Reguler stabile mynter. Vennligst! | Finansierer

Forfatteren er den tidligere styrelederen i det amerikanske føderale depositumforsikringsselskapet og sitter for tiden i styret for Paxos, et blockchain -selskap og regulerte Stablecoin Emitters. Utsikten er deres egne.

Alt gammelt er nytt igjen, og det er ikke noe nytt for et økonomisk selskap som sier investorer at noe er sikkert om det ikke er det.

Det var også tilfelle med Terras altfor forutsigbare smelte den siste måneden, en såkalt StableCoin cryptocurrency, som utstedere hadde lovet at de ville bli holdt en verdi koblet til den amerikanske dollaren, men at løftet med lite mer enn en algoritmisk vinge og bønn.

Man kan tro at forebygging av slike katastrofer vil falle inn i ansvaret for en amerikansk regulerende myndighet. På grunn av brevsuppen til de amerikanske økonomiske myndighetene er det dessverre ikke klart hvem som har myndighet. Det er på tide at myndighetene blir kreative og bruker sine nåværende krefter til å handle. Securities and Exchange Commission har en reguleringsmodell som er skreddersydd til StableCoin -utstedere: State Money Market -midler. Både stabile mynter og statlige pengemarkedsmidler lover investorer likviditet og stabil verdi - en dollar inn, en dollar ut. I sin stabilitet er begge avhengige av sikkerheten til reservene.

Statlige pengemarkedsmidler har vist seg å være trygge og motstandsdyktige i stresstider, siden de må investere sine reserver i kontanter og svært likvide føderale verdipapirer. De er underlagt strenge regler i forhold til avsløring av investorer og åpenhet. Send inn stabile myntutslipp til disse reglene vil gjøre dette markedet sikrere for investorer.

Et slikt trinn vil kreve at SEC finner ut at stabile mynter er verdipapirer. Dette ville være en ukontrollert tolkning. Den tradisjonelle juridiske testen for en verdipapirer inneholder en gevinstforventning til investoren, og de fleste stabile mynter slipper ikke avkastning. I det minste kunne SEC forfølge et frivillig tilsynsystem for å gi ansvarlige stabile myntsutsendere et troverdig regelverk for sin virksomhet og for å hjelpe investorer å skille dem fra risikable tilbud.

Et alternativ vil være bankregulering. Dette var forslaget fra en gruppe ledende amerikanske økonomiske myndigheter. Imidlertid vil lover være nødvendige for å tvinge StableCoin -virksomheten inn i bankene, og ideen ble ikke veldig godt mottatt i kongressen. Bankoppsynsmyndigheter kunne godkjenne frivillige søknader fra StableCoin Emiters på banklisenser, men dette har ulemper.

På den ene siden ville det være stabile myntutsendere tilgang til sikkerhetsnettverksprogrammer, inkludert innskuddsforsikring og muligheten for å ta ut lån fra Federal Reserve Banks. Så det ville gi stabil myntstabilitet, men på regjeringens bekostning. I tillegg vil flyttingen av denne virksomheten i bankene forverre risikoen for overdreven penger - som allerede er innebygd i spredningen av cryptocurrencies. Bankene "skaper penger" ved å låne ut de fleste av innskuddene sine, låntaker investerer på sin side med andre banker som de vil motstå, og så videre. Mer pengeoppretting er det siste vi trenger.

Disse bekymringene kan delvis ryddes hvis banktilsynet av stabile myntsutsendere ble overvåket som tillitsbanker, en modell utviklet ved reguleringen av New York State Department of Financial Services i reguleringen av tre stabile myntutslipp. (Avsløring: Jeg er i styret for Paxos, en av disse tillitene.) For utstedere det regulerte, har NYDFS nettopp publisert retningslinjer som begrenser stabile myntreserver på bankinnskudd og kortsiktige amerikanske statlige obligasjoner, med troverdig bekreftelse av tredjeparter.

Treuhand -banker er underlagt robuste krav til robust kapital og likviditet, men godtar ingen innskudd og drar derfor ikke fordel av innskuddsforsikringen. Likevel er bankreguleringen dårlig rustet til å håndtere problemene med investorbeskyttelse, åpenhet, manipulering og svindel som plager kryptoverdenen. Dette er spesialiteten til markedets tilsynsmyndigheter som SEC, ikke fra bankveiledere som spesialiserer seg på kredittrisiko.

Andre delvise løsninger inkluderer Commodity Futures Trading Commission, som bruker sin omfattende håndhevingsmyndighet for å bekjempe svindel og manipulering. Eller Financial Stability Oversight Council, en gruppe amerikanske myndigheter som er ansvarlige for økonomisk stabilitet, kan beskrive Stablecoins som potensielt systematisk systematiske og gi den amerikanske Federal Reserve myndighet til å gi dem noen tilsynsstandarder.

Ingen av disse trinnene ville utelukke lovgivning. Hvis myndighetene går videre, kan dette faktisk anspore kongressen til å handle. En ting som kongressen ikke skal gjøre, er å opprette en ny regulerende myndighet for krypto-mål. Vi har allerede for mange. En eller flere trenger bare en klar autoritet fra kongressen til å handle. Inntil da blir folk skadet - pensjonister, vanlige investorer og unge. Det er på tide å gjøre noe.