Što je meko slijetanje?

Veröffentlicht:

Von:

Dobro jutro. Bio je to još jedan strašan dan za dionice jučer. Ispitivanje razloga za to opet bi bilo suvišno nakon što smo prošli tjedan češljali kroz ugljene ostatke tržišta bikova. Dovoljno je reći da velika prodaja nafte i pad dvogodišnjeg povratka ukazuju na to da je u ponedjeljak došlo do straha od usporavanja rasta - za razliku od straha od inflacije. Kad smo pogledali Crveno more, iznenadili smo se kad smo pronašli ovu duboku zelenu mrlju na ekranu FactSet -a:

Zeleno more

Kupite investitore doslovno očuvaju, toaletni papir i izbjeljivač, sve u velikim količinama. To vam govori što trebate znati o raspoloženju. Ako imate lijepo, suprotno, optimistično mišljenje, pošaljite nam: robert.armstrong@ft.com i ethan.wu@ft.com.

od meka do meka

Mi i nekoliko drugih kikotanja osim predsjednika Feda Jay Powell istaknuli smo mogućnost "nježnog" slijetanja gospodarstva kada središnja banka podigne kamate. Šale su bile o tome koliko bi bilo neugodno čuti pojam pilota vašeg zrakoplova.

To očito nije iz puške ili od Powella. Nekoliko ljudi nam je istaknulo u prezentaciji koju je Alan Blinder, bivši zamjenik predsjednika Feda, održao u veljači. U njemu izričito čini meku meku razliku.

Sporazum je da je gotovo svako pooštravanje Fed-a kulminiralo recesijom u posljednjih pola stoljeća, s jedinom iznimkom iznimke iz 1993-1995. Slijepo proturječi. Ima 11 ciklusa zatezanja od 1965. godine i otkriva da su tri bila tvrda, tri meka, tri "meka" - što znači da su ih pratile prilično ravne recesije - a dvije su dvije dvosmislene. Slijepo pruža ključni dijagram interesa američke Federalne rezerve sa zvijezdama kako bi označio kraj ciklusa zatezanja. Napisao sam neke napomene:

Ciklusi/zvijezde koje slijepo razmišljaju su "tvrde", označen sam crvenim krpeljima. U tim slučajevima, kaže Blinder, Fed je želio donijeti recesiju i bio je uspješan. Zaokružio sam meke cikluse (bez službene recesije). Žuti krugovi označavaju cikluse koji su slijedili kontrakcije BDP -a manje od 1,5 posto. Posljednja dva ciklusa ispred mjehurića i pandemije nekretnina teško je procijeniti. Recesije su uzrokovane pooštravanjem ili financijskom krizom i Coid-19?

Evo brojeva, kako slijepo objašnjava:

S obzirom na ovu kartu,

slijepo tvrdi, "meka slijetanja ne može biti previše teško doći".

Možda smo prošli tjedan vidjeli da je Powell odgodio cilj cilja signalizirajući da će biti vrlo teško izbjeći recesiju, ali nade za ravnu recesiju su realnije. Sa stajališta samog gospodarskog rasta, recesija u redoslijedu 1970., 1990. ili 2001. bila bi rezultat koji će se u ovom trenutku dočekati.

Ali ulagači se moraju brinuti više od BDP -a. S izuzetkom 1993-1995, svi ciklusi zatezanja donijeli su znatne gubitke cijena na burze. A opseg recesije iz perspektive BDP -a ne korelira uvijek s opsegom povlačenja. Brojevi:

U ovom ciklusu zatezanja, koji je tek započeo, već smo doživjeli tako veliku prodaju kao 66, 80 i '84. Ali iskustvo posljednja tri ciklusa i '69 je važno. Iako su slijetanja možda bila mekana, šteta na zalihama bila je ozbiljna. Recesije pokreću prodaju. Opseg ove prodaje ovisi o čimbenicima kao što je procjena koja nadilazi stvarnu ekonomiju.

Bitcoin eksperiment iz El Salvadora nije uspio

El Hodlador se vratio! Nakon što je Bitcoin pao za 50 posto svog maksimuma, predsjednik Nayib Bukele tvitnuo je u ponedjeljak:

Sada su tri ekonomista - Diana Van Patten iz Yalea, Fernando Alvarez sa Sveučilišta u Chicagu i David Argent iz Penn Statea - objavila izvanrednu studiju o uvođenju Bitcoina u El Salvadoru. Njeni rezultati, koji se temelje na reprezentativnom osobnom istraživanju od 1800 Salvadorijanaca, ukazuju na to da izvan mladih, obrazovanih, tehnički iskusnih muškaraca nije bilo trajnog interesa za bitcoin.

Nešto što je papir bolno jasno je koliko je vlada otišla da dobiju Salvadorijance, Chivo, njihovu aplikaciju za digitalna plaćanja, uključujući:

  • instalacijski bonus od 30 dolara, plaćen u bitcoinu. Ovo je razumna paušalna stopa od 8 posto mjesečne minimalne plaće

  • Popust na najvećim benzinskim stanicama u zemlji, samo za Chivo korisnike

  • Nacionalni fond od 150 milijuna dolara za subvencioniranje naknada vezanih uz bitcoin (detalji su nejasni)

  • Uvođenje 200 strojeva za novac Bitcoin u El Salvadoru i 50 drugih u Americi

  • Veliki marketinški poticaj u društvenim i tradicionalnim medijima

  • Status pravnog sredstva za plaćanje, tako da tvrtke moraju prihvatiti kripto valute i poreze u Bitcoin

Covid je također potaknuo globalni procvat za beskontaktna plaćanja, kao što mi je naglasio Van Patten. Osim nekoliko tehničkih problema, gotovo je svaka zamisliva prepreka za uvođenje minimalizirana. Rezultat? Evo tablice ključeva:

Tipični korisnik CHIVO-a bio je mladić s srednjoškolskim kvalifikacijama i pristupom internetu i formalnom financijskom sustavu-koji odbija Bukeleove tvrdnje da će tehnologija promicati financijsku uključenost. Najčešći razlog za upotrebu Chivoa bilo je plaćanje bonusa od 30 dolara; 61 posto korisnika napustilo je aplikaciju odmah nakon toga.

Čak i među korisnicima CHIVO -a koji su primili transfere, većina je to radila u dolarima, a ne u bitcoinu. Neke tvrtke, oko 20 posto, također prihvaćaju Bitcoin. Ali to su uglavnom veće tvrtke i gotovo se svi pretvaraju u dolare odmah nakon prodaje Bitcoina.

Vlada Bukelea podijelila je besplatan novac i mnogi Salvadorijci su ga uzeli. Neki još uvijek koriste Chivo aplikaciju, ali uglavnom za transakcije u dolarima. Autori zaključuju:

Dokumentiramo da Bitcoin nije široko rasprostranjen kao lijek [unatoč] velikom pritisku koji je vlada vršila. . .

Najvažniji razlog [ljudi koji su znali za Chivo nisu ga preuzeli] bio je taj što korisnici preferiraju gotovinu. Uslijedile su problemi s povjerenjem - ispitanici nisu vjerovali samom sustavu ili bitcoinu.

U novinama je bilo srebrnih traka za Bitcoin, koje su naglasili ljudi bliski vladi. Felipe Vallejo, šef regulacije u El Salvador-ovom kripto-tech partneru Bitso, rekao je Cointelegraph da je 20 posto Salvadorijanaca koji još uvijek koriste Chivo pokazalo da je to tek početak:

Vjerujemo da je to relativno jak znak usvajanja. Budući da se informacije o kriptovalutama i svakodnevnim aplikacijama povećavaju u regiji, više će korisnika ostati s dubljim razumijevanjem tehnologije i povezanih mogućnosti u aplikaciji.

Pa, ne. Ovaj je dijagram pokazao Chivo preuzimanja od kada je aplikacija započela. 2022. godine spljošteni su blizu nule:

Ovaj obrazac ranog usvajanja nije normalan, rekao je Alvarez. Mnogo je češći obrazac usvajanja početi polako, ubrzati, a zatim prekinuti. Alvarez, Van Patten i Argente trenutno ispituju digitalnu platformu za plaćanje kojom kojom upravlja središnja banka u Kostariki, gdje 80 posto stanovništva šalje 10 posto BDP -a putem sustava. Kao što je rekao Argent:

[Kostarika je] primjer kako se tehnologija može koristiti za financijsku uključenost čim ima dovoljno planiranja za provedbu. Ali trebalo je najmanje sedam godina.

Bukeleovo kockanje izgleda kao sveobuhvatan neuspjeh. ( Ethan Wu )

Dobro čitanje

Tech/VC mjehurić je natečen i smanjio se, ali nikad nije puknuo. Je li ovo vrijeme drugačije?