Ce que nous nous avons appris à Krypto cette année

à divers endroits en 2022, surtout depuis la rupture de l'écosystème Terra / Luna en mai, puis l'échange FTX en novembre-picles a suggéré que je conduis une sorte de victoire virtuelle parce que j'ai appelé le groupe de fuite pendant plusieurs années.

Et je suppose que je ressens un certain sentiment de justification quand je vois comment le marché commence à imploser après que je me suis affirmé contre de nombreux frères crypto qui me disent que je devrais "m'amuser pauvre". Mais j'ai hésité à écrire un "Je vous l'ai dit" parce que je ne sais pas si je l'ai vraiment fait.

En avril, j'ai expliqué pourquoi je refuse toujours de prendre la crypto au sérieux, bien que de nombreuses personnes soi-disant sérieuses le fassent. (Depuis lors, le marché a plus que réduit de moitié.) En mai, je me suis moralement soutenu contre la crypto et j'ai fait valoir que ce n'était pas seulement un "plaisir inoffensif" pour les nombreux qui ne pouvaient pas se le permettre. (FTX a perdu environ 8 milliards de dollars et a donc ruiné la vie de plusieurs de ses clients.) Et l'année dernière, j'ai soutenu que NFTS n'était pas l'avenir de l'art ou de la propriété, mais seulement le dernier système de crypto pour devenir rapidement riche. (De nos jours, Donald Trump est la seule personne qui semble les trouver cool.)

Mais je n'ai jamais appelé le haut du marché - étant donné que le tout est basé sur une pure croyance, cela semblait toujours être une acquisition stupide - et je ne prédis certainement pas exactement comment elle serait déguisée. À bien des égards, j'ai été choqué de ce qui s'est passé dans le monde de la cryptographie l'année dernière. Il s'est avéré être sans vergogne, malhonnête, en réseau et imaginatif que même ses critiques les plus forts auraient pu imaginer.

Qu'est-ce qui a spécifiquement appris de tout cela?

Premièrement, l'ensemble de l'écosystème a été soutenu par un effet de levier beaucoup plus important que quiconque ne le pensait - et c'était l'emprunt de l'argent réel, pas seulement les conséquences magiques de 1 et 0, à partir desquelles les jetons crypto se composent. Cela signifiait que de nombreuses plates-formes telles que Celsius et Voyager avaient tout simplement essuyé après un milliard de trous de dollars lorsque les taux d'intérêt du niveau proche de zéro, à partir de laquelle tout le marché est apparu, a commencé à augmenter et lorsque les prix de la cryptographie se sont estompés dans leurs bilans. Vous avez besoin de réels actifs pour couvrir les passifs réels, il s'avère que (OK, oui, nous savions cette partie).

Deuxièmement, l'idée que le monde de la cryptographie est décentralisée a été enterrée cette année une fois pour toutes. Nous savions déjà que la grande majorité des activités cryptographiques se déroulent sur des bourses fortement centralisées et que le pouvoir et la richesse en crypto sont encore plus concentrés que dans le monde financier traditionnel. Mais en 2022, l'année que nous avons découvert était dans quelle mesure la grande crypto est une chose réelle: un cartel connecté aux acteurs interconnectés des bourses, des sociétés de pièces stables et des réseaux cryptographiques qui fonctionnent ensemble via des chats de groupe - un chat signalé qui précède la "coordination d'échange" et comprenait FTX, Binance et Tether.

Troisièmement, l'économie du marché du cryptome peut avoir une structure pyramidale ou ponzi, mais elle est également circulaire. Les entreprises cryptographiques comptaient non seulement leurs propres jetons sans valeur comme de l'argent, mais aussi ceux des autres. En tant que Martin Walker du Center for Evidence, la gestion basée sur les preuves et le critique de crypto de longue date l'exprime envers moi: "Vos livres sont pleins de jetons absurdes et ceux de ses amis", et si l'un d'eux implose, "des morceaux entiers de l'industrie peuvent rapidement disparaître".

Quatrièmement, la rupture de tant d'échanges et de plates-formes de cryptographie nous permet de voir la totalité de l'anarchie que la cryptographie conduit pour la première fois. Libéré du joug réglementaire ennuyeux avec lequel le monde non-Crypto doit faire face, des entreprises telles que la FTX étaient censées faire ce qu'elles voulaient, censément détourner des milliards de dollars d'argent des clients et se sont engagés à grande échelle. "Ma grande réalisation de cette année est que nous pouvions voir dans les boîtes noires, et c'était encore plus effrayant. Quand nous nous attendions", explique l'ingénieur logiciel et critique de crypto Stephen Diehl.

Lors d'une interview pour un événement FT le mois dernier, j'ai demandé à Charles Hoskinson, fondateur du jeton crypto Cardano, s'il était possible que Krypto s'effondre à zéro. Non, a-t-il dit - à peine surprenant, mais sa raison m'a étonné: "À ce moment-là, c'était essentiellement une religion." He, a crypto prophet, seemed to pronounce the quiet part loudly.

C'est la dernière chose que j'ai apprise sur Crypto cette année: il a une étrange résistance. Le marché et bon nombre des plus grandes plateformes auraient pu s'effondrer, et les prophètes et les enseignements de base de cette quasi-religion auraient pu se révéler faux. Mais beaucoup de gens sont toujours prêts à exposer leur incrédulité et à s'accrocher à l'espoir que leur argent Internet miraculeux pourrait un jour reprendre leur trajectoire.

jemima.kelly@ft.com