Co je to měkké přistání?

koupit investory doslova šetří, toaletní papír a bělidlo, vše ve velkém množství. To vám řekne, co potřebujete vědět o náladě. Pokud máte pěkný, opačný, optimistický názor, pošlete nám: robert.armstrong@ft.com a ethan.wu@ft.com.

z měkkých po měkké

My a několik dalších chichotání než předseda Fedu Jay Powell zdůraznili možnost „jemného“ přistání ekonomiky, když centrální banka zvýší úrok. Byly vytvořeny vtipy o tom, jak nepříjemné by bylo slyšet termín od pilota vašeho letadla.

To zřejmě nebylo z pušky nebo skluzu z Powellu. Několik lidí na nás poukázalo na prezentaci, že Alan Blinder, bývalý místopředseda Fedu, se konal v únoru. V něm výslovně dělá měkké měkké rozlišení.

Dohoda je, že téměř každé zpřísnění Fedu vyvrcholilo recesí v posledním půlstoletí, s jedinou pozoruhodnou výjimkou 1993-1995. Slepě je v rozporu. Od roku 1965 má 11 cyklů utahování a zjistí, že tři z nich byly tvrdé, tři měkké, tři „měkké“ - což znamená, že byly doprovázeny spíše plochými recesemi - a dva byly dva nejednoznačné. Slepě poskytuje klíčový diagram zájmu amerického federálního rezervního systému s hvězdami, které označuje konec zpřísňujících cyklů. Zmisal jsem několik poznámek:

Cykly/hvězdy, které si slepě myslí, jsou „tvrdé“, označil jsem červenými klíšťaty. V těchto případech, říká Blinder, Fed chtěl přinést recesi a byl úspěšný. Circled Soft Cycles (bez oficiální recese). Žluté kruhy označují cykly, které sledovaly kontrakce HDP o méně než 1,5 procenta. Poslední dva cykly před bublinou a pandemií nemovitosti je obtížné posoudit. Recese byla způsobena zpřísnutím nebo finanční krizí a Covid-19?

Zde jsou čísla, jak vysvětluje slepě:

S ohledem na tuto scorecard se

tvrdí slepě, „měkké přistání nemůže být příliš obtížné dosáhnout“.

Možná minulý týden jsme viděli, že Powell odložil příspěvek na branku signalizací, že bude velmi obtížné vyhnout se recesi, ale doufat v plochou recesi jsou realističtější. Z pohledu skutečného hospodářského růstu by byla v tomto bodě vítána recese v řádu 1970, 1990 nebo 2001.

Ale investoři se musí bát více než HDP. S výjimkou 1993-1995 přinesly všechny cykly zpřísnění značné cenové ztráty na akciových trzích. A rozsah recese z pohledu HDP ne vždy koreluje s rozsahem čerpání. Čísla:

V tomto utahovacím cyklu, který právě začal, jsme již zažili takový velký prodej jako 66, 80 a 84. Zkušenost posledních tří cyklů a 69 je však důležitá. Zatímco přistání mohlo být měkké, poškození zásob bylo vážné. Recese spouštějí prodej. Rozsah těchto prodejů závisí na faktorech, jako je hodnocení, které přesahují skutečnou ekonomiku.

Bitcoin experiment z El Salvador selhal

el Hodlador je zpět! Poté, co bitcoin klesl o 50 procent svého maxima, prezident Nayib Bukele tweetoval v pondělí:

Bukeleho objetí bitcoinů bylo provedeno ve třech formách: přímé nákupy, prodej bitcoinových dluhopisů a prohlášení o bitcoinech do oficiální měny. První dva byly propadnutí. Ačkoli vláda moc neřekla, její bitcoinové tresty téměř jistě ztratily peníze. Mezitím je bitcoinový dluhopis v pozastavení, zatímco se objeví dluhová krize.

Stále zůstává oficiálním měnovým tahem, bukele " Převody, které tvoří čtvrtinu HDP

Nyní tři ekonomové - Diana Van Patten z Yale, Fernando Alvarez z University of Chicago a David Argent ze státu Penn - zveřejnili pozoruhodnou studii o zavedení bitcoinů v Salvadoru. Její výsledky, které jsou založeny na reprezentativním osobním průzkumu 1 800 Salvadorianů, naznačují, že mimo mladé, vzdělané, technicky zkušené muže nebyl trvalý zájem o bitcoiny.

Trochu něco, co objasňuje papír, je, jak daleko vláda zašla, aby získala Salvadorians, Chivo, jejich aplikaci pro digitální platby, včetně:

• Instalační bonus ve výši 30 $, placený v bitcoinech. Toto je rozumná paušální sazba 8 procent měsíční minimální mzdy

• Sleva na největších benzínových stanicích v zemi, pouze pro uživatele Chivo

• Národní fond ve výši 150 milionů USD na dotování poplatků za bitcoiny (podrobnosti jsou nejasné)

• Úvod 200 bitcoinových peněžních strojů v Salvadoru a 50 dalších v Americe

• Velká podpora marketingu v sociálních a tradičních médiích

• Status jako zákonný způsob platby, aby společnosti musely přijímat kryptoměnu a daně v bitcoinech

Covid také podnítil globální rozmach pro bezkontaktní platby, jak mi zdůraznil Van Patten. Kromě několika technických problémů byla minimalizována téměř každá myslitelná překážka pro úvod. Výsledek? Zde je tabulka klíče:

Typickým uživatelem Chivo byl mladý muž s kvalifikací na střední škole a přístupem na internet a formální finanční systém-který vyvrací tvrzení Bukele, že technologie by podpořila finanční začlenění. Nejběžnějším důvodem pro použití Chivo byla platba bonusu 30 $; Okamžitě poté opustilo 61 procent uživatelů.

I mezi uživateli Chivo, kteří obdrželi převody, to většina udělala v dolarech, ne v bitcoinech. Některé společnosti, asi 20 procent, také přijímají bitcoiny. Ale to jsou většinou větší společnosti a téměř všechny z nich přeměňují dolary ihned po prodeji bitcoinů.

Vláda Bukele distribuovala bezplatné peníze a mnoho Salvadorianů je vzalo. Někteří stále používají aplikaci Chivo, ale hlavně pro transakce v dolarech. Autoři dochází k závěru:

Dokumentujeme, že bitcoin není rozšířen jako lék [navzdory] velkému tlaku, který vláda vyvíjela. . .

Nejdůležitějším důvodem [lidé, kteří věděli o Chivo, si ho nestáhli], bylo to, že uživatelé dávají přednost hotovosti. Poté následovaly problémy s důvěrou - respondenti nedůvěřovali samotnému systému nebo bitcoinu.

V novinách byly pro bitcoiny nějaké stříbrné proužky, které zdůraznili lidé blízké vládě. Felipe Vallejo, vedoucí regulace v kryptotechnickém partnerovi Salvador Bitso, řekl Cointelegraph, že 20 procent Salvadorianů, kteří stále používají Chivo, ukázalo, že to byl jen začátek:

Věříme, že se jedná o relativně silné známky adopce. Vzhledem k tomu, že se v regionu zvyšují informace o kryptoměně a každodenních aplikacích, zůstane více uživatelů s hlubším pochopením technologie a souvisejících možností v aplikaci.

No, ne. Tento diagram ukázal stahování Chivo od zahájení aplikace. V roce 2022 byly zploštěny blízko nuly:

Tento vzorec včasného adopce není normální, řekl Alvarez. Mnohem běžnějším vzorem adopce je začít pomalu, zrychlit a poté se rozbít. Alvarez, Van Patten a Argente v současné době zkoumají platformu digitální plateb provozované centrální bankou v Kostarice, kde 80 procent populace posílá 10 procent HDP prostřednictvím systému. Jak to řekl Argent:

[Kostarika je] příkladem toho, jak lze technologii použít pro finanční začlenění, jakmile bude dostatek plánování implementace. Ale trvalo to nejméně sedm let.

Bukeleho hazard vypadá jako komplexní selhání. ( Ethan wu )

Dobré čtení

Bublina Tech/VC má oteklé a zmenšené, ale nikdy nestříhala. Je tentokrát jiný?

Zdroj: Financial Times