ما هو الهبوط الناعم؟
ما هو الهبوط الناعم؟
صباح الخير. كان يومًا فظيعًا آخر للأسهم أمس. سيكون فحص أسباب هذا مرة أخرى غير ضروري بعد أن تمشيطنا من خلال البقايا المتفحمة في السوق الثور الأسبوع الماضي. ما يكفي أن نقول أن بيع الزيت الكبير والعائد على مدار عامين يشيرون إلى أنه في يوم الاثنين كان هناك خوف من إبطاء النمو - على عكس الخوف من التضخم. عندما نظرنا إلى البحر الأحمر ، فوجئنا بالعثور على هذه البقعة الخضراء العميقة على شاشة factset:
من Soft إلى Soft
نحن وعدة ضحكات أخرى من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول أشار إلى إمكانية هبوط "لطيف" للاقتصاد عندما يثير البنك المركزي الفائدة. تم إجراء النكات حول مدى إزعاج ذلك لسماع المصطلح من طيار طائرتك.
يبدو أن هذا لم يكن من البندقية أو الانزلاق من باول. لقد أشار إلينا العديد من الأشخاص في عرض تقديمي أن آلان بليندر ، نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق ، عقد في فبراير. في ذلك يجعل التمييز الناعم الناعم بشكل صريح.
الاتفاق هو أن كل تشديد من بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بلغ ذروته في الركود في نصف القرن الماضي ، مع الاستثناء الوحيد الجدير بالملاحظة من 1993-1995. يتناقض بشكل أعمى. لديه 11 دورة تشديد منذ عام 1965 وتجد أن ثلاثة منهم كانوا صعبة ، ثلاثة ناعمة ، ثلاثة "ناعمة" - مما يعني أنها كانت مصحوبة بالركود المسطحة إلى حد ما - واثنان كانا غامضين. يوفر بشكل أعمى مخطط اهتمام رئيسي للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مع النجوم للاحتفال بنهاية دورات التشديد. أنا خربش بعض الملاحظات:
الدورات/النجوم التي تفكر بشكل أعمى هي "صعبة" ، لقد وضعت علامة على القراد الأحمر. في هذه الحالات ، كما يقول بليندر ، أراد بنك الاحتياطي الفيدرالي إحداث ركود وكان ناجحًا. أدور حول دورات ناعمة (بدون ركود رسمي). تميز الدوائر الصفراء دورات تبعت تقلصات الناتج المحلي الإجمالي أقل من 1.5 في المائة. من الصعب تقييم الدورتين الأخيرتين أمام فقاعة العقارات والوباء. كانت الركود ناتجة عن تشديد أو الأزمة المالية و Covid-19؟
فيما يلي الأرقام ، كما يشرح بشكل أعمى:
في ضوء هذا الأداء ، يجادل بشكل أعمى ، "لا يمكن الوصول إلى" الهبوط الناعم ".
ربما رأينا الأسبوع الماضي أن باول قد تأجل هذا المرمى من خلال الإشارة إلى أنه سيكون من الصعب للغاية تجنب الركود ، لكن آمال الركود المسطح أكثر واقعية. من وجهة نظر النمو الاقتصادي الحقيقي وحده ، سيكون الركود في حدود 1970 أو 1990 أو 2001 نتيجة للترحيب في هذه المرحلة.
ولكن يجب أن يقلق المستثمرون أكثر من الناتج المحلي الإجمالي. باستثناء 1993-1995 ، جلبت جميع دورات التشديد خسائر كبيرة في الأسعار لأسواق الأسهم. ومدى الركود من منظور الناتج المحلي الإجمالي لا يرتبط دائمًا بمدى السحب. الأرقام:
في دورة التشديد هذه ، التي بدأت للتو ، لقد شهدنا بالفعل عملية بيع كبيرة مثل '66 و 80 و 84. لكن تجربة الدورات الثلاث الأخيرة و 69 مهمة. على الرغم من أن الهبوط قد تكون ناعمة ، إلا أن الأضرار التي لحقت الأسهم كانت خطيرة. الركود تؤدي إلى المبيعات. يعتمد مدى هذه المبيعات على عوامل مثل التقييم الذي يتجاوز الاقتصاد الحقيقي.
فشلت تجربة Bitcoin من السلفادور
عود هوودودور! بعد انخفاض البيتكوين بنسبة 50 في المائة من الحد الأقصى له ، تويت الرئيس نايب بوكيل يوم الاثنين:
تم تنفيذ عناق Bukele من Bitcoin بثلاثة نماذج: عمليات الشراء المباشرة ، وبيع سندات Bitcoin وإعلان Bitcoin إلى العملة الرسمية. وكان أول اثنين التقليب. على الرغم من أن الحكومة لم تقل الكثير ، إلا أن ركلات البيتكوين قد فقدت الأموال تقريبًا. وفي الوقت نفسه ، فإن رابطة البيتكوين في التعليق ، بينما تظهر أزمة الديون.
لا يزال لا يزال الاتجاه الرسمي للعملة ، bukele الآن ثلاثة من الاقتصاديين - ديانا فان باتن من ييل ، وفرناندو ألفاريز من جامعة شيكاغو وديفيد أرجنت من ولاية بنسلفانيا - نشرت دراسة رائعة حول إدخال بيتكوين في السلفادور. تشير نتائجها ، التي تستند إلى دراسة استقصائية شخصية تمثيلية شمل 1800 سلفادوريين ، إلى أنه خارج الرجال الشباب ، المتعلمين ، من الناحية الفنية ، لم يكن هناك مصلحة دائمة في البيتكوين.
شيء صغير يجعل الورقة واضحة بشكل مؤلم هو إلى أي مدى ذهبت الحكومة للحصول على السلفادوريين ، تشيفو ، تطبيقهم للمدفوعات الرقمية ، بما في ذلك:
-
مكافأة التثبيت بقيمة 30 دولارًا ، مدفوعة في Bitcoin. هذا معدل ثابت معقول 8 في المائة من الحد الأدنى الشهري للأجور
-
خصم في أكبر محطات البنزين في البلاد ، فقط لمستخدمي Chivo
-
صندوق وطني بقيمة 150 مليون دولار لدعم الرسوم المتعلقة بالبيتكوين (التفاصيل غير واضحة)
-
مقدمة من 200 آلة أموال Bitcoin في السلفادور و 50 آخرين في أمريكا
-
دفعة تسويق كبيرة في وسائل الإعلام الاجتماعية والتقليدية
-
الحالة كوسيلة قانونية للدفع ، بحيث يتعين على الشركات قبول العملة المشفرة والضرائب في Bitcoin
Covid أيضًا طفرة عالمية للمدفوعات التي لا تلامس ، كما أكد فان باتن. بصرف النظر عن بعض المشكلات التقنية ، تم تقليل كل عقبة يمكن تصورها تقريبًا للمقدمة. النتيجة؟ هنا هو الجدول الرئيسي:
كان مستخدم Chivo النموذجي شابًا له مؤهلات للمدارس الثانوية والوصول إلى الإنترنت والنظام المالي الرسمي-الذي يدحض مزاعم Bukele بأن التكنولوجيا ستعزز التضمين المالي. كان السبب الأكثر شيوعًا لاستخدام Chivo هو دفع مكافأة 30 دولارًا ؛ غادر 61 في المائة من المستخدمين التطبيق فورًا بعد ذلك.
حتى بين مستخدمي Chivo الذين تلقوا عمليات نقل ، قام معظمهم بالدولار ، وليس في Bitcoin. بعض الشركات ، حوالي 20 في المئة ، تقبل أيضا بيتكوين. ولكن هذه في الغالب شركات أكبر ، وكلها تقريبًا تتحول إلى دولارات مباشرة بعد بيع Bitcoin.
قامت حكومة بوكيل بتوزيع أموال مجانية وأخذها العديد من السلفادوريين. لا يزال البعض يستخدم تطبيق chivo ، ولكن بشكل أساسي للمعاملات بالدولار. يختتم المؤلفون:
نحن نوثق أن البيتكوين ليس منتشرة كدواء [على الرغم من] الضغط الكبير الذي تمارسه الحكومة. . .
السبب الأكثر أهمية [الأشخاص الذين عرفوا عن Chivo لم ينظفوه] هو أن المستخدمين يفضلون النقود. وأعقب ذلك مشاكل الثقة - لم يثق المجيبين في النظام أو البيتكوين نفسه.
كانت هناك بعض الشرائط الفضية لبيتكوين في الصحيفة ، والتي أكدها أشخاص مقربون من الحكومة. أخبر فيليبي فاليجو ، رئيس التنظيم في شريك تشفير سلفادور في تكتيك تشفير بيتو ، Cointelegraph أن 20 في المائة من السلفادوريين الذين ما زالوا يستخدمون تشيفو أظهروا أن هذه كانت البداية فقط:
نعتقد أن هذه علامة قوية نسبيا على التبني. نظرًا لزيادة المعلومات حول العملة المشفرة والتطبيقات اليومية في المنطقة ، سيبقى المزيد من المستخدمين مع فهم أعمق للتكنولوجيا والإمكانيات المرتبطة في التطبيق.
حسنا ، لا. أظهر هذا الرسم التخطيطي تنزيلات chivo منذ بدء التطبيق. في عام 2022 تم تسويتها بالقرب من الصفر:
نمط التبني المبكر هذا ليس طبيعيًا. نمط التبني الأكثر شيوعًا هو البدء ببطء والتسريع ثم الانفصال. يقوم Alvarez و Van Patten و Argente حاليًا بفحص منصة دفع رقمية تديرها البنك المركزي في كوستاريكا ، حيث يرسل 80 في المائة من السكان 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي عبر النظام. كما وضعها argent:
[كوستاريكا] مثال على كيفية استخدام التكنولوجيا لإدراج مالي بمجرد وجود تخطيط كاف للتنفيذ. لكن الأمر استغرق سبع سنوات على الأقل.
تبدو المقامرة في Bukele وكأنها فشل شامل. ( إيثان وو )
قراءة جيدة
تورم الفقاعة التقنية/VC وتقلصت ، ولكنها لا تنفجر أبدًا. هل هذه المرة مختلفة؟
المصدر: فاينانشال تايمز