Regulirajte stabilne kovanice. Molim! | Vrijeme financiranja

Autor je bivši predsjednik američke savezne korporacije za osiguranje depozita i trenutno je u odboru Paxos, kompanije za blockchain i reguliranim stablecoin emiterterima. Pogledi su njihovi.

Sve je staro opet novo i nema ništa novo u financijskoj tvrtki koja kaže ulagačima da je nešto sigurno ako nije.

To je bio slučaj i s Terra-ovom pretjerano predvidljivom talinom u proteklom mjesecu, takozvanoj kripto-valuti Stablecoin, iz koje su izdavači obećali da će im biti zadržana vrijednost povezana s američkim dolarom, ali da je obećanje s malo više od algoritamskog krila i molitve.

Moglo bi se pomisliti da bi prevencija takvih katastrofa pala na odgovornost američkog regulatornog tijela. Nažalost, zbog supe s pismima američkih financijskih vlasti, nije jasno tko ima autoritet. Vrijeme je da regulatorna tijela postanu kreativna i koriste svoje trenutne moći za djelovanje. Komisija za vrijednosne papire ima regulatorni model prilagođen izdavačima Stablecoin -a: fondovima državnog tržišta novca. I stabilna kovanica i fondovi na državnom novčanom tržištu obećavaju investitore likvidnost i stabilna vrijednost - jedan dolar u, jedan dolar. U svojoj stabilnosti, obojica se oslanjaju na sigurnost rezervi.

Fondovi državnog tržišta novca pokazali su se sigurnim i otpornim u vrijeme stresa, jer moraju uložiti svoje rezerve u gotovini i visoko likvidne savezne vrijednosne papire. Oni su podložni strogim pravilima u vezi s objavljivanjem ulagača i transparentnosti. Podnošenje stabilnih emitiranja kovanica ovim pravilima učinilo bi ovo tržište sigurnijim za ulagače.

Takav bi korak zahtijevao od SEC -a da utvrdi da su stabilni kovanice vrijednosne papire. Ovo bi bila neprovjerena interpretacija. Tradicionalni pravni test za vrijednosne papire sadrži očekivanje profita ulagača, a najstabilniji kovanice ne odustaju od povrata. Barem bi SEC mogao slijediti dobrovoljni nadzorni sustav kako bi odgovorni stabilni kovanice dali vjerodostojan regulatorni okvir za njihovo poslovanje i pomogao investitorima da ih razlikuju od rizičnih ponuda.

Alternativa bi bila regulacija banke. Ovo je bio prijedlog grupe vodećih američkih nadzonskih vlasti. Međutim, zakoni bi bili potrebni za prisiljavanje stabilnog poslovanja u banke, a ideja nije bila baš dobro primljena u Kongresu. Vlasti nadzora bankarstva mogle bi odobriti dobrovoljne prijave iz Stablecoin emitera o bankarskim dozvolama, ali to ima nedostatke.

S jedne strane, postojali bi stabilni pristupi kovanicama pristupu sigurnosnim mrežnim programima, uključujući osiguranje depozita i mogućnost uzimanja zajmova od banaka Federalnih rezervi. Stoga bi dao stabilnu stabilnost kovanica, ali na trošak vlade. Pored toga, preseljenje ovog poslovanja u bankama pogoršalo bi rizik od prekomjernog stvaranja novca - koji je već ugrađen u širenje kripto valuta. Banke "stvaraju novac" posuđujući većinu svojih depozita, zajmoprimac zauzvrat ulaže s drugim bankama kojima će se oduprijeti i tako dalje. Više stvaranja novca je posljednja stvar koja nam treba.

Te bi se brige mogle djelomično očistiti ako je bankarski nadzor stabilnih emitera kovanica nadgledao kao bankama povjerenja, što je model razvijen regulacijom New York State Ministarstva financijskih usluga u regulaciji tri stabilna kovanica. (Otkrivanje: Ja sam u odboru Paxosa, jednom od tih povjerenja.) Za izdavače koje je regulirao, NYDFS je upravo objavio smjernice koje ograničavaju stabilne rezerve kovanica na bankarskim depozitima i kratkoročne državne obveznice američke države, uz vjerodostojnu potvrdu trećih strana.

Treuhand banke podliježu snažnim zahtjevima kapitala i likvidnosti, ali ne prihvaćaju depozite i stoga ne imaju koristi od osiguranja depozita. Ipak, propis banke slabo je opremljen za rješavanje problema zaštite ulagača, transparentnosti, manipulacije i prijevara koji muče kripto svijet. Ovo je specijalnost nadzornih tijela tržišta poput SEC -a, a ne od bankarskih nadzornika koji su se specijalizirali za kreditne rizike.

Ostala djelomična rješenja uključuju Komisiju za trgovanje robnim robnim mjestima koja koristi svoje sveobuhvatno tijelo za provođenje provedbe za borbu protiv prijevara i manipulacije. Ili Vijeće za nadzor financijske stabilnosti, grupa američkih regulatornih tijela koja su odgovorna za financijsku stabilnost, mogla bi opisati stabilne podatke kao potencijalno sistemske i dati američkim Federalnim rezervama ovlasti da im osiguraju neke nadzorne standarde.

Nijedan od ovih koraka ne bi isključio zakonodavstvo. Ako regulatorna tijela napreduju, to bi zapravo moglo potaknuti Kongres da djeluje. Jedna stvar koju Kongres ne bi trebao učiniti je stvoriti novo regulatorno autoritet za kripto-imovine. Već imamo previše. Jedna ili više treba samo jasan autoritet Kongresa da djeluje. Do tada su ljudi ozlijeđeni - umirovljenici, obični ulagači i mladi. Vrijeme je da nešto učinimo.

Izvor: Financial Times