Quello che ci abbiamo insegnato a Krypto quest'anno

In vari luoghi nel 2022, specialmente dalla rottura dell'ecosistema Terra/Luna a maggio e poi lo scambio di FTX di novembre, ha suggerito di guidare una sorta di virtuale round di vittoria perché ho chiesto il gruppo fumante per diversi anni.

E immagino di provare una certa sensazione di giustificazione quando vedo come il mercato inizia a implodere dopo che mi sono affermato contro numerosi fratelli crittografici che mi dicono che dovrei "divertirmi a rimanere povero". Ma ho esitato a scrivere un "te l'ho detto" perché non sono sicuro di averlo fatto davvero.

Ad aprile ho spiegato perché mi rifiuto ancora di prendere sul serio Crypto, anche se molte persone presumibilmente serie lo fanno. (Da allora il mercato è più che dimezzato.) A maggio, ho moralmente discusso contro Crypto e ho sostenuto che non era solo un "divertimento innocuo" per i molti che non potevano permetterselo. (FTX ha perso circa $ 8 miliardi e quindi ha rovinato la vita di molti dei suoi clienti.) E l'anno scorso ho sostenuto che NFTS non era il futuro dell'arte o della proprietà, ma solo l'ultimo schema di crittografia per diventare rapidamente ricco. (Oggi Donald Trump è l'unica persona che sembra trovarli freschi.)

Ma non ho mai chiamato la parte superiore del mercato - dato che l'intera faccenda si basa sulla pura credenza, sembrava sempre essere una stupida acquisizione - e certamente non ho previsto esattamente come sarebbe stato mascherato. In molti modi, mi sono rimasto scioccato per quello che è successo nel mondo delle criptovalute l'anno scorso. Ha dimostrato di essere spudorato, disonesto, in rete e fantasioso di quanto anche i suoi critici più forti avrebbero potuto immaginare.

Cosa ha imparato specificamente da tutto questo?

In primo luogo, l'intero ecosistema era supportato da una leva molto più grande di chiunque altro pensasse e questo era il prestito di denaro reale, non solo le conseguenze magiche di 1 e 0, da cui consistono i token crittografici. Ciò significava che molte piattaforme, come Celsius e Voyager, furono semplicemente spazzate via dopo miliardi di dollari quando i tassi di interesse dal livello vicino allo zero, da cui emersero l'intero mercato, iniziarono a salire e quando i prezzi delle criptovalute dissero nei loro fogli di equilibrio. Hai bisogno di risorse reali per coprire passività reali, a quanto pare (ok, sì, conoscevamo questa parte).

In secondo luogo, l'idea che il mondo crittografico sia decentralizzato è stata sepolta quest'anno una volta per tutte. Sapevamo già che la stragrande maggioranza delle attività di criptovaluta si svolge su scambi di titoli fortemente centralizzati e che il potere e la ricchezza in criptoro sono ancora più concentrati che nel mondo finanziario tradizionale. Ma nel 2022 l'anno che abbiamo scoperto era fino a che punto la grande criptovaluta è una cosa reale: un cartello collegato agli attori interconnessi di scambi di azioni, società di monete stabili e criptovalute che lavorano insieme tramite chat di gruppo-una chat di segnale presumibilmente chiamata "coordinamento di scambio" e includevano FTX, Binance e TETHER.

In terzo luogo, l'economia del mercato del criptoma può avere una struttura piramide o simile a Ponzi, ma è anche circolare. Le compagnie cripto non solo contavano i propri token senza valore come denaro, ma anche quelli degli altri. Come Martin Walker del Center for Evidence Based Management e Critic Crypto di lunga data lo esprime nei miei confronti: "I tuoi libri sono pieni di token senza senso e quelli dei suoi amici", e se uno di loro implode, "interi pezzi del settore possono rapidamente scomparire".

In quarto luogo, la rottura di così tanti scambi di criptovalute e piattaforme ci consente di vedere la completa illegalità che Crypto guida per la prima volta. Liberato dal fastidioso giogo normativo con il quale il mondo non crittografico ha a che fare, aziende come FTX avrebbero dovuto fare ciò che volevano, presumibilmente appropriandosi di miliardi di dollari di soldi dei clienti e impegnate su larga scala. "La mia grande realizzazione di quest'anno è che abbiamo potuto vedere nelle scatole nere, ed è stato ancora più spaventoso. Quando ci aspettavamo", afferma l'ingegnere del software e il cripto critico Stephen Diehl.

Durante un'intervista per un evento FT il mese scorso, ho chiesto a Charles Hoskinson, fondatore del Crypto Token Cardano, se fosse possibile che Krypto crollerà a zero. No, disse - non sorprende, ma la sua ragione mi ha stupito: "A quel tempo era fondamentalmente una religione". Lui, un profeta crittografico, sembrava pronunciare ad alta voce la parte tranquilla.

Questa è l'ultima cosa che ho imparato su Crypto quest'anno: ha una strana resistenza. Il mercato e molte delle più grandi piattaforme potrebbero essere crollate e i profeti e gli insegnamenti di base di questa quasi-religione avrebbero potuto dimostrare di essere sbagliate. Ma molte persone sono ancora pronte a esporre la loro incredulità e aggrapparsi alla speranza che un giorno i loro miracolosi soldi di Internet possano riprendere la loro traiettoria.

jemima.kelly@ft.com