Stabilios monetos neužtikrina stabilios finansų sistemos

Stevenas Kelly yra vyresnioji tyrimų asociacija Jeilio vadybos mokykloje finansinio stabilumo programa.

Trys didžiausios stabilios monetos - „Tether von Tether“, USDC iš „Circle“ ir „Busd“ iš „Paxos“ ir „Binance“ - šiuo metu varžosi dėl saugumo matavimo. Po didžiausio algoritminio stabdžio „Terras“ PVM impulsų jie tapo vis skaidresni dėl savo atsargų ir tiksliai, kaip jie saugūs.

Tai natūrali reakcija į neperduotą FUD ankstesnius Tetherio rezervus ir trumpą jo stabilios monetos pogdinį po to, kai nepavyko Terraso PVA. Atrodo, kad tai taip pat yra kylantis reguliavimo institucijų ir įstatymų leidėjų sutarimas, įskaitant nepartinį įstatymo projektą, kurį greitai parengė JAV Atstovų rūmų finansų paslaugų komitetas.

Dėl jų palaikymo per saugius rezervus ir stabilias kainas per naujausią kriptovaliutų rutiną stabilios monetos dabar vadinamos prieglobsčiu kriptovaliutų visatoje: vieta, kur jie „pastato jūsų pinigus“, jei norite išspręsti platesnį kriptovaliutų nepastovumą, o likusiems šaltiniams stabilumui kitaip nepastovioje rinkoje. Taigi pasakojime teigiama, ar galime būti tikri, kad šioms stabilioms monetoms netaikomos rizikingas turtas, mes galime apsaugoti galutinį vartotoją ir palikti šiuos stabilumo švyturėlius.

Tether atsakė į šį klausimą su daugybe komentarų, kuriuose buvo pabrėžiama jo sugebėjimas patenkinti saugyklą ir jo sumažėjusios komercinių popierių atsargų sumažėjimą, kur buvo pažymėta, kad visos šios atsargos netrukus pasibaigs ir pakeis iždo. „Paxos“ paskelbė BUSD banko partnerius ir savo iždo atskleidimą CUSIP lygmeniu, kurie yra ir tiesiogiai, ir perparduoti. Norėdami neviršyti, „Circle“ netrukus sekė savo paties banko partnerių atskleidimą ir iždo kliūtis.

Tai pabrėžia problemą, kuria grindžiama „StableCoin“ istorija. Galite importuoti tik stabilumą, negaminkite to, kas iš finansų sistemos daro jūsų tinklą stabilumo nutekėjimą.

Tik importas, nėra eksporto?!

Migracija rinkoje ir reguliavimo migracija į saugesnes kriptovaliutų aspektus daro stabilias monetas vis populiaresnes, tačiau tai reiškia, kad yra daugiau investavimo priemonių, kurios praryja saugų turtą, kuris kitaip sutepia tradicinės finansų sistemos ratus. Be atnaujinto įkeitimo, stabilios monetos finansų sistemoje bus didžiulis siurbimo triukšmas: jos čiulpia saugų saugumą ir užmuš savo greitį. Ribotas lobių pakeitimų pasiūlymas/ribotas greitis (ir lobių instrukcijos/obligacijos, gautos per pakartojimus), gali atsirasti kliūčių, jei įkaitas, sukurs paskatas kurti privačias alternatyvas (kurios niekada nėra tikrai saugios) ir palūkanų normos patiria spaudimą. Ir, žinoma, kaupimo įkeitimas kelia riziką dėl kitos šalies.

Banko indėliai šiuo metu neturi būti suprantami saugiu turtu, tačiau tai pasikeistų, jei šie indėliai būtų perkelti į grandinę per nebankinį.

Be to, palūkanų normos beveik nestabilios monetų rėmėjai gali daryti spaudimą. Kai Fed pandemijos metu pasiekė nulinę sieną, pinigų rinkos lėšos, kurios sutelkė dėmesį į valstybės turtus, turėjo atlikti be jų mokesčių, kad neišnyktų investuotojų kapitalo. Jei jie taip pat būtų susidūrę su dideliais likvidacijomis, kaip buvo tikimasi iš kriptovaliutos turto finansinio nestabilumo metu, jų mokumas galėjo būti didesnis; Taigi, kad mes to nepamiršime, jų savivaldybės ir pirmosios klasės kolegoms reikėjo palaikymo.

Nors atrodo, kad „StableCoin“ verslas būtų puikus grąža artimiausiam ateičiai kylančiam Fed interesams ir neprivalo perduoti grąžą savininkui--gali šios įmonės palaikyti pariteto/mokumo, jei palūkanos vėl krinta?

Antra, eufemizmas „parkfonds“ yra tas pats, kaip ir stabilių monetų, turinčių „pabėgimą į grynuosius pinigus“, pirkimas, kuris dažnai vyksta tradicinėse rinkose. Tačiau, priešingai nei centrinis bankas, kuris plečia turimus indėlius, kad sustabdytų tradicinį rinkos pardavimą, tai nėra toks stabilus spausdinimas formalizmas. Didžiosios trys stabilios monetos (nepriklausomai nuo retkarčiais vykstančios pririšimo paskolos Celsijui) savo monetas formuoja tik nuo naujų fiatų įvedimo. Tai reiškia, kad jei reikia išplėsti „Stablecoins“ asortimentą, rizikinga rasti kompensacijų monetų pardavimą, kriptovaliuta turi gauti naują „Fiat“. Tie, kurie įdėjo naujų pinigų į kriptovaliutą, turės pasikeisti šiomis stabiliomis monetomis už rizikingesnius kriptos, kad sustabdytų nusileidimą. Tai galėjo būti, kai kriptovaliutų žiema prasidėjo 2021 m. Pabaigoje; Galbūt kai kurie „Fiat“ savininkai manė, kad kriptovaliutų pardavimo pradžioje jie matė patrauklus apžvalgas. Visa kriptovaliutų rinkos kapitalizacija ėmė kristi, o stabili moneta siūlo nugrimzti: