O que é um pouso suave?
O que é um pouso suave?
Bom dia. Foi outro dia terrível para as ações ontem. Examinar as razões para isso novamente seria supérfluo depois de vasculharmos os restos carbonizados do mercado em alta na semana passada. É suficiente dizer que uma grande venda de petróleo e queda de dois anos indicam que na segunda -feira havia um medo de diminuir o crescimento - em contraste com o medo da inflação. Quando olhamos por cima do Mar Vermelho, ficamos surpresos ao encontrar esse ponto verde profundo na tela do FactSet:
Compre investidores literalmente conservam, papel higiênico e alvejante, tudo em grandes quantidades. Isso diz o que você precisa saber sobre humor. Se você tiver uma opinião boa, oposta e otimista, envie -nos: robert.armstrong@ft.com e ethan.wu@ft.com.
de soft para soft
Nós e várias outras risadas do que o presidente do Fed, Jay Powell, apontamos a possibilidade de um pouso "gentil" da economia quando o banco central levanta juros. As piadas foram feitas sobre o quão irritante seria ouvir o termo do piloto de sua aeronave.
Aparentemente, isso não era do rifle ou um deslize de Powell. Várias pessoas nos apontaram para nós em uma apresentação que Alan Blinder, ex -vice -presidente do Fed, realizado em fevereiro. Nele, ele faz a distinção suave e suave explicitamente.
O acordo é que quase todo aperto do Fed culminou em uma recessão no último meio século, com a única exceção notável de 1993-1995. Contradiz cegamente. Ele tem 11 ciclos de aperto desde 1965 e descobre que três deles eram duros, três macios, três "macios" - o que significa que eles foram acompanhados por recessões bastante planas - e duas eram duas ambíguas. Cegamente fornece um diagrama de juros importantes do Federal Reserve dos EUA com estrelas para marcar o fim dos ciclos de aperto. Eu rabisquei algumas notas:
Os ciclos/estrelas que pensam cegamente são "difíceis", eu marquei com carrapatos vermelhos. Nesses casos, diz Blinder, o Fed queria provocar uma recessão e foi bem -sucedido. Circulei ciclos suaves (sem recessão oficial). Os círculos amarelos marcam ciclos que seguiram as contrações do PIB inferiores a 1,5 %. Os dois últimos ciclos em frente à bolha imobiliária e à pandemia são difíceis de avaliar. As recessões foram causadas pelo aperto-ou pela crise financeira e pela Covid-19?
Aqui estão os números, como explica cegamente:
Em vista deste scorecard, argumenta cegamente, "pousos suaves não podem ser muito difíceis de alcançar".
Talvez na semana passada vimos que Powell adiou o posto de gol, sinalizando que será muito difícil evitar a recessão, mas as esperanças de uma recessão plana são mais realistas. Do ponto de vista do crescimento econômico real, apenas uma recessão na ordem de 1970, 1990 ou 2001 seria o resultado a ser recebido neste momento.
Mas os investidores precisam se preocupar mais do que o PIB. Com exceção de 1993-1995, todos os ciclos de aperto trouxeram consideráveis perdas de preços aos mercados de ações. E a extensão da recessão da perspectiva do PIB nem sempre se correlaciona com a extensão do rebaixamento. Os números:
Neste ciclo de aperto, que acaba de começar, já experimentamos uma venda tão grande como '66, '80 e '84. Mas a experiência dos últimos três ciclos e 69 são importantes. Embora os desembarques possam ter sido macios, os danos às ações eram graves. As recessões acionam as vendas. A extensão dessas vendas depende de fatores como a avaliação que vão além da economia real.
O experimento de Bitcoin de El Salvador falhou
El Hodlador está de volta! Depois que o Bitcoin caiu 50 % do seu máximo, o presidente Nayib Bukele twittou na segunda -feira:
O abraço de Bitcoin por Bukele foi realizado de três formas: compras diretas, uma venda de títulos de bitcoin e a declaração de bitcoin à moeda oficial. Os dois primeiros foram fracassos. Embora o governo não tenha dito muito, seus trocadilhos de bitcoin quase certamente perderam dinheiro. Enquanto isso, o título Bitcoin está na suspensão, enquanto uma crise de dívida surge.
Ainda continua sendo o impulso oficial da moeda, o bukele Agora, três economistas - Diana van Patten de Yale, Fernando Alvarez, da Universidade de Chicago e David Argent, da Penn State - publicaram um estudo notável sobre a introdução do Bitcoin em El Salvador. Seus resultados, baseados em uma pesquisa pessoal representativa de 1.800 salvadorianos, indicam que fora de homens jovens, educados e tecnicamente experientes, não havia interesse permanente no Bitcoin.
Um pouco de algo que deixa o papel dolorosamente claro é quão longe o governo foi para obter os salvadorianos, Chivo, seu aplicativo para pagamentos digitais, incluindo:
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Um bônus de instalação de US $ 30, pago em Bitcoin. Esta é uma taxa fixa sensata de 8 % do salário mínimo mensal
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Um desconto nos maiores postos de gasolina do país, apenas para usuários do Chivo
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Um fundo nacional de US $ 150 milhões para subsidiar taxas relacionadas ao Bitcoin (os detalhes não são claros)
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Introdução de 200 máquinas de dinheiro Bitcoin em El Salvador e 50 outras na América
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Um grande impulso de marketing na mídia social e tradicional
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Status como um meio legal de pagamento, para que as empresas tenham que aceitar criptomoedas e impostos no Bitcoin
Covid também estimulou um boom global para pagamentos sem contato, como Van Patten me enfatizou. Além de alguns problemas técnicos, quase todos os obstáculos concebíveis para a introdução foram minimizados. O resultado? Aqui está a tabela de chaves:
O usuário típico do Chivo era um jovem com qualificações do ensino médio e acesso à Internet e o sistema financeiro formal-que refuta as alegações de Bukele de que a tecnologia promoveria a inclusão financeira. O motivo mais comum para o uso do Chivo foi o pagamento do bônus de US $ 30; 61 % dos usuários deixaram o aplicativo imediatamente depois.
Mesmo entre os usuários do Chivo que receberam transferências, a maioria fez isso em dólares, não em Bitcoin. Algumas empresas, cerca de 20 %, também aceitam o Bitcoin. Mas essas são principalmente empresas maiores, e quase todas elas se convertem em dólares imediatamente após a venda do Bitcoin.
O governo de Bukele distribuiu dinheiro gratuito e muitos salvadorianos o levaram. Alguns ainda usam o aplicativo Chivo, mas principalmente para transações em dólares. Os autores concluem:
Documentamos que o Bitcoin não é generalizado como um medicamento [apesar] da grande pressão que o governo exerceu. . .
O motivo mais importante [as pessoas que sabiam sobre o Chivo não o baixaram] foi que os usuários preferem dinheiro. Isto foi seguido por problemas de confiança - os entrevistados não confiaram no sistema ou no próprio Bitcoin.
Houve algumas tiras de prata para o Bitcoin no jornal, que foram enfatizadas por pessoas próximas ao governo. Felipe Vallejo, chefe de regulamentação do parceiro criptográfico de El Salvador, disse a Cointelegraph que os 20 % dos salvadorianos que ainda usam Chivo mostraram que este era apenas o começo:
Acreditamos que este é um sinal relativamente forte de adoção. Como as informações sobre a criptomoeda e os aplicativos cotidianos aumentam na região, mais usuários permanecerão com um entendimento mais profundo da tecnologia e as possibilidades associadas no aplicativo.
Bem, não. Este diagrama mostrou downloads do Chivo desde o início do aplicativo. Em 2022, eles foram achatados perto de zero:
Esse padrão de adoção inicial não é normal, disse Alvarez. Um padrão de adoção muito mais comum é começar devagar, acelerar e depois quebrar. Alvarez, Van Patten e Argente estão atualmente examinando uma plataforma de pagamento digital operada por um banco central na Costa Rica, onde 80 % da população envia 10 % do PIB através do sistema. Como Argent colocou:
[A Costa Rica é] um exemplo de como a tecnologia pode ser usada para inclusão financeira assim que houver planejamento suficiente para a implementação. Mas levou pelo menos sete anos.O jogo de Bukele parece um fracasso abrangente. ( ethan wu )
Uma boa leitura
A bolha Tech/VC inchada e encolheu, mas nunca explodiu. É desta vez diferente?
Fonte: Financial Times