai.

Stablecoins februāra beigās sasniedza izmērīto kopējo vērtību 180 miljardu dolāru apmērā. Šajā līmenī tas ilga līdz maijam. Retrospektīvi, tas ir dīvaini, jo turpinājās stabilās monētas Wile E. Coyote stilā. Vajadzība pagājušajā nedēļā skāra stabilās monētas.

Lai arī šeit ir vairākas stabilas monētas, pirmie četri, Tether (USDT), USDC, BUSD un TERRA (PVN), veido 90 procentus no tirgus. Viņu procentuālā daļa ir 46, 24, 10 un 10.

Kāda ir spēles kārtība? 1992. gadā valūtas kursa mehānisma pārbaude tika novirzīta no mazām un perifēras uz centru. Vispirms Finnmark bija traks, tad lira un mārciņa uzbruka un visbeidzot franču franks. Tāpat pirmā stabilā monēta bija redzama perifērijā.

Terra bija trīs kritika: lielums, algoritmiskā būvniecība un augstas procentu likmes. Attiecībā uz lielumu BUSD izaugsme pārsniedza tikai pēdējo mēnesi.

Daudzi lasītāji tagad pārzina atšķirību starp algoritmisko un atbalstīto stabilo monētu, lai gan atšķirība joprojām ir definīcijas vērta. Pēdējais ir (vai ir jāuzņemas) neregulēts naudas tirgus fonds. Viņa pseido-lelles ir pārklātas ar kaut ko līdzīgu skaidrai naudai: banku noguldījumiem, dārgumu maiņai un tirdzniecības dokumentiem. Lieli stabili nenomaksātie krājumi rada jautājumus par to, kā tika stabilizēta piesaistes cena: vai tas ir saistīts ar (likumīgi slīdošu) krātuvi ar piesiešanu, tā operatoru tirgus operācijām vai citu stabilizējošu spekulāciju?

Terra, algoritmiska stabila monēta, apgalvoja, ka tā ir pārāka, jo tradicionālajā finanšu pasaulē tai nav šādas pēdas. Visbeidzot, valdība var konfiscēt šādus aktīvus vai padarīt tirgotājus grūti tos iegādāties un pārdot. Stabils Terra iegūst savu stabilitāti no iepriekš ieprogrammētās tirdzniecības ar peldošu marķieri Luna. Ja Terra nokrīt zem nominālās vērtības, tirgotājs to var iegādāties ar atlaidi un izmantot nominālo vērtību, lai iegādātos luna vērtībā dolāra vērtībā neatkarīgi no Luna cenas. Pēc Luna pārdošanas tirgotājs apkopo atlaidi.

Bet atbalsts Terra nominālajai vērtībai nomira no operācijām, kas paplašināja Luna diapazonu, tā ka svārstīgais pieprasījums noveda pie cenām, kas svārstījās un pārveidoja drošu arbitrāžu zaudējumos.

Trešais streiks bija interese par PVN. Terra-Luna iestatījums ietvēra enkura protokolu (kāpēc gan ACME, pasta pasūtījuma avots gudrām ierīcēm no Wile E Coyote?), Kas maksāja 19 procentus apy. Un ikreiz, kad klausāties kādu, kas vecāks par 19 procentiem atgriežas pie aktīva, kas sola stabilu vērtību salīdzinājumā ar dolāru, uzlieciet roku uz maka.

Šis ātrums nebija ne tikai ilgtspējīgs, bet arī visizcilākais tvertne novilka uz redzamo vietu. Anchor piektdien bija 14 miljardu PVN noguldījumi (no nenomaksātiem 18 miljardiem dolāru), bet tikai 9 miljardu PVN pirmdien un 2,6 miljardus pikseļu periodā. Depozīta summas caurspīdīgums var palīdzēt tikai tad, ja ir nepieciešama koordinācija starp ieliktņiem. Lieli pārdošanas apjomi biržās pazemināja PVN cenu zem nominālās vērtības un signalizēja, ka robotprogrammatūras izsūknēs Luna.

Analoģija ir smalks finanšu tehnoloģijas gabals no 1980. gadiem: par -reset junk obligācijas, kas bija daļa no KKRS pārņemšanas RJR Nabisco 1989. gadā. Šo obligāciju kupons regulāri jānosaka, lai vērtspapīrus piešķirtu nominālajai vērtībai. Tiklīdz RJR Nabisco finanses nonāca nepatikšanās, procentu likme, kas obligācijām nonāktu nominālajā vērtībā, liktu uzņēmumam bankrotēt. Tikai KKR darījumā ienesa jaunu kapitālu un neļāva eksplodēt uzņēmuma finanses.

Gudri, ne tik decentralizētie PVN organizatori jau bija sākuši gatavot savu izveidi pārbaudei, pērkot Bitcoin, lai viņus atbalstītu. Līdz šim ieteikums, ka jums ir daļa no jūsu paziņotajiem Bitcoin krājumiem, ir 3,5 miljardi

. Apvidū Apvidū Paniks un avārija?

Bija taisnīgi norādīt, kā daži no šīs nedēļas sākuma izdarīja drošās stabilās monētas. Tie neapšaubāmi nav tik nestabili kā algoritmiskas stabilas monētas. Neskatoties uz to, ceļš no PVN uz USDT bija tik īss kā briesmas. Pastāv ciešanas, ja kāds asina un rīkojas ar savu uztveri par atšķirību starp nesen izgudroto un reālo lietu. Margin zvani var uzlabot šo procesu.

Nav tā, ka USDT nav regulēts. Primārais rezerves fonds 2008. gadā parādīja, ka SEC regulējums nebija pierādījums tam, ka naudas tirgus fonds pārkāpa Melno Pēteri. Un 2020. gada marts ir parādījis, ka skrējieni var sasniegt arī naudas tirgus līdzekļus, ka kaza nav salauzta. Ja stabilas monētas kļūtu par kapitālu, Pols Volkers, iespējams, ieteica to pašu naudas tirgus līdzekļiem 70. gadu beigās.

Drīzāk piesaiste ir "uzņēmums, kas šķita praktiski noteikts no sarkaniem karodziņiem". Darba nedēļas vāka stāsts no pagājušā gada oktobra ir jāizlasa vēlreiz: vadošais, spīdīgs, sarūgtināts uguns, bet pārpildītā teātra apmeklētāji palika savās vietās. Tether pirmā rajona diagramma atzinīgi novērtēja sašutumu par viņa krājumiem, kas tika izlaisti pagājušā gada maijā.

Pieņēmumi par parādniekiem un akciju veidu, par kuriem ziņo piesaiste, atšķiras no tirdzniecības papīra. Vai tas ir dokumenti, ko pavada nepieciešamie ķīniešu nekustamo īpašumu attīstītāji? Krustovalūtu izvirzītās konsultācijas? (Kā šīs papildu prasības varētu apgalvot?) Vai vēl ļaunāk? Melange varētu izskatīties diezgan cieta, kas padarīja brāļus Lehman, kas 2008. gada septembrī padarīja melno Pīteru Brahenu primārajā rezerves fondā. Ja mēs liecinām vārtu bloķēšanas panikai dīvainais ir tas, cik ilgs laiks bija vajadzīgs.

StableCoin Crypto transportlīdzeklis

Var šķist, ka stabilas monētas ir sekundāra vieta. Viņu tirgus kapitalizācija bija mazāka par 3 procentiem no kriptoņu tirgus 2021. gada oktobra beigās. Kopš tā laika proporcija ir palielinājusies, bet joprojām nav liela.

Neskatoties uz to, kriptomu tirgus tirdzniecība un tādējādi arī ir atkarīga no stabilām monētām. Jo īpaši decentralizēts finansējums darbojas ar stabilām monētām. Tirgus kapitalizācija vairāk nekā 80 miljardu USD apmērā tagad ir apmēram desmitā daļa no Bitcoin un ētera kopīgās kapitalizācijas tirgus, taču izmērītais ikdienas tirdzniecības apjoms ir lielāks nekā to kopīgais pārdošanas apjoms.

Bitcoin cenu noteikšana notiek tirdzniecībā ar atvasinātajiem instrumentiem, kuros piesaiste kalpo kā rezerves un norēķinu valūta. Kāda ir dolāra tirdzniecība pret valūtām eiro, ir bitcoin tirdzniecība pret kriptonauda piesiešanu. Kaulainā apmaiņā cena, kas ir nomierinoši nosauktas uz nenoteiktu laiku, mijmaiņas darījumu līgumi ar Bitcoin un piesiešanas cenām Bitcoin cenas ASV dolāros un ietekmē cenas kopumā.

Bez piesiešanas vai vismaz bez stabilām monētām nav skaidrs, kā darbojas kriptogrāfijas komplekss. Problēmas ar transportlīdzekļu valūtu ietekmētu visa kriptoka kompleksa likviditāti, kā tas ietekmētu visa ārvalstu valūtas tirgus likviditāti 2008. gada beigās. Mazāk likvīdu aktīvu ir mazāk vērtības. Un, ja ievērojama stabila monēta būtībā kļūst par bezvērtīgu ierakstu nevienā izklājlapā, tas norādītu, ka citas kriptonauda varētu nonākt pie nulles.