كيفية زعزعة استقرار العملات المعدنية المستقرة

هذه مساهمة ضيف من روبرت مكولي ، زميل أقدم غير مقيم في سياسة التنمية العالمية والعضو المرتبط بكلية التاريخ بجامعة أكسفورد.

مصير العملات المعدنية المستقرة مشؤومة لكامل cryptocomplex. هذا لا ينجم عن حجمها ، ولكن من دور السيولة الأساسية التي يلعبونها.

من أجل تحسين الصعوبات الفنية والقانونية في المعاملات بين التشفير والدولار الحقيقي ، طورت Kryptomarkt الخاصة بها القريبة من الدولار. هذه بمثابة مركبات في تجارة التشفير وتوفر خدمات السيولة والأمنية الحاسمة. إن أهم العملات المشفرة ، Bitcoin و Ether ، ستكون قيمتها أقل بكثير في بيئة تجارية مع ضعف عملات مستقرة. نظرًا لأن أكبر عملة مستقرة تقاتل من أجل حياتها ، فليس من المبكر جدًا التراجع والتفكير في ما هو على المحك.

من النشوة إلى الحاجة. . .

مع أقصى تصنيفها البالغ 3 تريليونات دولار في بداية شهر نوفمبر ، كانت Cryptomania تتمتع بنشوة. قدم الهوس ، الذي كان يعمل في جزء كبير في أرض لا رجل قانوني ، حوافز أكثر من معظم المشاركين في السوق لابتكار أموالهم الخاصة وبناء هياكل الائتمان والرائحة الخاصة بهم.

أكمل Crypto Universe الانتقال من النشوة إلى الحاجة في الأشهر منذ ارتفاع الأسعار. يُعرف الضيق أيضًا باسم Wile E. Coyote لحظة عندما يكون شخصية الرسوم المتحركة على جانب الجرف ولا تسقط بعد فيزياء Warner Brothers حتى تنظر إلى أسفل. يتميز الضيق بحقيقة أن أولئك الذين لديهم المزيد من البصيرة للحصول على أموال حقيقية في أيديهم.

ساهمت الحركة النقدية لصاحب التشفير غير HODL ("Hold On Dear Life") في الضغط على أسعار التشفير. ومع ذلك ، فإن العملات المعدنية المستقرة لا تحافظ على سعرها فحسب ، بل نمت أيضًا بحجمها الإجمالي. في أكتوبر 2021 ، كان يزن 127 مليار دولار ، وفقدت أكثر من نصفها لقيادة السوق.

حقق StableCoins قيمة إجمالية بقياس 180 مليار دولار في نهاية فبراير. في هذا المستوى استمرت حتى مايو. في الماضي ، من الغريب ، مع استمرار العملات المعدنية المستقرة في نمط Wile E. Coyote. حاجة ضرب العملات المعدنية المستقرة الأسبوع الماضي.

على الرغم من وجود العديد من العملات المستقرة هنا ، فإن الأربعة الأولى ، Tether (USDT) ، USDC ، BUSD و Terra (VAT) ، تشكل 90 في المائة من السوق. أسهم النسبة المئوية هي 46 و 24 و 10 و 10.

ما هو ترتيب اللعبة؟ في عام 1992 ، تحول اختبار آلية سعر الصرف من الصغيرة والمحيطية إلى المركز. أولاً ، كان Finnmark مجنونًا ، ثم تعرضت ليرة والجنيه للهجوم وأخيراً الفرنك الفرنسي. وبالمثل ، كانت العملة المستقرة الأولى في الأفق في المحيط.

كان لدى تيرا ثلاثة انتقادات: الحجم والبناء الخوارزمي وأسعار الفائدة المرتفعة. فيما يتعلق بالحجم ، تجاوز نمو BUSD الشهر الماضي فقط.

أصبح العديد من القراء الآن على دراية بالفرق بين الخوارزمية والعملة المعدنية المستقرة المدعومة ، على الرغم من أن الفرق لا يزال يستحق التعريف. هذا الأخير (أو يتم المطالبة به) صندوق سوق أموال غير منظم. تتم تغطية الدولارات الزائفة الخاصة به بشيء مثل النقد: الودائع المصرفية وتغيير الكنز وأوراق التداول. تثير المسافات الطويلة للأسهم المتميزة المستقرة أسئلة حول كيفية استقرار سعر الحبل: هل هذا بسبب مستودع (انزلاق قانونيًا) من خلال الحبل ، أو عمليات السوق لمشغليها أو استقرار المضاربة من قبل الآخرين؟

تيرا ، وهي عملة مستقرة خوارزمية ، زعمت أنها متفوقة لأنها لا تحتوي على مثل هذا القدم في العالم المالي التقليدي. أخيرًا ، يمكن للحكومة مصادرة مثل هذه الأصول أو تجعل المتداولين يصعبون شراءها وبيعها. تحصل Terra المستقرة على استقرارها من التجارة المبرمجة مسبقًا مع رمز عائم ، لونا. إذا كان Terra أقل من القيمة الاسمية ، فيمكن للوكيل شرائه بخصم واستخدامه للقيمة الاسمية لشراء Luna بقيمة دولار ، بغض النظر عن سعر Luna. بعد بيع لونا ، يجمع الوكيل الخصم.

لكن دعم القيمة الاسمية لـ Terra توفي بسبب العمليات التي وسعت نطاق Luna ، بحيث أدى الطلب المتذبذب إلى تقلب الأسعار إلى أسفل وتحويل التحكيم الآمن إلى خسارة.

كان الإضراب الثالث هو الاهتمام في ضريبة القيمة المضافة. تضمن إعداد Terra-Luna بروتوكول المرساة (لماذا لا ACME ، مصدر طلب البريد للأجهزة الذكية من Wile E Coyote؟) ، والتي دفعت 19 في المئة APY. وكلما استمعت إلى شخص يزيد عن 19 في المائة ، يعود إلى أحد الأصول التي تعد بقيمة مستقرة مقارنة بالدولار ، ضع يدك على محفظتك.

لم يكن هذا المعدل مستدامًا فحسب ، بل قام أيضًا بسحب ضريبة القيمة المضافة الأكثر بروزًا إلى مكان مرئي. كان لدى المرساة ودائع بقيمة 14 مليار ضريبة القيمة المضافة يوم الجمعة (من أصل 18 مليار دولار) ، ولكن فقط 9 مليارات ضريبة القيمة المضافة يوم الاثنين و 2.6 مليار في فترة بكسل. لا يمكن أن تساعد شفافية مبلغ الإيداع إلا إذا كان التنسيق بين الإدراج ضروريًا. انخفضت المبيعات الكبيرة على البورصات سعر ضريبة القيمة المضافة دون القيمة الاسمية وتشير إلى أن الروبوتات ستقوم بضخ لونا.

تشبيه هو قطعة رائعة من التكنولوجيا المالية من الثمانينيات: السندات غير المرغوب فيها ، والتي كانت جزءًا من استيلاء KKRS على RJR Nabisco في عام 1989. بمجرد أن واجهت موارد RJR Nabisco في المتاعب ، فإن سعر الفائدة الذي من شأنه أن يجلب السندات إلى القيمة الاسمية سيجعل الشركة مفلسة. فقط KKR جلبت حقوق ملكية جديدة في الصفقة ومنع انفجرت المالية للشركة.

بدأ المنظمون الذكيون ، وليس اللامركزية في ضريبة القيمة المضافة بالفعل في إعداد إنشاءهم لاختبارهم من خلال شراء Bitcoin لدعمهم. حتى الآن ، فإن الاقتراح بأن لديك جزءًا من مخزونات البيتكوين المبلغ عنها بقيمة 3.5 مليار

. . . بانيك وحادث؟

كان من العدل الإشارة إلى كيف أن بعض بداية هذا الأسبوع قد فعلت أن العملات المعدنية المستقرة الآمنة مختلفة. لا شك في أنها ليست غير مستقرة مثل العملات الخوارزمية المستقرة. ومع ذلك ، كان المسار من ضريبة القيمة المضافة إلى USDT قصيرة مثل D كما في الضيق. هناك ضائقة إذا شحذ بعضها ويتصرف بتصورهم للفرق بين المقربة التي اخترعها مؤخرًا والشيء الحقيقي. يمكن لمكالمات الهامش أن تقدم هذه العملية.

ليس أن USDT غير منظم. في عام 2008 ، أظهر صندوق الاحتياطي الأساسي أن لائحة SEC لم تكن دليلاً على أن صندوق سوق المال قد كسر Black Peter. وأظهرت مارس 2020 أن عمليات التشغيل يمكن أن تصل أيضًا إلى أموال سوق المال دون كسر الماعز. إذا أصبحت العملات المعدنية المستقرة في رأس المال ، فقد أوصى بول فولكر بنفس الشيء بالنسبة لصناديق سوق المال في نهاية السبعينيات.

بدلاً من ذلك ، فإن Tether هي "شركة بدت محددة عمليا من الأعلام الحمراء". أسبوع العمل يجب قراءة قصة الغلاف من أكتوبر الماضي مرة أخرى: نيران رائدة ، لامعة ، صاخبة ، لكن زوار المسرح المزدحم ظلوا في مقاعدهم. رحب أول رسم بياني في منطقة Tether بالغضب من مخزوناته ، والتي صدرت في مايو الماضي.

تختلف الافتراضات حول المدينين ونوع الأسهم التي أبلغ عنها Tether على ورقة التداول. هل هي أوراق تنفقها مطورو العقارات الصينيين اللازمة؟ تستشير وضعت من قبل العملات المشفرة؟ (كيف يمكن أن تطالب هذه المطالبات الإضافية؟) أو ما هو أسوأ؟ يمكن أن يبدو Melange قويًا جدًا ، مما جعل Lehman Brothers ، مما يجعل Black Peter Brachen في سبتمبر 2008 في صندوق الاحتياطي الابتدائي. إذا نشهدنا على قفل الهدف من الذعر الغريب هو المدة التي استغرقتها.

مركبة التشفير stablecoin

قد يبدو أن العملات المعدنية المستقرة هي موقع ثانوي. كانت القيمة السوقية أقل من 3 في المائة من سوق التشفير في نهاية أكتوبر 2021. زادت النسبة منذ ذلك الحين ، لكنها لا تزال غير كبيرة.

ومع ذلك ، فإن التجارة وبالتالي سيولة سوق cryptoma تعتمد على العملات المعدنية المستقرة. التمويل اللامركزي على وجه الخصوص يعمل على عملات معدنية مستقرة. أصبحت القيمة السوقية التي تزيد عن 80 مليار دولار أمريكي الآن حوالي عشرة القيمة السوقية المشتركة لبيتكوين والأثير ، ولكن حجم التجارة اليومي المقاس أعلى من مبيعاتها المشتركة.

يتم تسعير Bitcoin في التجارة مع المشتقات ، حيث يكون Tether بمثابة هامش وعملة الفواتير. ما هي تجارة الدولار مقابل اليورو للعملات هي تجارة البيتكوين ضد Tether for Crypto. في Exchange Bony ، فإن تسعير عقود مبادلة غير مسمى غير محددة مع Bitcoin و Tether يدفع أسعار البيتكوين بالدولار الأمريكي ويؤثر على الأسعار بشكل عام.

بدون حبل أو على الأقل بدون عملات مستقرة ، ليس من الواضح كيف يعمل مجمع التشفير. ستؤثر المشكلات المتعلقة بعملة السيارة على سيولة مجمع التشفير بأكمله ، كما قد تؤثر على سيولة سوق الصرف الأجنبي بأكمله في نهاية عام 2008. الأصول الأقل سائلة أقل قيمة. وإذا أصبحت عملة مستقرة بارزة في الأساس ، تصبح مدخلًا لا قيمة له في جدول بيانات واحد ، فهذا سيشير إلى أن التشفيرات الأخرى يمكن أن تذهب إلى الصفر.