Uredite stabilne kovance. Prosim! | Finančni časi

Avtor je nekdanji predsednik ameriške zvezne korporacije za zavarovanje depozitov in je trenutno v odboru Paxos, blockchain Company in reguliranih oddajnikov StableCoin. Pogledi so njihovi.

Vse staro je spet novo in finančno podjetje ni nič novega, ki pravi, da je vlagatelje, da je nekaj gotovo, če ni.

To je bilo tudi s pretirano predvidljivo talino Terra v preteklem mesecu, tako imenovani kripto valuti, iz katere so izdajatelji obljubili, da bodo držali vrednost, povezana z ameriškim dolarjem, vendar pa je obljuba z malo več kot algoritmično krilo in molitvijo.

Lahko bi mislili, da bo preprečevanje takšnih nesreč padlo v odgovornost ameriškega regulativnega organa. Na žalost zaradi pisma juhe ameriških finančnih organov ni jasno, kdo ima pooblastilo. Čas je, da regulativni organi postanejo kreativni in uporabljajo svoja trenutna pooblastila za ukrepanje. Komisija za vrednostne papirje in borze ima regulativni model, ki je prilagojen izdajateljem stableCoin: skladi državnega denarnega trga. Tako stabilni kovanci kot skladi državnega denarnega trga obljubljajo likvidnost vlagateljev in stabilno vrednost - dolar v, en dolar. V svoji stabilnosti se oba zanašata na varnost rezerv.

Skladi državnega denarnega trga so se izkazali za varne in odporne v stresnih časih, saj morajo svoje rezerve vložiti v gotovine in zelo likvidne zvezne vrednostne papirje. So podvrženi strogim pravilom v zvezi z razkritjem vlagateljev in preglednosti. Predložite stabilne oddajnike kovancev na ta pravila bi bil ta trg bolj varen za vlagatelje.

Takšen korak bi zahteval, da SEC ugotovi, da so stabilni kovanci vrednostni papirji. To bi bila nenadzorovana razlaga. Tradicionalni pravni test za vrednostne papirje vsebuje pričakovanje dobička vlagatelja, večina stabilnih kovancev pa ne zapusti donosa. Vsaj SEC bi lahko nadaljeval prostovoljni nadzorni sistem, da bi odgovorni stabilnim kovancem omogočil verodostojni regulativni okvir za svoje poslovanje in pomagal vlagateljem razlikovati od tveganih ponudb.

Alternativa bi bila bančna uredba. To je bil predlog skupine vodilnih ameriških finančnih nadzornih organov. Vendar pa bi bili potrebni zakoni, da bi posel s stablecoinom prisilili v banke, in ideja ni bila zelo dobro sprejeta v kongresu. Bančni nadzorni organi bi lahko odobrili prostovoljne vloge od oddajnikov StableCoin o bančnih licencah, vendar to ima slabosti.

Na eni strani bi obstajali stabilni oddajniki kovancev dostop do programov varnostnega omrežja, vključno z zavarovanjem vlog in možnostjo odvzema posojil od zveznih bank. Tako bi dala stabilno stabilnost kovancev, vendar na stroške vlade. Poleg tega bi selitev tega podjetja v bankah poslabšala tveganje za prekomerno ustvarjanje denarja - ki je že vpeto v širjenje kripto valut. Banke "ustvarjajo denar" tako, da posojal večino svojih depozitov, posojilojemalec pa vlaga z drugimi bankami, ki se jim bodo uprle in tako naprej. Več ustvarjanja denarja je zadnja stvar, ki jo potrebujemo.

Te pomisleke bi lahko delno odpravili, če bi bil bančni nadzor stabilnih oddajnikov kovancev nadzorovan kot Trust Banks, model, ki ga je razvila uredba newyorškega ministrstva za finančne storitve v ureditvi treh stabilnih oddajnikov kovancev. (Razkritje: Jaz sem v odboru Paxosa, enega od teh skladov.) Za izdajatelje, ki jih je uredil, je NYDFS pravkar objavil smernice, ki omejujejo stabilne rezerve kovancev na bančnih depozitih in kratkoročnih ameriških državnih obveznicah, s potrditvijo tretjih oseb.

Treuhand Banke so predmet močnih zahtev glede kapitala in likvidnosti, vendar ne sprejemajo nobenih depozitov in zato ne koristijo zavarovanju vlog. Kljub temu je bančna uredba slabo opremljena za reševanje problemov zaščite vlagateljev, preglednosti, manipulacije in goljufij, ki mučijo kripto svet. To je posebnost organov tržnega nadzora, kot je SEC, ne od bančnih nadzornikov, ki so specializirani za kreditna tveganja.

Druge delne rešitve vključujejo trgovsko komisijo za blagovne terminske trgovine, ki za boj proti goljufijam in manipulaciji uporablja svoj celovit izvršilni organ. Ali pa lahko Svet za nadzor finančne stabilnosti, skupina ameriških regulativnih organov, ki so odgovorni za finančno stabilnost, opisali stabile kot potencialno sistematično in ameriškim Federal Reserve dali pooblastilo, da jim zagotovijo nekaj nadzornih standardov.

Noben od teh korakov ne bi izključil zakonodaje. Če regulativni organi napredujejo, bi to lahko dejansko spodbudilo Kongres, da deluje. Kongres ne bi smel ustvariti novega regulativnega organa za kriptovalute. Že jih imamo preveč. Eden ali več potrebuje le jasno avtoriteto kongresa, da ukrepa. Do takrat so ljudje poškodovani - upokojenci, navadni vlagatelji in mladi. Čas je, da nekaj naredimo.