Quão eficazes os ativos digitais são regulados?

Em todo o mundo, o regulamento tenta acompanhar o crescimento explosivo de ativos digitais, de criptomoedas a ofertas iniciais de moedas. Abaixo estão um instantâneo de como o cenário global se desenvolveu em outubro. As regras se desenvolverão, uma vez que os legisladores regionais e nacionais projetam novas diretrizes e elaborarão cursos que mostram o que as empresas podem ou não fazer.

Qual é o quadro geral?

O design político global em termos de ativos digitais é muito fragmentado, às vezes porque grande parte dele era uma disputa para acompanhar as mudanças no mercado e as ameaças emergentes. Outro fator é a falta de autoridade que supervisiona um esforço verdadeiramente internacional. Enquanto as autoridades de supervisão bancária do Comitê de Supervisão Bancária de Banco sobre Diretrizes Globais concordam, não existe um órgão conveniente equivalente para ativos digitais.

Alguns acreditam que mesmo o Conselho de Estabilidade Financeira, que os ministros das Finanças pertencem a algumas das maiores economias do mundo, não é um fórum suficientemente amplo, uma vez que as perguntas sobre ativos digitais além das finanças são estendidas a áreas como tecnologia e sociedade em geral

Nos EUA, Gary Gensler, que recentemente nomeou presidente da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e ex -presidente da Commodity Futures Trading Commission (CFTC), é vista por alguns como uma força motriz para a coordenação global necessária. Ele caçou todas as armas no ar, primeiro incentivou as plataformas de comércio de criptografia a se registrar na SEC e depois pedir ao Congresso que lhe dê autoridade para regular o que ele chama de "oeste selvagem" dos mercados.

países menores-e alguns estados dos EUA também eram pioneiros. Alguns tentam desenvolver rapidamente o regime de ativos digitais para ganhar transações, como o Estado dos EUA de Wyoming, que se despediu de mais de 20 leis relacionadas a criptografia, incluindo uma nova Charta bancária que é especialmente adaptada às empresas de criptografia. Mas algumas nações agem de forma agressiva, como a China, que em setembro declarou todas as atividades relacionadas a criptomoedas como "ilegais". Enquanto isso, El Salvador deu o passo sem precedentes para tornar a criptomoeda bitcoin um meio de pagamento legal.

O que acontece nos EUA?

A regulamentação dos ativos digitais é quase tão fragmentada nos Estados Unidos quanto no resto do mundo. Gensler argumenta que ele deve ser regulamentado porque as criptomoedas são essencialmente valores mobiliários. O Federal Reserve também desempenha um papel, o mais óbvio, restringindo as atividades de criptografia e ativos digitais dos grandes bancos já regulamentados.

O CFTC possui a supremacia para futuros e outros derivados com base em ativos digitais. As autoridades de supervisão do estado cuidam amplamente do licenciamento de empresas de transferência de dinheiro, uma categoria que pertence a algumas empresas de criptomoeda.

Quase todos os sistemas regulatórios são, no entanto, mais antigos que os ativos digitais. "Todo mundo gasta seu tempo para descobrir que tipo de produto é?

Se a SEC é de opinião que o ativo digital é uma segurança, de acordo com Grant Fondo, advogado da Goodwin, a SEC pode exigir de sua bolsa de valores que a venda de ativos digitais seja contratada. É provavelmente o caso de alguns tokens que foram emitidos inicialmente por meio de ofertas de moedas, o equivalente simbólico de uma bolsa de valores de ações.

A Rede de Execução de Crimes Financeiros (FINCEN), que monitora o risco de crime financeiro, e o Ministério da Justiça também pode estar interessado em muitos tipos de atividades com ativos digitais. As licenças de transferência de dinheiro das empresas de pagamento podem ser concedidas no nível estadual ou federal.

O presidente da Seclei, Gary Gensler, lançou todas as armas e pressionou para regular o "oeste selvagem" dos mercados

A jurisprudência desempenha um papel importante no desenvolvimento das regras básicas. "Vemos muito mais na frente de execução do que na frente regulatória", diz Massari, referindo -se à importância de casos como a luta baseada em Rippler contra a classificação do pagamento do pagamento pela SEC, conforme a segurança comercializada. "Quando o tribunal diz que estamos votando no XRP [token de pagamento do Ripple] não é uma segurança.

A maior esperança de uma orientação nacional é em moedas estáveis ​​baseadas em dólares, uma forma de criptomoeda, cujo valor está ligado ao Greenback. Os Estados Unidos estão tão preocupados com os efeitos na estabilidade financeira que os chefes de todas as suas mais importantes autoridades reguladoras disseram este mês que os regulamentos são "urgentemente necessários" e que os operadores da moeda devem ser tratados como bancos.

E os outros mercados importantes?

A abordagem do Reino Unido é semelhante à dos Estados Unidos porque as leis existentes são aplicadas a produtos e situações para as quais nunca foram pretendidos. O Reino Unido tem a vantagem de ter menos autoridades de supervisão financeira doméstica, mas sua herança regulatória torna alguns problemas mais complicados.

Ben Regnard Wine, advogado regulatório da Allen & Overy, nomeia o fato de o Reino Unido ter dois regimes para "tokens de segurança", em contraste com a definição uniforme dos EUA. Dependendo das características da criptomoeda, isso pode ser chamado de patrimônio ou título da dívida, um sistema de investimento coletivo ou um dinheiro eletrônico. Como alternativa, pode não ser regulamentado. Seu colega Bob Penn diz que as leis antigas nas quais a regulamentação dos ativos digitais se baseiam são "muito claras", "falando legalmente, mas muitas vezes difícil de concordar" [as regras antigas] com produtos não tradicionais ".

Cingapura está no topo da inovação. Este mês, seu chefe de regulamento Ravi Menon, que chefia a Autoridade Monetária de Cingapura (MAS), confirmou que o objetivo do estado da cidade é um dos principais jogadores de criptografia. "Acreditamos que a melhor abordagem não é restringir ou proibir essas coisas", disse ele.

advogado TJU Liang Chua de Drew & Napier diz que as regras são "relativamente claras sobre a jurisdição global". A Lei de Valores Mobiliários e Futuros de Cingapura contém uma lista abrangente de características que definem como são os valores mobiliários. Os advogados então equivalem a ativos digitais para determinar se o ativo é uma segurança. A Lei de Serviços de Pagamentos introduzidos recentemente Singapurs define expressamente determinados token digital regulamentados e não seguros, como o Bitcoin e define moedas eletrônicas regulamentadas ou moedas estáveis, cujos emissores precisam de uma licença especial.

Outra novidade na paisagem de Cingapura é que "existe praticamente apenas uma autoridade regulatória que conta", diz Liang. O MAS tem a autoridade de regulamentar transações de pagamento, o comportamento financeiro e a regulamentação da lei de supervisão e o sistema bancário central e também tem um duplo mandato para promover o desenvolvimento do setor financeiro.