Co to jest miękkie” lądowanie?

Veröffentlicht:

Von:

Dzień dobry. To był kolejny okropny dzień dla zapasów. Ponownie zbadanie przyczyn tego byłoby zbędne po przeczesaniu zwęglonych pozostałości na rynku byków w zeszłym tygodniu. Wystarczy powiedzieć, że duża wyprzedaż oleju i spadek dwóch lat wskazują, że w poniedziałek istniała obawa przed spowolnieniem wzrostu - w przeciwieństwie do strachu przed inflacją. Kiedy spojrzeliśmy na Morze Czerwone, byliśmy zaskoczeni, że znaleźliśmy to głębokie zielone miejsce na ekranie FactSet:

Zielone morze
Kup inwestorzy dosłownie oszczędzają, papier toaletowy i wybielacz, wszystko w dużych ilościach. To mówi ci, co musisz wiedzieć o nastroju. Jeśli masz miłą, przeciwną, optymistyczną opinię, wyślij nam: Robert.armstrong@ft.com i etan.wu@ft.com.

od miękkiego do miękkiego

My i kilka innych chichotów niż przewodniczący Fed Jay Powell zwróciliśmy uwagę na możliwość „łagodnego” lądowania gospodarki, gdy bank centralny podnosi odsetki. Żartuje się o tym, jak denerwujące byłoby usłyszenie terminu od pilota twojego samolotu.

Najwyraźniej nie było to z karabinu ani poślizgu z Powella. Kilka osób wskazało nam w prezentacji, którą Alan Blinder, były zastępca przewodniczącego Fed, odbył się w lutym. W nim wyraźnie sprawia, że ​​miękkie rozróżnienie.

Umowa jest taka, że ​​prawie każde zaostrzenie Fed zakończyło się recesją w ostatnim pół wieku, z jedynym godnym uwagi wyjątkiem z lat 1993-1995. Ślepo sprzeczne. Ma 11 cykli dokręcania od 1965 r. I odkrywa, że ​​trzy z nich były twarde, trzy miękkie, trzy „miękkie” - co oznacza, że ​​towarzyszyły im raczej płaskie recesje - a dwa były niejednoznaczne. Ślepo stanowi kluczowy schemat zainteresowania Rezerwy Federalnej USA z gwiazdami z okazji końca cykli zaostrzenia. Zapisałem kilka notatek:

Cykle/gwiazdy, które myślą ślepo, są „twarde”, oznaczałem czerwonymi kleszkami. W takich przypadkach, mówi Blinder, Fed chciał wprowadzić recesję i odniósł sukces. Krążyłem miękkie cykle (bez oficjalnej recesji). Żółte kółka oznaczają cykle, które po skurczach PKB wynoszą mniej niż 1,5 procent. Ostatnie dwa cykle przed bańką nieruchomości i pandemią są trudne do oceny. Recesje były spowodowane zaostrzeniem lub kryzysem finansowym i Covid-19?

Oto liczby, jak ślepo wyjaśnia:

twierdzi ślepo: „miękkie lądowania nie mogą być zbyt trudne do osiągnięcia”.

Może w zeszłym tygodniu zobaczyliśmy, że Powell odłożył posterunek celu, sygnalizując, że bardzo trudno będzie uniknąć recesji, ale nadzieje na płaską recesję są bardziej realistyczne. Z punktu widzenia samego samego wzrostu gospodarczego recesja w kolejności 1970, 1990 lub 2001 r. Byłaby w tym momencie z zadowoleniem przyjęciem.

Ale inwestorzy muszą martwić się więcej niż PKB. Z wyjątkiem 1993-1995 wszystkie cykle zaostrzania przyniosły znaczne straty cenowe na rynki akcji. A zakres recesji z perspektywy PKB nie zawsze koreluje z zakresem wypłaty. Liczby:

W tym cyklu zaostrzania, który właśnie się rozpoczął, doświadczyliśmy już tak dużej sprzedaży, jak 66, 80 i 84. Ale doświadczenie trzech ostatnich cykli i 69 jest ważne. Podczas gdy lądowania mogły być miękkie, uszkodzenie zapasów były poważne. Recesje wywołują sprzedaż. Zakres tych sprzedaży zależy od takich czynników, jak ocena wykraczająca poza prawdziwą gospodarkę.

Eksperyment bitcoinowy z Salvadora nie powiódł się

El Hodlador powrócił! Po tym, jak Bitcoin spadł o 50 procent swojego maksimum, prezydent Nayib Bukele napisał na Twitterze w poniedziałek:

Nadal pozostaje oficjalnym ciągiem waluty, Bukele Argues Teraz trzej ekonomiści - Diana Van Patten z Yale, Fernando Alvarez z University of Chicago i David Argent ze stanu Penn - opublikowali niezwykłe badanie na temat wprowadzenia Bitcoin w Salwadorze. Jej wyniki, oparte na reprezentatywnej osobistej ankiecie wśród 1800 Salwadorian, wskazują, że poza młodymi, wykształconymi, technicznie doświadczonymi mężczyznami nie było trwałego zainteresowania bitcoinami.

Coś, co wyjaśnia, jak daleko rząd poszedł, aby zdobyć Salwadorczyków, Chivo, ich aplikację do płatności cyfrowych, w tym:

  • Premia instalacyjna w wysokości 30 USD, opłacana w Bitcoin. Jest to rozsądna stawka zryczba wynosząca 8 procent miesięcznej płacy minimalnej

  • Zniżka na największych stacjach benzynowych w kraju, tylko dla użytkowników Chivo

  • Narodowy fundusz w wysokości 150 milionów dolarów na subsydiowanie opłat związanych z bitcoinami (szczegóły są niejasne)

  • Wprowadzenie 200 maszyn pieniężnych Bitcoin w Salwadorze i 50 innych w Ameryce

  • Wielki wzrost marketingu w mediach społecznych i tradycyjnych

  • Status jako prawny sposób płatności, aby firmy musiały zaakceptować kryptowalutę i podatki w Bitcoin

Covid również pobudził globalny boom do płatności bez kontaktu, jak podkreślił mi Van Patten. Oprócz kilku problemów technicznych prawie każda możliwa przeszkoda dla wprowadzenia została zminimalizowana. Wynik? Oto kluczowa tabela:

Typowym użytkownikiem Chivo był młody człowiek z kwalifikacjami w szkole średniej i dostępem do Internetu oraz formalnym systemem finansowym-co obala twierdzenia Bukele, że technologia będzie promować włączenie finansowe. Najczęstszym powodem użycia Chivo była zapłata premii za 30 USD; 61 procent użytkowników opuściło aplikację natychmiast.

Nawet wśród użytkowników Chivo, którzy otrzymali transfery, większość zrobiła to w dolarach, a nie w Bitcoin. Niektóre firmy, około 20 procent, również akceptują Bitcoin. Ale są to głównie większe firmy i prawie wszystkie z nich przekształcają się w dolary natychmiast po sprzedaży bitcoinów.

Rząd Bukele rozdzielił bezpłatne pieniądze i wielu Salwadoryjczyków wzięło je. Niektórzy nadal używają aplikacji Chivo, ale głównie do transakcji dolara. Autorzy podsumowują:

Dokumentujemy, że bitcoiny nie jest powszechne jako leki [pomimo] wielkiej presji, jaką wywierał rząd. . .

Najważniejszym powodem [ludzie, którzy wiedzieli o Chivo, nie pobierali go], było to, że użytkownicy wolą gotówkę. Następnie pojawiły się problemy ze zaufaniem - respondenci nie ufali systemowi ani samemu bitcoinowi.

W gazecie były srebrne paski dla bitcoinów, które podkreślają ludzie bliscy rządowi. Felipe Vallejo, szef regulacji w Crypto-Tech Partner w Salwadorze Bitso, powiedział Cointelegraphowi, że 20 procent Salwadoryjczyków, którzy nadal używają Chivo, pokazało, że to był dopiero początek:

Uważamy, że jest to stosunkowo silny znak adopcji. Ponieważ informacje o kryptowalutach i codziennych aplikacjach wzrastają w regionie, więcej użytkowników pozostanie z głębszym zrozumieniem technologii i powiązanych możliwości w aplikacji.

Cóż, nie. Ten schemat pokazał pobieranie Chivo od czasu rozpoczęcia aplikacji. W 2022 r. Były one spłaszczone blisko zera:

Ten wczesny wzór adopcji nie jest normalny, powiedział Alvarez. O wiele bardziej powszechnym wzorcem adopcji jest rozpoczęcie powoli, przyspieszenie, a następnie oderwanie. Alvarez, Van Patten i Argente badają obecnie cyfrową platformę płatniczą obsługiwaną przez bank centralny w Kostaryce, gdzie 80 procent populacji wysyła 10 procent PKB za pośrednictwem systemu. Jak to ujął Argent:

[Kostaryka jest] Ale zajęło to co najmniej siedem lat.

Hazard

Bukele wygląda jak kompleksowa porażka. ( Ethan Wu )

Dobre czytanie

Bańka Tech/VC spuchła i skurczyła się, ale nigdy nie pękła. Czy ten czas jest inny?