Vad vi lärde oss i Krypto i år

på olika platser 2022, särskilt sedan nedbrytningen av Terra/Luna-ekosystemet i maj och sedan föreslog FTX-utbytet i november-människor att jag skulle köra en slags virtuell seger eftersom jag har krävt det ångande gänget i flera år.

Och jag antar att jag känner en viss känsla av motivering när jag ser hur marknaden börjar implodera efter att jag har hävdat mig mot många kryptobröder som säger att jag ska "ha kul att hålla sig fattig". Men jag tvekade att skriva ett "jag sa till dig" för jag är inte säker på om jag verkligen gjorde det.

I april förklarade jag varför jag fortfarande vägrar att ta krypto på allvar, även om många förmodligen seriösa människor gör detta. (Sedan dess har marknaden mer än halverat.) I maj argumenterade jag moraliskt mot Crypto och hävdade att det inte bara var ett "ofarligt kul" för de många som inte hade råd med det. (FTX har tappat cirka 8 miljarder dollar och därmed förstört livet för många av sina kunder.) Och förra året hävdade jag att NFT: er inte var framtiden för konst eller egendom, utan bara det senaste kryptosystemet för att snabbt bli rik. (Numera är Donald Trump den enda personen som verkar hitta dem coola.)

Men jag kallade aldrig toppen av marknaden - med tanke på att det hela är baserat på ren tro, verkade det alltid vara ett dumt förvärv - och jag förutspådde verkligen inte exakt hur det skulle bli förklädt. På många sätt blev jag chockad över vad som hände i kryptovärlden förra året. Det har visat sig vara skamlöst, oärligt, nätverkat och fantasifullt än till och med dess starkaste kritiker kunde ha föreställt sig.

Vad har lärt sig av allt detta?

För det första stöds hela ekosystemet av en mycket större hävstång än någon trodde-och detta var upplåningen av riktiga pengar, inte bara de magiska konsekvenserna av 1 och 0, från vilka kryptotokens består av. Detta innebar att många plattformar-som Celsius och Voyager var helt enkelt utplånade efter miljarder dollar hål när räntorna från nivån nära noll, från vilken hela marknaden dök upp, började stiga, och när kryptopriserna bleknade i sina balansark. Du behöver verkliga tillgångar för att täcka verkliga skulder, eftersom det visar sig (OK, ja, vi visste den här delen).

För det andra begravdes tanken på att kryptovärlden är decentraliserad i år en gång för alla. Vi visste redan att de allra flesta kryptoaktiviteter äger rum på starkt centraliserade börser och att makt och rikedom i krypto är ännu mer koncentrerade än i den traditionella finansvärlden. Men 2022 var det år vi fick reda på i vilken utsträckning stor krypto är en riktig sak: en kartell kopplad till sammankopplade aktörer av börser, stabila myntföretag och krypto-nätverk som arbetar tillsammans via gruppchattar-en signalchatt påstås kallas "utbyteskoordinering" och inkluderade FTX, binance och tether.

För det tredje kan ekonomin på kryptommarknaden ha en pyramid eller ponzi-liknande struktur, men den är också cirkulär. Kryptoföretag räknade inte bara sina egna värdelösa tokens som pengar, utan också andras. När Martin Walker från Center for Evidence Based Management och Long-Time Crypto Critic uttrycker det mot mig: "Dina böcker är fulla av nonsens-token och hennes vänner", och om en av dem imploderar, "kan hela bitarna i branschen snabbt försvinna".

För det fjärde gör det möjligt för så många kryptoutbyten och plattformar att se den fullständiga laglösheten som krypto driver för första gången. Befrielse från det irriterande reglerande ok som icke-kryptovärlden måste ta itu med, skulle företag som FTX göra vad de ville, förmodligen missbruk av miljarder dollar kundpengar och åtagit sig i stor skala. "Mitt stora insikt från i år är att vi kunde se i de svarta lådorna, och det var ännu mer skrämmande. När vi förväntade oss," säger programvaruingenjören och kryptokritikern Stephen Diehl.

Under en intervju för ett FT -evenemang förra månaden frågade jag Charles Hoskinson, grundare av Crypto Token Cardano, om det var möjligt att Krypto kommer att kollapsa till noll. Nej, sa han - knappast överraskande, men hans anledning förvånade mig: "Vid den tiden var det i princip en religion." Han, en kryptoprofet, tycktes uttala den tysta delen högt.

Detta är det sista jag lärde mig om krypto i år: det har ett konstigt motstånd. Marknaden och många av de största plattformarna kunde ha kollapsat, och profeterna och kärnlärorna i denna kvasi-religion kunde ha visat sig vara fel. Men många människor är fortfarande redo att avslöja sin otro och hålla fast vid hopp om att deras mirakulösa internetpengar en dag skulle kunna återuppta sin bana.

jemima.kelly@ft.com