Os gerentes de ativos culpam as regras da SEC pela decisão de desenhar ETFs de bitcoin

A decisão surpreendente da Invalco de cancelar a colocação de um fundo de futuros de Bitcoin listado nos Estados Unidos se deve em parte à visão de que as restrições regulatórias tornariam isso caro demais para os investidores, anunciou o gerente.

Os ativos de US $ 1,6 bilhão administrados no mês passado para colocar um ETFs de estratégia de bitcoin apenas algumas horas antes de listar o fundo em Nova York.

O Investco-Vehikel teria sido o segundo ETF, apenas 24 horas após o ETF Proshares Bitcoin Strategy (BITO), que em quase 1 bilhão de bito tem atualmente uma fortuna de US $ 1,3 bilhão.

Apesar do tempo, o esforço e o dinheiro, que foram estabelecidos na criação das 69.000 palavras, envio de 75 páginas, a Investco da Comissão de Valores Mobiliários disse que não gostaria mais de seguir o ETF.

A empresa com sede em Atlanta disse que as preocupações com os custos e a adequação dos investidores foram um fator importante para sua decisão, especialmente porque a curva de futuros para o Bitcoin geralmente está inclinada para cima, conhecida como Contango, o que significa que um fundo normalmente sofre uma perda se estiver convertendo um contrato frontal em um contrato de longo prazo.

Um obstáculo foi que a SEC permitiu apenas ETFs para permitir ETFs com um compromisso de 100 % com o futuro do Bitcoin.

"Pensamos que os futuros da CME seriam um elemento muito eficaz do portfólio. Nunca teríamos pensado que eles seriam eficazes se representassem 100 % do produto", disse Anna Paglia, chefe global de ETFs e estratégias indexadas da Investco.

O portfólio ideal da Investco foi uma mistura de futuros, swaps, bitcoin físico, ETFs e fundos privados que investiram no setor de Bitcoin para proteger os investidores no caso de uma crise de liquidez.

"Nossa incapacidade de fazer isso realmente influenciou nossa decisão", disse Paglia. "Quanto mais examinamos o mercado e o espaço, mais percebemos que havia melhores oportunidades de oferecer esse compromisso especial em vez de oferecer algo aos investidores que não correspondem ao que eles esperam da Investco.

"Realizamos uma série de simulações e os custos para o lançamento dos futuros resultaram em uma resistência de 60 a 80 pontos base", "disse Paglia". Falamos de alguns grandes números, 5 a 10 % do ano. Não foi uma replicação simples de baunilha do índice [Bitcoin] sem erro de rastreamento significativo. "Ela também citou preocupações sobre capacidade e liquidez no mercado de compromissos.

Paglia disse que a Investco solicitou um ETF com base em futuros dentro de 24 horas depois que o segundo presidente Gary Gensler indicou que ele concordou com a idéia de um ETF com base nos futuros regulamentados de Bitcoin, que foi negociado na Bolsa Mercantil de Chicago. A SEC também rejeitou pedidos de ETFs com base na posse do próprio bitcoin físico, um mercado que, de acordo com a SEC, é suscetível a "ações e práticas fraudulentas e manipulativas".

"Sabíamos que era realmente importante sair da primeira coisa, então enviamos a declaração de Gensler dentro de 24 horas", disse ela.

Somente após o envio a Investco realizou um "mergulho profundo" para determinar se o produto e a embalagem eram adequados para investidores, disse Paglia.

"Pensamos realmente por um longo tempo antes de puxarmos esse aplicativo. Sabemos que as pessoas fazem perguntas e coçam a cabeça. Era mais fácil dizer" sim "e ver como funciona como" não "e declarando a decisão. Tivemos que tomar essa decisão difícil e tomar a decisão.

Esperava-se que Bito fosse seguido por quase uma dúzia de veículos semelhantes, mas sua única competição consistia até agora no ETF de 60 milhões de estratégia (bits), um fundo híbrido que investe em uma mistura de futuros de bitcoin e ações de empresas relacionadas a blockchain.

Gerenciamento de ativos bit-blue com sede em São Francisco, que gerencia US $ 1,7 bilhão em ativos relacionados a criptografia, foi uma das outras casas que se retiram para um ETF baseado em futuros.

Matt Hougan, diretor de investimentos, admitiu que isso era "um tanto incomum" porque "nossa submissão muito trabalho, muito trabalho legal, trabalho intelectual e trabalho sobre orientação para negócios".

Ele chamou dois fatores para a decisão. Em primeiro lugar, quando submetido bitwise: "Tínhamos a sensação de que haveria mais flexibilidade na construção do produto", disse Hougan, sem ter que iniciar uma subsidiária nas Ilhas Kaiman por razões fiscais e existe a possibilidade de manter os ETFs de bitcoin do Canadian Place ao lado de futuros.

Em segundo lugar, Hougan disse que o sucesso do BITO ao coletar ativos "oprimido" a capacidade dos comissários do cronograma, revendedores intermediários, os pedidos de compra ou venda de controles de prazo, o que teria reagido com aumentos de preços.

"Nossa visão era que um ETF baseado em futuros seria imperfeito", disse Hougan. "Quando fizemos o pedido, pensamos que valeria a pena, mas os custos serão aumentados às custas- o contango, os revendedores da Comissão, acrescentaram o custo de trabalhar em uma subsidiária Cayman- por isso finalmente decidimos que isso não decidiu no interesse de investidores de comprometimento de longo prazo".

Sua opinião sobre os ETFs baseados em futuros existentes é que "se você concluir uma aposta de curto prazo" [eles] podem ser bons. Pode haver melhores opções por aí para investidores de longo prazo. ”

"Em última análise, queremos trazer um ETF no mercado", acrescentou Hougan. "Por fim, haverá um ETFs baseado em pontos nos EUA. Acho que não sentaremos aqui em três anos e perguntarmos se haverá algo assim".

A Invalco disse que atualmente há focadas em oportunidades alternativas para oferecer criptomoedas. A TT lançou dois ETFs de ações com foco em criptografia e também espera finalmente obter aprovação para um ETF de Bitcoin baseado em spot.