Wat is een zachte landing?
Wat is een zachte landing?
Goedemorgen. Het was gisteren weer een vreselijke dag voor aandelen. Het opnieuw onderzoeken van de redenen hiervoor zou overbodig zijn nadat we vorige week de verkoolde overblijfselen van de bullmarkt hebben gekamd. Het is voldoende om te zeggen dat een grote olieverkoop en dalende twee -jarige terugkeer aangeven dat er maandag een angst was om de groei te vertragen - in tegenstelling tot angst voor inflatie. Toen we over de Rode Zee keken, waren we verrast om deze diepe groene plek op het FactSet -scherm te vinden:
Koop beleggers besparen letterlijk, toiletpapier en bleekmiddel, alles in grote hoeveelheden. Dit vertelt je wat je moet weten over stemming. Als je een aardige, tegengestelde, optimistische mening hebt, stuur ons dan: Robert.armstrong@ft.com en ethan.wu@ft.com.
van soft tot soft
Wij en verschillende andere giechelen dan Fed -voorzitter Jay Powell wees op de mogelijkheid van een "zachte" landing van de economie wanneer de centrale bank rente verhoogt. Grappen werden gemaakt over hoe vervelend het zou zijn om de term van de piloot van uw vliegtuig te horen.
Dit was blijkbaar niet van het geweer of een slip van Powell. Verschillende mensen hebben ons in een presentatie aangegeven dat Alan Blinder, voormalig voorzitter van de plaatsvervangend Fed, in februari werd gehouden. Daarin maakt hij het zachte zachte onderscheid expliciet.
De overeenkomst is dat bijna elke aanscherping van de Fed in de laatste halve eeuw culmineerde in een recessie, met de enige opmerkelijke uitzondering van de 1993-1995. Blindelings tegenspreekt. Hij heeft 11 strak cycli sinds 1965 en constateert dat drie van hen hard, drie zachte, drie "zacht" waren - wat betekent dat ze vergezeld werden door vrij vlakke recessies - en twee waren twee dubbelzinnig. Biedt blindelings een belangrijk renteschema van de Amerikaanse Federal Reserve met sterren ter gelegenheid van het einde van de aanscherpingcycli. Ik heb enkele aantekeningen gekrabbeld:
De cycli/sterren die blindelings denken is "hard", ik heb gemarkeerd met rode teken. In deze gevallen, zegt Blinder, wilde de Fed een recessie bewerkstelligen en was hij succesvol. Ik omcirkelde zachte cycli (zonder officiële recessie). De gele cirkels markeren cycli die volgden op BBP -contracties van minder dan 1,5 procent. De laatste twee cycli voor de onroerendgoedbel en pandemie zijn moeilijk te beoordelen. De recessies werden veroorzaakt door aanscherping-of door de financiële crisis en Covid-19?
Hier zijn de cijfers, zoals blindelings uitlegt:
Gezien deze scorekaart, , betoogt
blindelings: "Zachte landingen kunnen niet te moeilijk zijn om te bereiken".
Misschien zagen we vorige week dat Powell de doelpost uitstelde door aan te geven dat het erg moeilijk zal zijn om recessie te voorkomen, maar de hoop op een platte recessie realistischer is. Vanuit het oogpunt van de reële economische groei alleen, zou een recessie in de volgorde van 1970, 1990 of 2001 het resultaat zijn om op dit moment te verwelkomen.
Maar beleggers moeten zich meer zorgen maken dan het bbp. Met uitzondering van 1993-1995 brachten alle aanscherpingcycli aanzienlijke prijsverliezen aan de aandelenmarkten. En de omvang van de recessie vanuit een BBP -perspectief correleert niet altijd met de omvang van de tekening. De cijfers:
In deze strakkercyclus, die net is begonnen, hebben we al een grote verkoop ervaren als ’66, ’80 en ’84. Maar de ervaring van de laatste drie cycli en ’69 zijn belangrijk. Hoewel de landingen mogelijk zacht waren, was de schade aan de aandelen ernstig. Recessies veroorzaken verkoop. De omvang van deze verkoop hangt af van factoren zoals de evaluatie die verder gaan dan de reële economie.
Het Bitcoin-experiment van El Salvador is mislukt
El Hodlador is terug! Nadat Bitcoin met 50 procent van zijn maximum daalde, tweette president Nayib Bukele maandag:
Bukele's knuffel van Bitcoin is uitgevoerd in drie vormen: directe aankopen, een verkoop van Bitcoin -obligaties en de verklaring van Bitcoin aan de officiële valuta. De eerste twee waren flops. Hoewel de regering niet veel zei, hebben haar bitcoin -punts vrijwel zeker geld verloren. Ondertussen is de Bitcoin -obligatie in de opschorting, terwijl er een schuldencrisis ontstaat.
De typische Chivo-gebruiker was een jonge man met kwalificaties op de middelbare school en toegang tot internet en het formele financiële systeem dat Bukele's beweringen weerspiegelt dat technologie financiële inclusie zou bevorderen. De meest voorkomende reden voor het gebruik van Chivo was de betaling van de bonus van $ 30; 61 procent van de gebruikers verliet de app onmiddellijk daarna.
Zelfs onder de Chivo -gebruikers die transfers ontvingen, deden de meeste dit in dollars, niet in Bitcoin. Sommige bedrijven, ongeveer 20 procent, accepteren ook Bitcoin. Maar dit zijn meestal grotere bedrijven, en bijna allemaal omzetten in dollars onmiddellijk na de Bitcoin -verkoop.
De regering van Bukele verdeelde gratis geld en veel Salvadorianen namen het aan. Sommigen gebruiken nog steeds de Chivo -app, maar voornamelijk voor dollartransacties. De auteurs concluderen:
We documenteren dat bitcoin niet wijdverbreid is als een medicijn [ondanks] de grote druk die de regering heeft uitgeoefend. . .
De belangrijkste reden [mensen die van Chivo wisten, hadden het niet gedownload] was dat gebruikers de voorkeur geven aan contant geld. Dit werd gevolgd door vertrouwensproblemen - de respondenten vertrouwden het systeem of Bitcoin zelf niet.
Er waren enkele zilveren strips voor Bitcoin in de krant, die werden benadrukt door mensen in de buurt van de overheid. Felipe Vallejo, hoofd van de regulering bij de crypto-tech partner Bitso van El Salvador, vertelde Cointelegraph dat de 20 procent van de Salvadorianen die nog steeds Chivo gebruiken, aantoonde dat dit slechts het begin was:
Wij geloven dat dit een relatief sterk teken van adoptie is. Aangezien de informatie over cryptocurrency en dagelijkse toepassingen in de regio toeneemt, blijven meer gebruikers een dieper inzicht in de technologie en de bijbehorende mogelijkheden in de toepassing.
Nou, nee. Dit diagram heeft chivo -downloads getoond sinds de app is gestart. In 2022 werden ze dicht bij nul afgevlakt:
Dit vroege adoptiepatroon is niet normaal, zei Alvarez. Een veel meer gebruikelijk adoptiepatroon is om langzaam te beginnen, te versnellen en vervolgens af te breken. Alvarez, Van Patten en Argente onderzoeken momenteel een digitaal betalingsplatform dat wordt beheerd door een centrale bank in Costa Rica, waar 80 procent van de bevolking 10 procent van het bbp via het systeem stuurt. Zoals Argent het zei:
[Costa Rica is] een voorbeeld van hoe technologie kan worden gebruikt voor financiële inclusie zodra er voldoende planning is voor implementatie. Maar het duurde minstens zeven jaar.
Gokken van Bukele ziet eruit als een uitgebreide mislukking. ( Ethan Wu )
een goede lezing
De tech/VC -bubbel is gezwollen en gekrompen, maar barstte nooit. Is deze tijd anders?
Bron: Financiële tijden