Hva er en myk landing?

Veröffentlicht:

Von:

God morgen. Det var en annen forferdelig dag for aksjer i går. Å undersøke årsakene til dette igjen ville være overflødig etter at vi kammet gjennom de forkullede restene av oksemarkedet forrige uke. Det er tilstrekkelig å si at et stort oljesalg og fallende to -års avkastning indikerer at det på mandag var frykt for å bremse veksten - i motsetning til frykt for inflasjon. Da vi så over Rødehavet, ble vi overrasket over å finne denne dypgrønne stedet på FactSet -skjermen:

original-image-height = "181" aria-hidden "alt ="

Det grønne havet

Kjøp investorer bokstavelig talt sparer, toalettpapir og blekemiddel, alt i store mengder. Dette forteller deg hva du trenger å vite om humør. Hvis du har en fin, motsatt, optimistisk mening, send oss: robert.armstrong@ft.com og ethan.wu@ft.com.

fra myk til myk

Vi og flere andre fniser enn Fed -styreleder Jay Powell påpekte muligheten for en "skånsom" landing av økonomien når sentralbanken øker interessen. Det ble gjort vitser om hvor irriterende det ville være å høre begrepet fra piloten til flyet ditt.

Dette var tilsynelatende ikke fra riflen eller en glipp fra Powell. Flere mennesker har påpekt oss i en presentasjon som Alan Blinder, tidligere nestleder Fed -styreleder, holdt i februar. I den gjør han den myke myke skillet eksplisitt.

Avtalen er at nesten hver stramming av Fed kulminerte i en lavkonjunktur det siste halve århundret, med det eneste bemerkelsesverdige unntaket av 1993-1995. Motsier blindt. Han har 11 strammingssykluser siden 1965 og finner ut at tre av dem var harde, tre myke, tre "myke" - noe som betyr at de ble ledsaget av ganske flate nedgangstider - og to var to tvetydige. Gir blindt et sentralt interessediagram over det amerikanske Federal Reserve med stjerner for å markere slutten på strammingssyklusene. Jeg skrev noen notater:

syklusene/stjernene som tenker blindt er "hardt", jeg merket med røde flått. I disse tilfellene, sier Blinder, ønsket Fed å få til en lavkonjunktur og var vellykket. Jeg sirklet myke sykluser (uten offisiell lavkonjunktur). De gule sirklene markerer sykluser som fulgte BNP -sammentrekninger på under 1,5 prosent. De to siste syklusene foran eiendomsboblen og pandemien er vanskelige å vurdere. Resesjonene var forårsaket av stramming-eller av finanskrisen og Covid-19?

Her er tallene, som blindt forklarer:

/PoNT-Hight =" Alt = " Med tanke på dette målkortet, argumenterer

blindt, "Myke landinger kan ikke være for vanskelig å nå".

Kanskje i forrige uke så vi at Powell utsatte målposten ved å signalisere at det vil være veldig vanskelig å unngå lavkonjunktur, men håp om en flat lavkonjunktur er mer realistiske. Fra reell økonomisk vekst, ville en lavkonjunktur i størrelsesorden 1970, 1990 eller 2001 være et resultat å bli ønsket velkommen på dette tidspunktet.

Men investorer må bekymre seg mer enn BNP. Med unntak av 1993-1995 brakte alle strammende sykluser betydelige pristap for aksjemarkedene. Og omfanget av lavkonjunkturen fra et BNP -perspektiv korrelerer ikke alltid med omfanget av nedtrekkingen. Tallene:

I denne innstrammingssyklusen, som nettopp har startet, har vi allerede opplevd et så stort salg som '66, '80 og '84. Men opplevelsen av de tre siste syklusene og '69 er viktig. Mens landingene kan ha vært myke, var skadene på aksjene alvorlige. Resesjoner utløser salg. Omfanget av disse salgene avhenger av faktorer som evalueringen som går utover realøkonomien.

Bitcoin-eksperimentet fra El Salvador har mislyktes

El Hodlador er tilbake! Etter at Bitcoin falt med 50 prosent av sitt maksimum, twitret president Nayib Bukele mandag:

argues would reduce the Kostnader for overføringer som utgjør en fjerdedel av BNP

Nå har tre økonomer - Diana Van Patten fra Yale, Fernando Alvarez fra University of Chicago og David Argent fra Penn State - publisert en bemerkelsesverdig studie om introduksjonen av Bitcoin i El Salvador. Resultatene hennes, som er basert på en representativ personlig undersøkelse av 1800 Salvadorianere, indikerer at det utenfor unge, utdannede, teknisk erfarne menn ikke var noen permanent interesse for Bitcoin.

litt noe som gjør papiret smertefullt klart, er hvor langt regjeringen har gått for å få Salvadorianere, Chivo, appen deres for digitale betalinger, inkludert:

  • En installasjonsbonus på $ 30, betalt i Bitcoin. Dette er en fornuftig flat på 8 prosent av den månedlige minstelønnen

  • en rabatt på landets største bensinstasjoner, bare for Chivo -brukere

  • Et nasjonalt fond på $ 150 millioner for å subsidiere bitcoin-relaterte gebyrer (detaljene er uklare)

  • Introduksjon av 200 bitcoin pengemaskiner i El Salvador og 50 andre i Amerika

  • Et stort markedsføringsøkning i sosiale og tradisjonelle medier

  • Status som lovlig betalingsmiddel, slik at selskaper må godta cryptocurrency og skatt i Bitcoin

Covid ansporet også en global boom for kontaktløse betalinger, slik Van Patten understreket for meg. Bortsett fra noen få tekniske problemer, ble nesten alle tenkelige hinder for introduksjonen minimert. Resultatet? Her er nøkkeltabellen:

Vi dokumenterer at Bitcoin ikke er utbredt som medisiner [til tross for] det store presset som regjeringen utøvde. . .

Den viktigste grunnen [folk som visste om Chivo ikke lastet ned den] var at brukere foretrekker kontanter. Dette ble fulgt av tillitsproblemer - respondentene stolte ikke på systemet eller bitcoin selv.

Det var noen sølvstrimler for Bitcoin i avisen, som ble vektlagt av mennesker i nærheten av regjeringen. Felipe Vallejo, reguleringssjef ved El Salvadors krypto-tech-partner Bito, fortalte Cointelegraph at de 20 prosent av Salvadorianerne som fremdeles bruker Chivo, viste at dette bare var begynnelsen:

Vi tror at dette er et relativt sterkt tegn på adopsjon. Siden informasjonen om cryptocurrency og hverdagslige applikasjoner øker i regionen, vil flere brukere forbli med en dypere forståelse av teknologien og de tilhørende mulighetene i applikasjonen.

Vel, nei. Dette diagrammet har vist Chivo -nedlastinger siden appen startet. I 2022 ble de flatet nær null:

Dette tidlige adopsjonsmønsteret er ikke normalt, sa Alvarez. Et mye mer vanlig adopsjonsmønster er å starte sakte, akselerere og deretter bryte av. Alvarez, Van Patten og Argente undersøker for tiden en digital betalingsplattform som drives av en sentralbank i Costa Rica, der 80 prosent av befolkningen sender 10 prosent av BNP via systemet. Som Argent sa det:

[Costa Rica er] et eksempel på hvordan teknologi kan brukes til økonomisk inkludering så snart det er nok planlegging for implementering. Men det tok minst syv år.

Bukeles pengespill ser ut som en omfattende fiasko. ( Ethan Wu )

en god lesing

Tech/VC -boblen har hovent og krympet, men brast aldri. Er denne tiden annerledes?


Kilde: Financial Times