Hvad er en blød landing?

Veröffentlicht:

Von:

Godmorgen. Det var en anden frygtelig dag for aktier i går. At undersøge årsagerne til dette igen ville være overflødig, efter at vi kæmpede gennem de forkullede rester af tyremarkedet i sidste uge. Det er tilstrækkeligt at sige, at et stort oliesalg og faldende toårsafkast indikerer, at der mandag var en frygt for at bremse væksten - i modsætning til frygt for inflation. Da vi kiggede over Røde Hav, blev vi overrasket over at finde denne dybe grønne plet på FactSet -skærmen:

> fra blød til blød

Vi og flere andre fniser end Fed -formand Jay Powell påpegede muligheden for en "blid" landing af økonomien, når centralbanken rejser interessen. Vittigheder blev lavet om, hvor irriterende det ville være at høre udtrykket fra piloten til dit fly.

Dette var tilsyneladende ikke fra riflen eller en slip fra Powell. Flere mennesker har påpeget os i en præsentation, som Alan Blinder, tidligere vicepræsident Fed -formand, afholdt i februar. I det gør han den bløde bløde sondring eksplicit.

Aftalen er, at næsten enhver stramning af Fed kulminerede med en recession i det sidste halve århundrede med den eneste bemærkelsesværdige undtagelse af 1993-1995. Modsiger blindt. Han har 11 stramningscyklusser siden 1965 og finder ud af, at tre af dem var hårde, tre bløde, tre "bløde" - hvilket betyder, at de blev ledsaget af temmelig flade recessioner - og to var to tvetydige. Tilvejebringer blindt et centralt interessediagram over den amerikanske Federal Reserve med stjerner for at markere afslutningen af ​​stramningscyklusserne. Jeg skrev nogle noter:

Cyklusserne/stjernerne, der synes blindt er "hårdt", markerede jeg med røde flåter. I disse tilfælde, siger blinder, ville Fed skabe en recession og lykkedes. Jeg cirklede bløde cyklusser (uden officiel recession). De gule cirkler markerede cyklusser, der fulgte BNP -sammentrækninger på mindre end 1,5 procent. De to sidste cyklusser foran ejendomsboblen og pandemien er vanskelige at vurdere. Recessioner blev forårsaget af stramning eller af finanskrisen og Covid-19?

Her er tallene, som blindt forklarer:

I betragtning af dette scorecard argumenterer

blindt, "bløde landinger kan ikke være for vanskelige at nå".

Måske i sidste uge så vi, at Powell udsatte målposten ved at signalere, at det vil være meget vanskeligt at undgå recession, men håber på, at en flad recession er mere realistiske. Fra synspunktet om reel økonomisk vækst alene ville en recession i størrelsesordenen 1970, 1990 eller 2001 være et resultat at blive hilst velkommen på dette tidspunkt.

Men investorer er nødt til at bekymre sig mere end BNP. Med undtagelse af 1993-1995 bragte alle stramningscyklusser betydelige pristab til aktiemarkederne. Og omfanget af recessionen fra et BNP -perspektiv korrelerer ikke altid med omfanget af trækningen. Tallene:

I denne stramningscyklus, som lige er startet, har vi allerede oplevet et så stort salg som '66, '80 og '84. Men oplevelsen af ​​de sidste tre cyklusser og '69 er vigtige. Mens landingerne måske har været bløde, var skaden på lagrene alvorlige. Recessioner udløser salg. Omfanget af dette salg afhænger af faktorer som den evaluering, der går ud over den reelle økonomi.

Bitcoin-eksperimentet fra El Salvador er mislykket

El Hodlador er tilbage! Efter at Bitcoin faldt med 50 procent af sit maksimale, tweetede præsident Nayib Bukele mandag:

data-original-image-hight =" alt = "salvador's præsident nayib bukele">

Bukele's Hug of Bitcoin er blevet udført i tre former: direkte køb, et salg af Bitcoin -obligationer og erklæringen om Bitcoin til den officielle valuta. De to første var flops. Selvom regeringen ikke sagde meget, har dens bitcoin -punts næsten helt sikkert mistet penge. I mellemtiden er Bitcoin -obligationen i suspensionen, mens der opstår en gældskrise.

forbliver stadig den officielle valutakraft, bukele Nu har tre økonomer - Diana van Patten fra Yale, Fernando Alvarez fra University of Chicago og David Argent fra Penn State - offentliggjort en bemærkelsesværdig undersøgelse af introduktionen af ​​Bitcoin i El Salvador. Hendes resultater, der er baseret på en repræsentativ personlig undersøgelse af 1.800 salvadoriere, indikerer, at der uden for unge, uddannede, teknisk erfarne mænd ikke var nogen permanent interesse i Bitcoin.

Lidt, der gør papiret smertefuldt klart, er, hvor langt regeringen er gået for at få salvadorianerne, Chivo, deres app til digitale betalinger, herunder:

  • En installationsbonus på $ 30, betalt i Bitcoin. Dette er en fornuftig fast sats på 8 procent af den månedlige mindsteløn

  • En rabat på landets største benzinstationer, kun for Chivo -brugere

  • En national fond på $ 150 millioner til subsidiering af bitcoin-relaterede gebyrer (detaljerne er uklare)

  • Introduktion af 200 bitcoin -penge maskiner i El Salvador og 50 andre i Amerika

  • Et stort markedsføringsforøgelse i de sociale og traditionelle medier

  • Status som et juridisk betalingsmiddel, så virksomheder skal acceptere cryptocurrency og skatter i Bitcoin

Covid ansporet også en global boom til kontaktløse betalinger, som Van Patten understregede for mig. Bortset fra nogle få tekniske problemer blev næsten enhver tænkelig hindring for introduktionen minimeret. Resultatet? Her er nøglebordet:

data-image-image-hight =" alt = "fame og brug af chivo-tegnebog viser" >>>

<37 "?

Den typiske Chivo-bruger var en ung mand med gymnasiekvalifikationer og adgang til Internettet, og den formelle finansielle system-som tilbageviser Bukeles påstande om, at teknologi ville fremme økonomisk inkludering. Den mest almindelige årsag til brugen af ​​Chivo var betaling af $ 30 -bonus; 61 procent af brugerne forlod appen umiddelbart bagefter.

Selv blandt de Chivo -brugere, der modtog overførsler, gjorde de fleste dette i dollars, ikke i Bitcoin. Nogle virksomheder, ca. 20 procent, accepterer også Bitcoin. Men disse er for det meste større virksomheder, og næsten alle konverteres til dollars umiddelbart efter Bitcoin -salget.

Bukele -regeringen distribuerede gratis penge, og mange salvadorianere tog dem. Nogle bruger stadig Chivo -appen, men hovedsageligt til dollartransaktioner. Forfatterne konkluderer:

Vi dokumenterer, at Bitcoin ikke er udbredt som medicin [på trods af] det store pres, som regeringen udøvede. . .

Den vigtigste grund [mennesker, der vidste om Chivo, ikke downloadede det] var, at brugerne foretrækker kontanter. Dette blev efterfulgt af tillidsproblemer - respondenterne stolede ikke på selve systemet eller bitcoin.

Der var nogle sølvstrimler til Bitcoin i avisen, som blev understreget af mennesker tæt på regeringen. Felipe Vallejo, reguleringschef hos El Salvadors krypto-tech partner Bitso, fortalte Cointelegraph, at de 20 procent af Salvadorianerne, der stadig bruger Chivo, viste, at dette kun var begyndelsen:

Vi mener, at dette er et relativt stærkt tegn på vedtagelse. Da oplysningerne om cryptocurrency og hverdagslige applikationer stiger i regionen, forbliver flere brugere med en dybere forståelse af teknologien og de tilknyttede muligheder i applikationen.

Nå, nej. Dette diagram har vist Chivo -downloads, siden appen startede. I 2022 blev de fladet tæt på nul:

741" Data-original-Image-Hight = "alt =" med et diagram med CHIVO Downloads ">

Dette tidlige adoptionsmønster er ikke normalt, sagde Alvarez. Et meget mere almindeligt adoptionsmønster er at starte langsomt, accelerere og derefter bryde af. Alvarez, Van Patten og Argente undersøger i øjeblikket en digital betalingsplatform, der drives af en centralbank i Costa Rica, hvor 80 procent af befolkningen sender 10 procent af BNP via systemet. Som Argent udtrykte det:

[Costa Rica er] et eksempel på, hvordan teknologi kan bruges til økonomisk inkludering, så snart der er tilstrækkelig planlægning til implementering. Men det tog mindst syv år.

Bukeles spil ligner en omfattende fiasko. ( Ethan Wu )

En god læsning

Teknisk/VC -boblen er hævet og krympet, men brast aldrig. Er denne gang anderledes?


meget