Cómo desestabilizar monedas estables cripto

Esta es una contribución invitada de Robert McCauley, miembro no residente de la Política de Desarrollo Global y miembro asociado de la Facultad de Historia de la Universidad de Oxford.

El destino de las monedas estables es fatídica para todo el criptocomplejo. Esto no resulta de su tamaño, sino del papel de liquidez esencial que juegan.

Para refinar las dificultades técnicas y legales en las transacciones entre cripto y dólares reales, el Kryptomarkt ha desarrollado sus propios dólares cercanos. Estos sirven como vehículos en el comercio criptográfico y ofrecen servicios de liquidez y seguridad decisivos. Las criptomonedas más importantes, Bitcoin y Ether, inevitablemente valdrán mucho menos en un entorno comercial con monedas estables alteradas. Dado que la moneda estable más grande está luchando por su vida, no es demasiado temprano para dar un paso atrás y pensar en lo que está en juego.

De la euforia a la necesidad. . .

Con su calificación máxima de $ 3 billones a principios de noviembre, la criptomanía estaba disfrutando de una euforia. La manía, que operaba en una parte considerable en una tierra legal de nadie, ofreció más incentivos que la mayoría de los participantes del mercado para inventar su propio dinero y construir sus propias estructuras de crédito y palanca.

El universo criptográfico ha completado la transición de la euforia a la necesidad en los meses posteriores a la altura de los precios. La angustia también se conoce como Wile E. Coyote Moment cuando la figura de dibujos animados ha corrido por el costado del acantilado y no cae después de la física de Warner Brothers hasta que mira hacia abajo. La angustia se caracteriza por el hecho de que aquellos con más información para obtener dinero real en sus manos.

El movimiento en efectivo del titular de criptográfico que no es HODL ("Hold On for Dear Life") ha contribuido a presionar los precios de la criptografía. Sin embargo, las monedas estables no solo mantuvieron su precio, sino que también crecieron en su tamaño total. En octubre de 2021, pesaron $ 127 mil millones, de los cuales más de la mitad se perdieron ante el líder del mercado.

stablecoins logró un valor total medido de $ 180 mil millones a fines de febrero. En este nivel duró hasta mayo. En retrospectiva, es extraño, ya que las monedas estables en el estilo de Wile E. Coyote continuaron. La necesidad llegó a las monedas estables la semana pasada.

Aunque hay varias monedas estables aquí, las primeras cuatro, Tether (USDT), USDC, Busd y Terra (IVA) representan el 90 por ciento del mercado. Sus acciones porcentuales son 46, 24, 10 y 10.

¿Cuál es el orden del juego? En 1992, la prueba del mecanismo de tipo de cambio cambió de pequeño y periférico al centro. Primero, el Finnmark estaba loco, luego la lira y la libra fueron atacadas y finalmente el francés Franc. Del mismo modo, la primera moneda estable estaba a la vista en la periferia.

Terra tenía tres críticas: tamaño, construcción algorítmica y altas tasas de interés. Con respecto al tamaño, el crecimiento de Busd solo excedió el último mes.

Muchos lectores ahora están familiarizados con la diferencia entre una moneda algorítmica y una moneda estable compatible, aunque la diferencia aún vale la pena una definición. Este último es (o para ser reclamado) un fondo de mercado monetario no regulado. Sus pseudo-dólares están cubiertos con algo como efectivo: depósitos bancarios, cambio de tesoro y documentos comerciales. Las largas distancias de acciones pendientes estables plantean preguntas sobre cómo se estabilizó el precio de la elevación: ¿se debe esto al repositorio (legalmente deslizante) por parte de las operaciones de mercado de sus operadores o estabilizando la especulación por parte de otros?

Terra, una moneda estable algorítmica, afirmó ser superior porque no tiene tal pie en el mundo financiero tradicional. Finalmente, un gobierno puede confiscar dichos activos o dificultar los comerciantes de comprarlos y venderlos. Estable Terra obtiene su estabilidad del comercio preprogramado con una ficha flotante, Luna. Si Terra cae por debajo del valor nominal, un distribuidor puede comprarlo con un descuento y usarlo al valor nominal para comprar Luna por valor de un dólar, independientemente del precio de la Luna. Después de vender la luna, el concesionario recopila el descuento.

Pero el apoyo al valor nominal de Terra murió de operaciones que ampliaron el rango de Luna, de modo que una demanda fluctuante condujo a los precios fluctuados y transformó el arbitraje seguro en una pérdida.

El tercer ataque fue el interés en el IVA. La configuración de Terra-Luna incluyó el protocolo de anclaje (¿por qué no ACME, la fuente de pedido por correo para los dispositivos inteligentes de Wile E Coyote?), Que pagó el 19 por ciento de APY. Y cada vez que escuche a alguien que más del 19 por ciento regresa a un activo que promete un valor estable en comparación con el dólar, ponga su mano en su billetera.

Esta tasa no solo no era sostenible, sino que también llevó el IVA más destacado a un lugar visible. Anchor tenía depósitos de 14 mil millones de IVA el viernes (por $ 18 mil millones pendientes), pero solo 9 mil millones de IVA el lunes y 2.6 mil millones en el período de píxeles. La transparencia del monto del depósito solo puede ayudar si es necesaria la coordinación entre los insertos. Las grandes ventas en las bolsas de valores redujeron el precio del IVA por debajo del valor nominal y señalaron que los bots bombearían luna.

Una analogía es una buena pieza de tecnología financiera de la década de 1980: los bonos basura de la red, que formaron parte de KKRS de adquisición de RJR Nabisco en 1989. El cupón de estos bonos debe volver a determinar regularmente para llevar los valores al valor nominal. Tan pronto como las finanzas de RJR Nabisco se metieron en problemas, una tasa de interés que llevaría los bonos al valor nominal haría que la compañía estancara. Solo KKR trajo una nueva equidad al acuerdo y evitó que las finanzas de la compañía explotaron.

Los organizadores inteligentes y no tan descentralizados de IVA ya habían comenzado a preparar su creación para su prueba comprando Bitcoin para apoyarlos. Hasta ahora, la sugerencia de que tiene parte de sus acciones de bitcoin reportadas de 3.500 millones

. . . Panik y Crash?

Era justo señalar cómo lo hizo parte del comienzo de esta semana que las monedas estables seguras son diferentes. Sin duda, no son tan inestables como las monedas estables algorítmicas. Sin embargo, el camino del IVA al USDT era tan corto como D como en apuros. Hay una angustia si algunos agudizan y actúan su percepción de la diferencia entre el recientemente inventado casi en efectivo y lo real. Las llamadas de margen pueden avanzar en este proceso.

No es que USDT no esté regulado. En 2008, el Fondo de Reserva Principal mostró que la regulación de la SEC no era una prueba de que un fondo del mercado monetario rompió el Pedro Negro. Y marzo de 2020 ha demostrado que las carreras también pueden alcanzar fondos del mercado monetario sin que la cabra se rompa. Si las monedas estables se convirtieran en capital, Paul Volcker podría haber recomendado lo mismo para los fondos del mercado monetario a fines de la década de 1970.

Más bien, Tether es una "empresa que parecía prácticamente estipulada fuera de las banderas rojas". La semana laboral La historia de la portada del pasado octubre debe volver a leer: un fuego principal, brillante y estridente, pero los visitantes del teatro lleno de gente permanecieron en sus asientos. El primer diagrama de distrito de Tether dio la bienvenida a la indignación de sus acciones, que se lanzó en mayo pasado.

Los supuestos sobre los deudores y el tipo de acciones reportadas por Tether varían en el papel comercial. ¿Son los documentos gastados por los desarrolladores de bienes raíces chinos necesarios? Consultas establecidas por las criptomonedas? (¿Cómo podrían reclamar estas reclamaciones adicionales?) O peor? El melange podría verse bastante sólido, lo que hizo a Lehman Brothers, que convierte a Black Peter Brachen en septiembre de 2008 en el Fondo de Reserva Primaria. Si testificamos el Panic de bloqueo de meta , el extraño es cuánto tiempo tardó.

The Stablecoin Crypto Vehicle

Puede parecer que las monedas estables son una ubicación secundaria. Su capitalización de mercado era menos del 3 por ciento del mercado de criptomos a fines de octubre de 2021. La proporción ha aumentado desde entonces, pero aún no es grande.

Sin embargo, el comercio y, por lo tanto, la liquidez del mercado de criptoma depende de monedas estables. El financiamiento descentralizado en particular se ejecuta en monedas estables. La capitalización de mercado de más de 80 mil millones de dólares es ahora aproximadamente una décima parte de la capitalización de mercado conjunta de Bitcoin y Ether, pero el volumen comercial diario medido es más alto que sus ventas comunes.

El precio de Bitcoin tiene lugar en el comercio con derivados, en el que Tether sirve como margen y moneda de facturación. ¿Cuál es el comercio del dólar contra el euro por monedas es el comercio de bitcoin contra Tether para cripto? En el intercambio óseo, el precio de los contratos de intercambio indefinidos con calmante con Bitcoin y Tether impulsa los precios de Bitcoin en dólares estadounidenses e influye en los precios en general.

Sin una correa o al menos sin monedas estables, no está claro cómo funciona el complejo criptográfico. Los problemas con la moneda del vehículo afectarían la liquidez de todo el complejo Cryptoc, al igual que la liquidez de todo el mercado de divisas a fines de 2008. Los activos menos líquidos valen menos. Y si una moneda estable prominente se convierte esencialmente en una entrada inútil en nadie, esto indicaría que otros criptos podrían ir a cero.